一句广告语“喊”出百亿市值，溜溜梅的资本狂飙与赛道隐忧

“你没事儿吧？没事儿就吃溜溜梅。”明星杨幂的一句广告语，让溜溜梅深耕青梅零食赛道的品牌形象深深植入中国消费者的心智，也为其叩开资本市场的大门铺平了道路。

据港交所官网消息，溜溜梅近日正式登陆港交所主板，成为港股青梅零食第一股。

在溜溜梅上市首日，其股价高开高走，开盘即大涨118%，截至收盘，其股价报收128港元/股，当日涨幅高达193.71%，市值定格在100.9亿港元，是当之无愧的2026年港股消费类新股之冠。6月29日，其收盘股价报155.4港元/股，涨幅达3.47%，市值达123亿元。资本市场对其的认可度还在持续提升。

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多次闯关，压哨上岸

溜溜梅的历史最早可追溯至1999年。创始人杨帆当时成立了安徽溜溜梅食品有限公司，开始探索零食业务。2001年该公司推出青梅产品。目前企业主营业务包括青梅产品、李梅类产品、西梅类产品、果干制品等特色果类休闲食品的研发、生产和销售，先后荣获农业产业化国家重点龙头企业、中国轻工业百强企业、国家级绿色工厂等荣誉称号。

扎实的细分赛道龙头地位让溜溜梅早早启动资本化进程，在过去七年中，溜溜梅曾四次冲击上市，但资本市场之路却没有预想中的一帆风顺。

2019年，溜溜梅首次开启IPO征程，冲刺深交所创业板，最终主动撤回申请，首次上市尝试宣告落幕。

2025年4月、10月两度向港交所递交招股材料，均因未能在六个月有效期内完成聆讯，递表状态自动失效，上市进程再度停滞。

连续的上市失利不仅延缓了企业资本化节奏，也让其直面沉重的业绩对赌压力。公开披露的投资协议显示，投资方最初要求溜溜梅需在2025年内完成IPO上市，否则将触发对赌违约条款。为规避违约风险，溜溜梅与投资方协商签订补充协议，将IPO截止时限延后至2026年6月30日。从一定程度上来说，溜溜梅的上市并非一次从容的战略选择，而是被层层对赌协议逼至墙角的必然突围。

5月21日，公司再次更新递表材料，最终通过聆讯、成功上市。此次企业成功登陆港交所，距离对赌协议最终截止日期仅剩15天，堪称惊险通关，成功化解了上市违约危机。

值得注意的是，2026年5月10日，溜溜梅官宣6730万元分红方案，并于5月12日全额完成派付。招股书披露，创始人杨帆与配偶李慧敏通过直接及间接方式，合计持有公司不少于78.8%的股份，据此测算，夫妇二人本次可斩获分红超5303万元。而2025年末溜溜梅账面现金余额不足3400万元。显然，本次分红金额远超公司年末账面现金规模，资金运作的特殊性与时机的敏感性，让市场对企业的现金流状况与上市前的资本操作产生诸多质疑。

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基本盘稳固，资本加码

尽管历经波折，但溜溜梅多年来坚守的基本盘依然稳固，成功上市以及赢得资本市场的热烈反响的背后都依托于企业长期稳定的经营业绩。

据弗若斯特沙利文行业数据，2021至2024年连续四年在中国西梅果类零食行业排名第一；2024年公司在中国果类零食行业零售额排名第一，市场份额4.9%；在中国天然成分果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额45.7%。

招股书显示，2023年至2025年，溜溜梅总收入分别为13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元，营收规模逐年攀升；年度净利润从9923.1万元增长至1.48亿元、1.82亿元，盈利能力持续提升。

稳健的经营表现持续吸引资本入局，助力企业夯实发展底气。梳理融资历程可见，2015年至2025年十年间，溜溜梅累计完成5轮融资，总融资金额达5.03亿元，投资方阵容涵盖北京红杉、华安基金、兴农基金等多家知名机构。

溜溜梅本次 IPO 的投资者名单又进一步强化了市场信心。招股书披露，企业本次引入两家核心基石投资者，其中包含营销领域标杆人物江南春实际控制的达隆投资，以及芜湖市繁昌区财政局旗下的Fanchang Revitalization，两家机构合计认购338.71万股，投资总金额约1.48亿港元。江南春深耕消费品牌营销多年，其入局不仅为企业带来资金加持，更向市场传递了消费赛道资深从业者对溜溜梅品牌价值的高度认可。

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毛利率持续承压，赛道内卷暗藏危机

在业绩增长、资本追捧、市值暴涨的高光之下，溜溜梅的长期发展隐患同样不容忽视，毛利率下滑、赛道单一、行业竞争加剧等多重挑战持续考验企业后续经营能力。

从核心盈利指标来看，公司主营产品毛利率呈现持续下行态势，盈利空间不断收缩。细分产品数据显示，核心品类梅干零食毛利率从2023年的37.7%降至2025年的33.4%；西梅产品毛利率下滑更为明显，三年间从35.1%跌至不足30%，跌破三成关口。

对于毛利率持续走低的现状，溜溜梅表示，产品毛利率变动主要受主要原材料价格波动，及公司为提高在更广泛的零食行业的市场渗透率而作出的策略性定价决策所影响。

外部行业竞争的持续内卷，进一步加剧了企业的经营压力。当前国内梅制品零食市场规模已突破500亿元，庞大的市场空间吸引了头部零食品牌纷纷入局。三只松鼠、良品铺子等综合零食龙头，均已加码布局梅类、果干类产品，凭借成熟的渠道体系、多元化的产品矩阵，对溜溜梅的细分赛道龙头地位形成直接冲击。

还有分析人士指出，深耕的梅类零食细分赛道整体体量有限，相较于综合零食赛道，市场天花板较低。叠加西梅、青梅等核心原材料采购价格持续上行，成本端压力难以缓解，未来业绩增长的稳定性与持续性仍存较大不确定性。

从七年四闯IPO的艰难突围，到上市后证券市场的热捧，溜溜梅凭借细分赛道龙头优势与超强资本热度，完成了阶段性的资本化跨越。告别坎坷的上市之路，这家青梅零食龙头能否依托资本市场赋能，破细分赛道天花板、巩固市场优势，将是决定其百亿市值能否经得起时间检验的核心命题。