AI跌倒，老登要好起来了？

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之前行情极致分化，老登股持有人想的是，等着AI崩盘，然后接住泼天流量。

而今天，保险、农业、大金融、航空、化工等传统行业大幅回血；反观AI，只有上游材料还在坚挺。

AI落、万物生，也不怪老登们之前都盼着AI赶紧跌。

但问题是，这种情况能持续吗？就算AI这次真的见顶，老登行业会涨还是被带崩？

回顾过去几次极端分化的行情，答案还真不是你想的那样。

2000年互联网泡沫

被对比最多的就是2000年互联网泡沫，都是前所未有的“科技改变世界”叙事，都是科技对传统行业的抽血。

彼时，纳斯达克指数从1985年8月9日的1005点开始上涨，到2000年3月9日见顶时，涨了4倍。

泡沫破碎后，纳斯达克指数在两年多时间回撤了77.63%，数不清的互联网概念公司退市。

互联网泡沫破碎前后，纳斯达克指数的价格走势

数据来源：Wind，统计区间为1995年8月9日至2002年10月8日

但市场也不是泥沙俱下，一些资金流向了基本面良好、估值便宜的资产，消费逆势上涨，医疗和金融的跌幅也相对可控。

巴菲特的伯克希尔，利用泡沫期间积攒的充裕现金流，抄底优质低估值资产，在泡沫后逆势大涨。

数据来源：Wind，统计区间为2000年3月10日至2002年10月8日

这样来看，科技巨头的资本开支和估值破裂后，没有演变成全市场的流动性危机，资金向价值板块切换。

2015年A股互联网泡沫

2013年，中国经济需要增速换挡的新引擎，加上“互联网+”政策推动，TMT成为市场核心主线，中证TMT两年上涨134.98%。

但当时A股数量较少，加上杠杆资金推动，形成了普涨行情，金融、地产、消费等传统行业，也有不错表现。

数据来源：Wind，统计日期为2013年6月25日至2015年6月12日

而普涨也导致了普跌。

2015年6月，杠杆被监管拆掉之后，不仅TMT抱团瞬间瓦解，老登们也没能幸免，2016年后才慢慢企稳。

数据来源：Wind，统计日期为2015年6月13日至2017年6月12日

究其原因，2015年A股互联网泡沫破裂后，不是风格切换，而是杠杆资金清退导致的流动性收紧。

2021年新能源抱团瓦解

2020年9月，国家提出双碳战略，新能源车、光伏、储能同时具备政策空间、产业空间和业绩弹性，成为新一轮抱团的主要方向。

和现在AI行情抽老登板块血一样，中证新能源指数在2021年10月29日见顶前，大涨127.98%，涨得越猛，消费、金融等传统板块的表现越差。

数据来源：Wind，统计日期为2020年9月22日至2021年10月29日

但到了2022年，随着海外流动性收紧，政策支持退坡、行业竞争加剧，新能源抱团逐步瓦解，中证新能源指数至今没把坑填满。

价值风格则一扫颓势，成为2022年至2024年9月前的抱团对象，并催生出“中特估”、“国企改革”等一系列概念。

主线瓦解≠老登会涨

对于AI的下跌，一些人是喜闻乐见的，总觉得市场风格会切换，自己持仓能涨。

但汇总上面三种情况后，可发现，能不能切换要看主线和其他行业的独立性。

如果只是高位股杀估值，资金没有撤出市场，低位股往往不会长期跟跌，甚至有可能接住泼天流量。

但像2015年那样，传统行业也在市场情绪、杠杆资金的推动下大涨，流动性一收紧，也不会幸免。

另外，低估值也不等于绝对的安全边际。

一个行业迟迟不涨，甚至逆势下跌，除了被主线虹吸流动性，还有可能是基本面恶化，筹码没有彻底出清。

大家可以想想自己持有的行业，没有AI叙事之前是涨的吗？

比如消费、白酒，在内需确定修复之前，基本面难言改善，哪怕是主线抱团瓦解，资金也不会贸然进入。

所以说，打铁还需自身硬，能不能接住主线流出的资金，关键是看基本面够不够扎实。

最后从产业趋势来讲，如果AI崩了，对其他行业也不是好事。

现在各传统行业陷入争存量的困境，削减开支、省成本、降价极为普遍，对经济增长的贡献有限。

发展新兴产业、新质生产力，成为我国经济换档提质的主要抓手，这些行业越做越强，可以创造出更多相关产业，创造更多就业来改善居民收入，并外溢到传统行业当中。

当下怎么应对？

极致的分化行情，均衡的配置是很适合普通投资者的方式。

一端配置科技，保证组合能跟上行业趋势；另一端配置基本面没有恶化的红利，长期收益好看、抗跌属性也强。

但在科技一端，现在开始进入到业绩驱动的阶段，缩圈迹象很明显，不再是随便挑一两只科技基金都能赚。

具体来讲，未来不能只看芯片、内存卖得好不好，还要看云厂商能不能继续买、AI应用的商业化落地情况，对普通投资者不怎么友好。

所以建议大家通过科技主题的指数基金或者主动权益基金来参与。

比如我近期筛选出的几只优质科技基，需要名单的朋友，可以后台（找后台的操作图如下）发送“科技”获得。

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