看了复利先生的私募，你的信仰还在吗？

原创：大财可富司机

前几天司机写了一篇《财经大V，今年都赚了多少？》，反响不错。看得出来，当大家发现那些曾经被捧上神坛的大V，真实收益也不过如此，甚至跑不赢指数时，心里的滤镜确实碎了一地。

留言区有粉丝点名，让司机扒一扒“复利先生”沈潜。他们觉得沈潜一直强调风控和回撤，想看看这两年市场大起大落，这位“风控大师”的私募究竟成色几何。

司机向来宠粉，这就安排。

沈潜最早是在雪球上发迹的。虽然他的雪球账号已停更四年，但至今仍躺着近10万粉丝。粉丝对他在2017年上演的精准狙击“新城B转A”一战，记忆犹新。

沈潜在接受采访时表示，自己大学学的是投资，毕业后也从事相关工作，对市场有了实操性的理解。偶尔发的几篇帖子，没想到被大量转载，加上好友建议他多跟外界交流，他觉得与其让大家转载他的碎片观点，不如自己系统地写出来。

于是，2017年6月，“复利先生”的微信公众号上线，这也是他第一次把个人IP做成独立品牌。

从雪球到微信，不仅仅是平台的迁移，更是人设的成型。在雪球，他是敢于亮剑的实盘高手；在公众号，他变成了那个每天念叨“一切都不着急，慢慢来”的智者。他给自己定的节奏是：上午投研、下午收盘后写文章、晚上陪家人、9点半回留言。这套“日拱一卒”的输出频率，完美呼应了“复利”二字的含义。

他把自己的投资理念归纳为一句话：投资最重要的四个字，就是“风险可控”。如果风险不可控，谈收益率是没有意义的，再多收益也会被一次失控的风险葬送。

他常挂在嘴边的两句话是：“一切都不着急，慢慢来”和“不要谢我，应该谢你自己”。他把风控看得比收益重，“投资最重要的是做好风控，换句话说就是，宁可少赚钱，尽量别亏损”。亏损50%需要涨100%才能回本，亏损对复利的长期积累是毁灭性的。

这种极度自律的形象，配合早期在雪球上的辉煌战绩，让他迅速积累了几十万粉丝。大家信仰他，不仅仅是因为他能赚钱，更因为他言行一致。

每个大V的终极梦想似乎都是发私募，复利先生也不例外。

2021年12月22日，他带着自己的信仰入场了——青泓沈潜股债精选X号正式成立。

沈潜真名于达，该产品最初由上海优优私募基金管理，2025年2月迁移至上海青泓私募。中基协数据显示，青泓私募成立于2023年，目前管理规模在0-5亿区间。

沈潜发私募的2021年，正是市场由牛转熊的关口，随后2022年沪深300暴跌21.63%，2023年继续下跌8.13%，哀鸿遍野。

但沈潜经受住了考验。第三方平台数据显示，2022年他的产品逆市上涨6.2%，2023年继续取得1.6%的正收益。连续两年大幅跑赢指数，让他在熊市中声名鹊起，规模也一路干到了2024年高峰期的2.7亿元。

那时候他去参加节目或接受采访，介绍词通常是这样的：“始终没在股票上有过多少暴露，这让他的收益率相当平稳，也躲掉了过去两年的熊市大跌。”

在那种比惨的环境里，大家都在比谁亏得少，沈潜这种“抗跌王”自然成了香饽饽。

然而，转折点发生在2024年下半年。随着“9·24行情”引爆市场，再加上2025年那一波凌厉的攻势，沪深300指数在2024年和2025年分别上涨14.68%和17.66%。

面对汹涌而来的牛市，沈潜的产品收益分别只有5.7%和-1.47%。不仅没跟上，还严重跑输指数近20个百分点。

这种落差在2026年延续。截至6月5日，今年以来他的收益为-0.81%，同期沪深300指数上涨4.04%。

把时间拉长看，这只产品四年多来的累计收益为11.44%，年化收益仅2.46%。

不过，从回撤控制来看，这只产品确实做到了极致：自成立以来最大回撤仅-4.76%，同期沪深300的最大回撤是-36.05%、中证500最大回撤-39.52%。

这意味着，无论你在什么高点冲进去，最倒霉的时候也就亏五个点左右，晚上基本不用失眠。

长期来看，这只产品的业绩曲线画出的，是一个标准的“防守型选手”故事。但这也是低波动策略的宿命：熊市抗跌，牛市往往也抗涨。

熊市里大家信仰他的风控，牛市里大家渴望更高收益。当产品完美错过行情时，曾经有多认可他的稳健理念，现在就有多失望。

于是乎，自2025年开始规模掉头向下，从高峰期的2.7亿元缩水到了目前的1.98亿元。

司机看了一下，这只产品被归为复合策略。沈潜曾复盘过自己的策略演化：2022年，他意识到熊市，主做可转债和衍生品对冲；2023年加息周期下，他更多关注美债。

理由也很朴素：他在A股并没有看到很明显的过往熊市底部特征。他坚信“股票是低胜率高赔率、债券是高胜率低赔率”，所以在高利率高估值的环境下，他宁可守着债券和套利，也不硬上车。这是他的信仰，也是他的边界。

在这个财经大V做私募频频翻车、甚至把净值干到0.0020的魔幻年代里，沈潜至少做到了一点：他没有把粉丝的真金白银当成赌桌上的筹码，也没有为了博眼球去押注那些高风险的赛道。

他只是老老实实地执行着自己那套“股债平衡”逻辑，哪怕这套逻辑在牛市里显得那么不合群、那么笨拙。

至于这2.46%的年化收益率能不能撑得起你当初的信仰，那就是仁者见仁、智者见智的事了。