美团Q1净亏68亿，AI落地提速、新业务提质

作者｜任天勤

编辑｜陈肖冉

6月1日，美团（3690.HK）正式发布2026年第一季度财务报告。

整体来看，美团交出了营收稳步增长、亏损大幅收窄的阶段性答卷，业绩拐点如期显现，正式迈入利润修复周期。

面对本地生活行业存量竞争加剧、成本高企的行业现状，美团一方面持续优化现有业务经营质量，收缩低效投入。

另一方面全面加速AI技术落地，加码即时零售、海外拓展等新兴赛道，试图在万亿级即时零售市场扩容、行业竞争逐步回归理性的窗口期，筑牢竞争壁垒。

盈亏逆转

财报数据显示，美团2026年一季度总营收达到910.4亿元，同比增长5.6%，营收端保持稳健增长态势。经营亏损环比大幅缩减96亿元，降至64.7亿元，减亏幅度超出市场普遍预期。

拆分业务来看，两大板块均实现明显改善。核心本地商业经营亏损从2025年四季度的100.5亿元收窄至20.3亿元，新业务亏损也由46.5亿元下降至21.2亿元，全业务线经营效率同步提升。

本期调整后净亏损为49.7亿元，远低于彭博此前预测的68.3亿元，单均订单盈利模型（UE）实现边际修复，直观反映出美团经营策略的转变。

美团声称，主动叫停粗放式低效补贴，摒弃过去依靠价格战换流量的模式，全面转向高质量发展路线。

亮眼的减亏数据也直接传导至资本市场，财报发布当日，美团港股盘中涨幅一度突破8%，最终收盘上涨6.54%，资本市场对其业绩修复与长期战略给予正向反馈。

不过横向对比来看，业绩仍存在明显压力。2025年一季度，美团调整后净利润为109.5亿元，今年一季度与去年同期的盈亏缺口近160亿元。结合Wind数据及财报细节分析，本轮阶段性亏损并非主营业务出现基本面问题，而是多重现实因素叠加所致。

当下外卖、即时零售赛道竞争白热化，平台为稳固市场份额不得不维持一定规模的补贴，直接推高销售与营销开支。

同时骑手合规化管理、人力配送体系升级带来刚性成本持续上涨，再叠加部分对外投资公允价值出现波动，多重因素共同拖累当期利润表现。

机构普遍达成共识，此次亏损属于企业为长期发展进行的阶段性战略投入，美团核心经营底盘依旧稳固。

业务承压

放眼整体经营格局，当下整个本地生活行业都陷入“守盘难度加大、新业务拓展放缓”的困境，美团也未能独善其身。

里昂证券数据，作为美团营收基本盘，外卖业务一季度日均订单约6200万单，市场占有率持续维持在50%以上，依旧是行业龙头。

不过，市场竞争格局早已发生改变，饿了么持续深耕下沉市场，抖音本地生活依托庞大流量强势入局，京东外卖也不断加码布局，多方玩家持续分流用户与商家资源。

为守住基本盘，美团只能持续投放消费红包、加大商家扶持补贴，这也让外卖单均利润持续承压，盈利空间不断被压缩。

到店、酒旅业务依托国内消费市场整体复苏，业绩迎来小幅回暖，板块经营利润相对稳健，是目前美团现金流的重要支撑。

不过，该赛道同样面临严峻挑战。抖音于2026年2月上线独立团购APP后，凭借短视频、直播的流量优势快速渗透线下实体业态，不断抢夺优质商家资源，持续挤压美团到店酒旅的盈利空间。

在新业务板块，小象超市、闪购以及海外KeeTa等即时零售相关业务表现亮眼，整体收入保持20%左右的同比增速，增长动能充足。

不过该领域仍处于重投入阶段，前置仓网点布局、全链路供应链搭建、海外市场本土化拓展都需要持续大量资金投入，短期内暂不具备盈利条件。

从行业大环境来看，国内本地生活流量红利已然见顶，行业彻底进入存量博弈时代，叠加配送、人力等刚性成本只涨不跌，“增收不增利”成为全行业普遍特征，美团的阶段性亏损，也是整个行业激烈竞争的真实缩影。

短期业绩承压，并未动摇美团的长期发展逻辑，反而让其多年布局的基础设施与核心壁垒价值进一步凸显，也彰显出企业穿越行业周期的战略定力。

核心底牌

在履约体系上，美团搭建起覆盖全国2800余个区县的即时配送网络，拥有超700万活跃骑手，配合成熟的智能调度体系，形成了同行难以复刻的即时履约能力。

与此同时，公司深耕多年的AI调度系统、前置仓供应链体系相辅相成，构成承接万亿即时零售市场的核心基础设施，这也是美团最核心的竞争底牌。

行业趋势层面，即时零售、万物到家已经成为消费领域确定性发展方向，市场规模持续高速扩张。

据商务部研究院报告测算，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，预计到2030年将达到2万亿元，期间年均增速达12.6%，服务类消费增速大幅领先传统商品消费，赛道长期增长潜力十足。

随着监管层引导行业良性发展，阿里、京东等头部平台纷纷主动缩减补贴力度，过往无序的价格战逐步降温，行业竞争正式告别单纯拼价格的阶段，转向供应链能力、运营效率与数字技术的综合比拼。

顺应行业变化，美团也顺势调整发展重心，将AI技术落地、无人配送研发、商家数字化工具迭代作为核心发力点，用技术手段进一步提升配送效率、降低运营成本、赋能线下商家。

国内市场之外，美团持续发力中东、东南亚等海外区域，依托成熟的本地生活运营经验复制商业模式，全力打造第二增长曲线。

虽然美团现阶段仍处于战略投入期，短期利润表现不及往年，但营收韧性、业务结构、底层基础设施均保持健康状态。

叠加依托完善的履约网络、持续落地的AI技术以及高景气的即时零售赛道，美团正在逐步摆脱同质化价格竞争，朝着技术驱动、效率优先、全球布局的综合本地生活平台稳步前行。

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