美团新一页：争“物理AI”机会

文 | 赫晋一 闫熙从

编辑 | 曹宾玲

数据支持 | 洞见数据研究院

美团最新成绩单出炉后，市场还没因“利空出尽”高兴多久，就被拖进了一场激烈讨论中。

看业务数据，季度经营利润环比减亏超100亿元，远远优于市场预期的50亿。且在销售费用和销售成本大幅收缩之下，核心本地商业收入仍微增至640.6亿元，基本盘韧性犹在。

然而，外卖泥潭还未完全褪去，到店的牌桌上又永远多出了一位难缠的对手，想重回巅峰，任重道远。

好在，AI撑起了美团的新想象力：新一代大模型LongCat-2.0-Preview，参数规模破万亿、百万字上下文，比肩新发布的GPT-5.5。

用户助手“小团”，五一期间对话人次破亿，相比春节明显提升，“小美”将接入腾讯元宝；无人机城市低空航网，也进入了常态化运营……

但比起字节豆包、阿里千问等平台级流量入口，市场仍难相信工具属性的美团，能用AI大杀四方。更何况，AI尚处于投入阶段，商业化前景依然充满不确定性。

是坚定看好，还是继续观望，这道选择题并不好做。

要刺破这层迷雾，就得回到美团所处的真实战场里，去看看挑战有多硬，机会又藏在哪里。

外卖从“拉人头”到“保留存”，玩家开始拼家底

2026年一季度，美团闪购体量仍在膨胀，财报显示订单量和GTV均同比增长。按照去年同期数据（非餐饮即时配送日订单1800万）保守估算，日订单量也逼近2000万大关了。

然而这一回，电商玩家却格外淡定，不再严防死守。要么早早放话“降低外卖投入”，要么把口风从“三年不担心亏损”转为“2028年实现整体盈利”。

这意味着，电商平台对美团闪购的战事警报已经降级，“即时零售全面侵蚀远场消费、掘断传统电商基业”的叙事一定程度上被证伪，或至少进入短期可控的阶段。

其实，留意不同平台的货架逻辑，就能看出端倪：在电商平台，零食是按坚果、肉脯、烘焙等分类；在即时零售渠道，则是按“生活场景”切分，如“出游”是面包+肉干+饮料、“追剧”是辣条+坚果。

不止食品，日用美护、3C家电、服饰品牌的闪购店，黄金位置也打破电商常规，给到卫生纸、电风扇、出行装等季节性、即时性强的产品。

品牌们默契的选择，仿佛在说：闪购用户要的就是“不用想、不用挑、闭眼买”。

换言之，虽然即时零售渗透几乎所有品类，但大量订单仍可能来自即时满足、冲动消费，而非事先计划。行业数据就显示，闪购用户从点击到下单平均仅8-12秒，远低于居民日均购物43分钟的时长。

电商与即时零售的品类结构，也透出明显错位：前者仍以高单价、低频次的服装、3C家电、家居为主；后者主攻轻决策品类，包括生鲜食品、酒水零食等。

在外卖大战里烧掉一两千亿后，玩家们终于确信，即时零售与传统电商并非“你死我活”的零和博弈，而是各占一方、互为补充。

与此同时，电商平台曾畅想的“外卖反哺主业”，也被现实戳破——两种渠道迥异的购物心智、悬殊的客单价水平，注定了用户之间难以转化。更何况，补贴吸引来的新用户多是羊毛党，平台在外卖结算页面推送的电商产品，往往只起到“打个广告”的效果。

据中信证券测算，去年双11期间，电商平台通过即时零售获取的新用户贡献的电商GMV，仅占同期总GMV约1%。

甚至，时间也站到了对立面：外卖红包领多了，再大的优惠券也就是“还行”，用户没那么急着下单了，补贴的边际效应正持续衰退。目前，行业整体订单量已触及增长天花板，日均订单量从2.5亿单回落至1.2亿左右。

到这份上，再砸真金白银，去死磕一门“弯腰捡钢镚”的生意，既不划算，监管也不允许。收紧补贴、优化UE模型，早日盈利“上岸”，更符合电商平台长期利益。

尤其当革命性机会来临之际，大厂更要重新权衡利弊。

上个月，巴菲特还亲口承认“完全不懂，也不会投AI”，把市场比作赌场；这个月，伯克希尔就豪掷100亿美元支持谷歌AI基建……AI狂潮让“最理智的人”都坐不住了。

国内科技公司更是集体押上利润表投入AI，争抢“下一个时代门票”，与踏空未来的恐惧相比，当下传统电商与即时零售的一时一地之争，显得没那么急迫。

基于此，玩家们纷纷放慢烧钱的节奏，行业竞争焦点从“抢人头”变为“保留存”。

而用户评价外卖平台，无非三件事：价格低、选择多、配送快。这意味着龙头企业会更容易获得青睐，毕竟在双边网络和规模效应影响极其显著的行业里，追赶者还在补效率课时，领跑者可能已经开始定义下一场比赛了。

王兴就在最新电话会中透露，即便一季度补贴环比减少，美团的用户活跃度与黏性也并未受损，高频用户的消费频次不降反升。

同时，30元以上高客单价订单中，美团仍然拿下近70%的市场份额。

这背后，是1700万商家（外卖商家版MAU）构成的供给壁垒，占比近半的专送骑手筑起的履约护城河，以及平台“一对一急送”“品牌卫星店”“拼好饭”等持续迭代的供给侧创新。

整体来看，随着一季度行业补贴普遍退坡，美团与对手的餐饮外卖UE gap进一步拉大到3元——潮水退去，才知道谁的运营本领更精细。

当然，眼下对外卖效率的挖掘已进入深水区，提升曲线逐渐平缓。市场更关心的，是谁能在AI的想象空间里，讲出好故事。

都想做“超级入口”，但AI如何落地物理世界？

美团最新财报中，有组数据并不起眼：无人机在“北上深港”等城市开放常态化配送服务，累计商业订单超90万笔，位居全球第二（美国的Zipline断层第一），相比2024年底翻倍，航线数量也扩充了约三分之一。

在许多人看来，飞机配送只是比骑手快一点，微小的体验改善难以改写美团基本面。更别提，在平台数千万的日单量中，无人机配送占比低至1%，大量订单还是由骑手送。

但这样的想法，可能会造成严重误判。

每一轮信息技术的革命中，都会催生基建派、压缩派、入口派三类角色。后者通常能获得统治性的高阶回报，因为它们嵌入了用户日常工作、生活，在最大的应用范围内铸就了护城河，就像移动互联网时代里，腾讯、阿里、美团成为“数字收银台”一样。

AI时代的剧本也没变，算力霸主英伟达断层登顶全球市值第一，“站在光里”的中际旭创股价超越茅台；把Token价格打下来的DeepSeek，活成AI创业公司“斩杀线”。

最风光的，仍属“入口派”——Anthropic靠自动编程工具Claude Code，以近万亿美元估值力压OpenAI、提前锁定上市；英伟达官宣AI PC后，市值一夜狂飙2万亿元。

然而，在这一波波浪潮里，至今未能诞生一个深刻影响人类衣食住行的“超级入口”。

毕竟物理世界太过复杂，用户行为、空间三维、运动轨迹等海量微观数据与场景资源，无法从网上爬取，要靠长期积累。而AI离了真实数据滋养，就长不出泛化能力，具身机器人、智能汽车就难以应对送餐、接人等碎片化任务。

但这些门槛，对一些玩家却可能是跳板。

看外卖行业一个微妙的差别就知道了：三大APP里，内置了AI搜索的只有美团。

AI战事打了两三年，大厂里没有一家是吃素的，但在外卖战场，老玩家依然握着一手好牌。

当前，各大外卖平台都构建了一套自己的“非公开物理世界数据库”，而订单量最大的美团，对消费者真实喜好、商家门店实时状态、骑手履约动向的掌握，应该是最全面的。

这从其敢于率先在首页发布AI助手，且能精准理解用户需求就能看出：问小团“中午吃什么”时，它能针对堂食、外卖推荐对胃口的餐馆，并算好优惠价，有效缓解选择困难。

在智能硬件方面，美团也幸运地生在起跑线上——智能配送机器人和无人机，沉淀了近十年；对外投资合作同样动作频频，从GPU、AI芯片、机器人到自动驾驶等领域，几乎点亮AI进入物理世界的一整张地图。

可以说，在“训练懂配送、会服务的物理世界AI”这件事上，美团暂时领先了半步。

而这“半步领先”，放进国内本地生活服务的试验场里，有概率扩大成一步、两步。

比如在无人机配送领域，美团发现影响速度的关键，不是飞机而是智能调度系统后，推出了“超级交通大脑”云枢M-DaaS 3，可以同步完成多架飞机派单、取餐衔接、航线规划、订单预判等任务，减少订单冲突。数据显示，其效率比上一代提升3倍，单架飞机每天能多飞20%订单。

如今，云枢M-DaaS 3系统已经与无人机M-Drone 4L Winch、接驳机场M-Port 3等，一起打包成低空物流解决方案输出，进入大规模行业合作阶段。

也就是说，在外卖这个“地狱关卡”通关后，AI泛化能力可以迁移到其他标准场景中。

由此来看，美团无人机配送突破90万单、开放常态化服务，释放的并非简单信号——它标志着这项业务已跨过“能不能稳定飞”的技术验证期，迈入“大规模飞、可持续飞”的奇点时刻，具备了批量复制的商业想象力。

在万亿低空经济市场里，哪怕只切下一两成份额，也是一块大蛋糕。且随着场景扩大、单量攀升，单均配送成本将持续走低：过去三到五年，美团无人机单均运行成本每年下降40%-50%，医疗配送场景已实现前端毛利转正。

这意味着， “ AI+ 机器人”的多场景、规模化盈利并非空想，等到实现那天， AI 时代“超级入口”的入场券也就握在手上了。

漩涡中的美团，其实是当下所有主流公司的缩影：一边是市场环境剧变，竞争格局改写；一边是AI浪潮席卷，重塑千行百业。

AI时代实际上已经来了，每家企业都需要重新找到自己的位置。

而越是变革期，那些能够发现关键支点，并在迷雾里抓牢的玩家，就越值得关注。毕竟唯有如此，才能穿越技术周期，走进下一个时代。