固收优势突出、权益发展滞后，国寿安保新帅如何破局？

国寿安保面临的另一个问题是降低体系内资金依赖，拓宽资金来源。虽然公司依托保险股东资源，具有明显的资金渠道优势，但外部零售、第三方机构拓展力度仍有提升空间。在养老金、理财子、FOF等中长期资金入市背景下，打造适配全类型资金的产品，拓宽外部资金承接能力，对于缓解单一渠道带来的规模波动压力十分紧要。

6月23日，国寿安保官宣刘忠江出任总经理，鄂华离任。公司成立十三年迎来第三任总经理，三任管理者分别深耕固收、权益、固收，轮换特征鲜明。作为中国人寿资管持股85.03%的国内首家保险系公募，国寿安保高管均由股东方输送，战略延续性较强。业内普遍认为，本次人事变动恰逢公募大力发展权益、主动ETF试点落地的行业窗口期，新任总经理需兼顾巩固固收优势、补齐权益发展短板两大任务。

图片来源：国寿安保基金管理有限公司基金行业高级管理人员变更公告

三任高管能力轮动

国寿安保于2013年成立，注册资本12.88亿元。由于保险资金天然偏好稳健，固收业务自国寿安保展业起便成为了发展主线。

首任总经理左季庆深耕债券投资，任职期间搭建了完整的固收投研、风控体系，奠定了公司固收的行业优势根基。

第二任总经理鄂华掌舵国寿安保三年有余。这位拥有权益条线管理履历的领导在任期间，公司总规模由2299.19亿元增长至3369.93亿元，增幅46.57%，行业排名小幅提升至第31位。规模增长主要来源于债券、货币两类底仓产品。与此同时，国寿安保布局多条权益赛道，发行国企、高端制造、新材料等8只主题发起式基金，尝试完善产品矩阵。但受市场环境、投资者偏好等影响，混合型基金缩水71.60亿元，股票型基金仅增长15.64亿元，权益整体净缩水约56亿元，发展节奏明显落后于固收。

新任总经理刘忠江已于5月出任公司党委书记。他拥有多年的债务融资、保险资管固收管理经验。从公司2026年工作会议定调看，刘忠江履新后需在巩固固收基本盘的同时，落地“固收+”、权益产品发展规划。

长期业绩表现突出

国寿安保的核心竞争优势是固收，其长期业绩、团队、风控体系成熟。据2026年5月《中国证券报》报道，截至2025年末，国寿安保固收产品三年、五年、十年超额收益均位列大型固收基金公司第二名，2025年获评固收投资金牛基金公司，行业认可度较高。

支撑固收业绩的是清晰的底层机制：一是考核导向长期化，取消一年短期业绩考核，聚焦三年以上中长期收益，规避短期博弈风险；二是固收投研团队稳定性较强，投资管理部约半数员工为公司初创团队，亲历多轮债市周期；三是精细化分层风控，针对利率债、信用债、长短久期产品设置差异化久期、信用下沉约束，同时搭建内部信用评级体系，区分城投、地产主体资质，兼顾收益与回撤控制。

由于2026年债市处于窄幅震荡格局，票息收窄，国寿安保以配置持有为主的策略收益空间被压缩。依托量化久期模型、波段交易、错杀标的挖掘等路径，公司努力增厚收益，在平稳控波动前提下挖掘阶段性机会，维持稳定超额水平。但这种“螺蛳壳里做道场”的精细化操作，或隐含一个长期风险：当固收超额收益的来源从票息转向交易，其可复制性和稳定性将下降。换言之，国寿安保固收业务的行业第二排名，在未来低利率常态化的环境中，可能面临从“配置驱动”向“交易驱动”的艰难转型——而后者恰恰是权益投研的核心能力。

权益业务仍待提升

截至2026年一季度，国寿安保业务仍呈现典型的保险系“固收为主、权益为辅”结构：总规模3370亿元，债券、货币合计占比近95%；股票、混合类权益产品合计约158亿元，占比不足5%。

但权益端已呈现积极变化。据国泰海通证券基金研究中心数据，截至2026年一季度，公司权益基金近3年、5年绝对收益排名较早年明显抬升，分别位列148家、139家机构中的21名、37名，中长期业绩走出修复趋势。

在产品端，鄂华任期布局8只权益发起式基金，贴合高端制造、数字经济等国家产业方向。不过受渠道、散户认可度、保险资金配置偏好等影响，产品规模偏小，多只产品不足2000万元，属于“迷你基金”，存在发行与存续压力。

在人才层面，权益投研团队正处于新老交替阶段，近年来，多名从业十年资深经理离任，新人占比偏高。新老交替本是行业常态，但这一时期恰逢2023年胡文飚违规炒股案与2025年李丹老鼠仓案两起合规事件。两起事件虽属个人行为，却暴露出权益团队内部监控与人员管理的漏洞。对于外部投资者而言，一位管理核心产业混合基金长达8年的基金经理最终因违规离任，其带来的不信任感难以用短期业绩修复。这意味着，国寿安保的权益重建不仅需要补充人手，更需要重建市场对团队合规底线的信任，而后者往往比业绩提升更为漫长。

国寿安保面临的另一个问题是降低体系内资金依赖，拓宽资金来源。虽然公司依托保险股东资源，具有明显的资金渠道优势，但外部零售、第三方机构拓展力度仍有提升空间。在养老金、理财子、FOF等中长期资金入市背景下，打造适配全类型资金的产品，拓宽外部资金承接能力，对于缓解单一渠道带来的规模波动压力十分紧要。

总体而言，刘忠江的履新，真正的挑战不在于“是否做权益”，而在于“固收+”的权益仓位能否从“配置点缀”升级为“能力跳板”。

作者 | 怡婷

编辑 | 吴雪

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