又被骗了一次...

韩国股市，今天也是低开跳水，一度跌了3.2%。

但A股半导体指数却高开高走，早盘一度涨了5%，而且是放量上涨，开盘半小时内半导体板块成交了1830亿元，比上周五多了将近200亿元。

逆势大幅拉升，而且还放量，这不是啥好事，掩护大资金出货的意图明显。果不其然，随后半导体指数快速跳水，跌幅一度接近2%，振幅达到了7个点。

半导体大跌的同时，老登股强势崛起。

中证白酒，延续阴跌格局，早盘又跌了2个点，再创新低。但随后，在半导体跳水的同时，强势拉升，一度涨了3.3%。

市场风格再次发生剧烈的切换，但依旧没能延续到收盘，期待风格切换的小伙伴又被骗了一次。下午开盘后，半导体持续走高，收盘又涨了5%，再创新高，白酒则阴跌，回吐了约一半的涨幅，收盘仅涨1.57%。

半导体下午为什么能再次拉升呢？

消息面上，韩国出台重大芯片投资规划，拟投资约3.52万亿元人民币，推进半导体集群建设，韩国股指迅速从“-2.4%”拉到“+1.4%”，拉升了将近4个点。

A股半导体指数受益于此，也大幅拉升，收复了早盘的失地。

总的来说，科技的产业趋势毋庸置疑，当下需要担心的是行情的拥挤。

对比下指数走势吧，

这是韩国综合指数，也是类似走势。

这是A股半导体指数，强的很，45°角持续拉升。

海外半导体指数波动性早就放大了，但A股半导体却还在持续拉升，这里面没有资金助推是不可能的。

资金不可能永远扎堆半导体，推高后迟早要获利了结，今天早盘可能就是一次预演，虽然不知道行情能涨到多高，但这个时候绝对到了要注意风险的时间点。

另外就是创新药，今天最牛板块，涨了8.14%。

一则是之前跌的多，已经较2025年9月跌去了将近1/3。

二则是最近有利好，FDA转变监管风格，加速新药评审，以初创生物科技公司为主的XBI（标普生物科技）最近也出现了一波持续拉升。

最后看大盘的话，

得益于今天的上涨，重回半年线之上。

但4200点关山难越，阻力重重，科技太高、老登又不争气，迟迟无法完成风格切换，对指数短期内还是要谨慎一些。

02

易方达优质精选（原“易方达中小盘”）增聘彭珂共管。

易方达优质企业三年持有，增聘张琦共管。

至此，张坤独立管理的基金就剩“易方达亚洲精选”了。

增聘的原因，大家都知道，看几只基金的业绩就行了。

说起来，还蛮有意思的。

2014年，张坤开始管“易方达亚洲精选”，相当长一段时间，这只基金业绩都大幅跑输张坤管的其他基金，在2020年张坤封神的时候，还被调侃为“易方达亚洲乱选”。

但2024年以来，这只基金接近翻倍，大幅拉开了和张坤管的其他基金的区别，又被认为更能代表张坤操作水平的基金了。

情绪的高点，往往也是某段行情的高点。2021年9月，“易方达中小盘”改名“易方达优质精选”，事后来看，这恰是大白马行情的顶部，之后持续还账。

类似的一幕也在刘旭身上出现过。

2025年1月，“大成高新技术产业”改名“大成高鑫”。自那以后，“高新技术产业”开启了狂飙模式，“大成高鑫”则告别了“连续多年同类排名前50%”的不败神话，2025年涨了15.39%，跑输沪深300，同类后50%，今年还跌了8.4%。

时也运也，没有“xxx的时代”，只有“时代中的xxx”，对于短期或连续几年高收益的基金，还是要警惕均值回归的风险。

说回增聘的基金经理。

何一铖（chéng），之前介绍过了，重仓AI，站在光里的基金经理，独立管的基金过去一年涨了300%+，这次增聘的两位又是何许人也？

彭珂，也是一位站在光里的基金经理，持有较多AI，独立管的“易方达行业领先”过去一年涨了164%。

但他同时还把某白酒龙头买成了第一大重仓股。

一季报中，彭珂的观点是：

1）对于海外大厂而言，AI已经成为事关未来存亡的最核心关键，只要模型还在进步，AI产业趋势大方向就依然会向前，他因此维持了较高比例的AI相关行业配置。

2）考虑到部分标的预期相对充分，结合技术路径演进趋势，他对核心标的进行了更细致的进一步筛选。

3）过去几年内需相关核心公司大幅跑输市场，目前无论是市场预期还是相关公司估值都在绝对底部，是当下市场中少有的洼地板块。彭珂认为，今年内需相关板块在目前低持仓、低预期的状态下会比过去几年有相对更好的表现。

4）虽然内需还只是点状复苏，但已经陆续有较多迹象显示今年的内需或许可以更乐观一些，他会坚定持有组合中的内需优质公司，并会根据基本面的变化，进一步提高内需相关优质公司的权重。

概括起来，

彭珂看好AI产业趋势，但认为股价已经较为充分的反应市场预期，他会选择更核心的股票。

基于内需复苏、机构持仓在低位，彭珂也看好内需复苏，并可能加仓内需优质公司。这点现在回看，和现实出入较大，不过彭珂仓位大头还在AI上，今年业绩也是杠杠滴，涨了82%。

投资方法上，

彭珂是投行出身，2017年加入易方达后，先覆盖交运、建筑等周期行业，后深耕消费。

投资理念的核心是“好公司+好价格”，主要捕捉两类投资机会：一是具备强竞争优势、高竞争壁垒的投资机会，主要是资本渴望进入但因高壁垒而难以渗透的行业；二是因资本周期带来的均值回归机会，主要是指那些曾遭遇经营低谷、被市场边缘化的领域，尤其是那些经历过极端景气下行、估值大幅偏离中枢的行业。

这也就不难理解他为什么会关注消费了，两个条件都符合。

张琦，资历更老一些，2022年4月开始管“易方达成长策略”，基金今年涨了78%，近1年涨了205%，也是一位站在光里的基金经理。

但也不全是光，还有新能源、化工。

看行业配置的话，

张琦不是押注风格的基金经理，2022年管基金后重仓化工、机械，2025年下半年才开始明显加仓AI。

这里要强调下，张琦重仓化工，并不是看好化工这个行业，而是看好新材料，机械设备也主要是先进制造。他是工学博士，擅长从底层技术出发理解产业发展，投资理念是聚焦技术变迁与社会变革，通过深度研究精选优质成长型企业，分享其长期成长红利。之前的持仓主要集中在先进制造、新能源、新材料上。

2025年3季度，张琦大幅加仓AI，主要是因为AI军备竞赛带来的行业机会。他在2025年三季报中说：当前，大国之间的科技竞争已经不仅仅以盈利作为目标，以人工智能为代表的技术更是影响未来世界格局的关键棋眼，社会对于革命性的新技术投入的资源相较以往将更加充裕，而这将有机会反过来促使技术更快发展。

今年一季报中则说：随着人工智能的智能体使用效果升级，需求快速提升，国内外的模型公司都迎来了高速增长，对硬件算力的需求也越发强烈。

最后的话：

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