上市三年半即面临退市，*ST清越资本梦碎

日前，*ST清越（688496.SH）发布退市风险的提示公告，原因系存在重大违法事实，触及重大违法强制退市情形。*ST清越自2022年12月上市，至今才3年半的时间。

　　违法事件背后，是*ST清越不堪的业绩。数据显示，自上市以来，*ST清越就一直处于亏损状态，2023-2025年三年间累计亏损近3亿元。不仅如此，*ST清越还面临多数产品收入下降、2025年坏账同比近乎翻倍等情形。

　　面对上述种种问题，*ST清越该如何破局？

　　收到行政处罚后，财务总监“火速”离职

　　*ST清越面临退市风险源自于今年5月份收到的中国证监会《行政处罚事先告知书》，根据收到的《告知书》认定情况，其可能触及相关规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。

　　5月12日起，*ST清越股票就被实施退市风险警示。而上述所提到的违法行为要追溯到多年前的财务造假。

　　将时间拨回5年前，那时，*ST清越正值IPO之际。2021年，*ST清越通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式虚增利润总额1065.49万元，占2021年利润总额的21.72%。

　　上市后，*ST清越更是将造假一事带进资本市场。

　　2022年和2023 年上半年，*ST清越“故技重施”，故意少计存货跌价准备、少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时对补缴税款进行会计处理等事项，导致2022年和2023年上半年利润总额虚增 4540.21万元、4753.60万元，占当期披露利润总额的104.58%、145.10%。

　　鉴于上述违法事实，*ST清越被责令改正、给予警告，并处以1.73亿元罚款；对时任董事长兼总经理高裕弟、副总经理穆欣炬、财务总监兼董事会秘书张小波、监事会主席吴磊给予警告，分别处以1050万元、900万元、750万元、600万元罚款。

　　此外，对高裕弟、穆欣炬、张小波、吴磊采取8年、6年、5年、4年证券市场禁入措施。

　　有意思的是，在收到处罚后，张小波“火速”递交了书面辞职报告，并声称因个人原因申请辞去财务总监职务，而张小波原定任期到期日是2026年9月25日。

　　值得一提的是，在收到处罚后，*ST清越股价一路下跌，在1元左右徘徊，截至6月24日收盘，*ST清越的收盘价为1.04元/股。

　　而在6月17日和18日，*ST清越收盘价均跌破1元。也就是说，*ST清越不仅面临重大违法退市的风险，若股价面值持续跌破1元，还会触发终止上市，其将面临双重退市风险。

　　资金缺口6000万

　　对于*ST清越，财务造假带来的不仅是退市风险，也让其原本双重承压的资金和债务“雪上加霜”。

　　2022年12月28日，*ST清越在上交所科创板上市交易，发行募集资金总额为8.24亿元。根据募集资金用途，上述资金用于硅基OLED显示器生产线技改项目、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目、补充流动资金。

　　上述三项计划使用募资总额为4亿元，超过的部分则用于永久补充流动资金、回购股份和尚未明确用途，使用数额分别为3亿元、1299.20万元、2196.28万元。

　　据2025年年报，除硅基OLED显示器生产线技改项目和前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目，其余募投项目均未结项。

　　根据公告，*ST清越相关财务造假案件线索已正式送公安机关，在立案调查过程中，证监会在今年2月份冻结*ST清越7个募集资金专户与3个回购股份证券账户，冻结募集资金总额1.34亿元。

　　数据显示，2025年，*ST清越的货币资金为2.30亿元，短期借款为2.32亿元、一年内到期的非流动负债为5980万元，短债合计约为2.92亿元，手中现金难以覆盖短债，资金缺口约为0.62亿元。

　　据了解，上市公司在立案调查阶段，不得开展定增、可转债发行、重大资产重组等资本运作，融资渠道收窄且受限。而企业则主要依靠日常销售回款维持基础运营，获得外部资金支持的空间已经被压缩。

　　也就是说，立案调查冻结资金外，还对*ST清越的融资有影响，而面对至今尚有的资金敞口，*ST清越的资金压力显而易见。

　　上市后净利润连亏三年

　　那么，*ST清越自身“造血”如何？

　　数据显示，截至2025年，*ST清越的应收账款为1.42亿元，比2024年同期的1.78亿元有所下降，但坏账却在增加，由2024年的350.52万元增加到2025年的678.32万元。

　　在营收和利润方面，*ST清越也在承压。

　　数据显示，2025年，*ST清越的营收为6.69亿元，同比下降11.16%。

　　具体来看，2025年，*ST清越电子纸模组收入为4.23亿元，同比下降19.76%，占营收的比重为63.23%，是主要的收入来源。

　　此外，PMOLED、TFT-LCD、硅基OLED、AMOLED也出现不同程度的下滑。2025年的营收分别为1.30亿元、158.52万元、1048.54万元、2489.91万元，同比下降5.88%、67.211%、17.67%、14.18%。

　　营收下降，净利润的亏损更是进一步亏大。

　　2025年，*ST清越净利润为-9884.34万元，亏损幅度较2024年有所扩大。

　　值得一提的是，*ST清越2022年正式登陆上交所，自上市后，就一直处于亏损状态，2023年和2024年，*ST清越的净利润分别为-1.18亿元、-6949.49万元。

　　对于净利润亏损，*ST清越表示，受全球电子纸市场结构性调整与终端价格竞争加剧影响，公司电子纸业务营业收入较去年同期有所下降，毛利水平承压。同时，库存产品计提的资产减值准备金额有所增加。

　　2025年，*ST清越确认的信用减值损失和资产减值损失总额为6370.33万元。其中，资产减值损失6042.53万元，主要系存货减值及固定资产减值计提。