资金缺口近10亿，张建发先抛亏损公司再推15亿融资

作者 | 城投君

“沉寂”许久后，张家口建设发展集团有限公司（简称“张建发”）再次推进私募债券融资事宜。

日前，张建发在上交所债券项目信息平台的一笔私募公司债券审核通过，拟募集资金15亿，该笔债券的受理日期是今年3月底。

对于募集资金用途，张建发并未对外公布，但从张建发当前的现状来看，或许能窥见一二。目前张建发正面临百亿有息债务压顶、近10亿资金缺口、多项业务收入下滑、出售资产回笼资金等局面。

有息债务超百亿，资金缺口近10亿元

张建发上次发行的私募债券还要追溯到两年前。

据上交所债券项目信息平台显示，2024年1月，张建发非公开发行公司债券审核通过，发行规模为6亿，品种为私募，此次债券发行的受理时间为2023年12月。

同年，张建发在深交所也发了一笔债券，品种为小公募，发行规模为6.4亿元，不过，在2024年11月，该笔债券项目状态显示已终止。

事实上，张建发的发债记录远不止上述两次。据上交所债券项目信息平台显示，除了上述15亿和6亿的私募债券发行记录外，张建发还有4次发债记录，时间分别为2018年、2020年、2021年和2022年。

上述四次发行记录中，发行规模分别为20亿、10亿、15亿、6亿，其中，2018年和2021年显示已终止，2020年和2022年显示审核通过。

根据张建发2025年年报，张建发合并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额6.15亿元，企业债券余额 1.61 亿元，非金融企业债务融资工具余额 17.11 亿元。

债券归属于企业的负债项目，此项数额如果较大，会在一定程度上增加企业的债务压力。

数据显示，截至2025年，张建发的应付债券为22.76亿元，同比增加81.50%。此外，张建发还有51.97亿元长期借款，仅这两项长期有息债务在2025年就已经达到74.73亿元。

2025年，张建发的短期借款为5.43亿元，一年内到期的非流动负债为31.35亿元，短债合计为36.78亿元，叠加上述长债，四项有息债务合计约为111.51亿元。

同期，张建发的货币资金为21.95亿元，难以覆盖手中短债，资金缺口约为9.4亿元。由此可见，张建发面临资金和债务的双重压力。而随着此次15亿私募债券的发行，张建发的债务压力或将进一步扩大。

营收下滑，房地产业务亏损

资料显示，张建发是张家口市属大型国有企业，是张家口国控资产管理集团有限公司的全资子公司，实际控制人为张家口市人民政府国有资产监督管理委员会。

目前，张建发的业务范围涉及工程板块、农业板块、房地产建筑板块、装备制造板块、工程服务板块、健康环境产业板块等。

健康环境产业板块是张建发营收最多的板块，2025年营收为5.13亿元，同比下降3.4%。2025年，张建发下降最多的板块是农业板块，2025年营收为1.83亿元，同比下降42.09%。

张建发收入第二多的是房地产建筑板块，2025年营收为3.03亿元，同比增加5.6%。虽然营收增加，但是该板块却是“赔本买卖”，2025年的毛利率为-0.96%。

据了解，张建发房地产项目主要集中在张家口市区。截至2025年末，张建发已完工在售房地产项目主要为文华苑、南华嘉园和东麓泽安小区等，累计投资9.45 亿元，累计确认收入9.34亿元，去化率在80.00%以上。

截至2025年末，张建发主要在建在售房地产项目主要为盛华家园、天泽骏景等，投资进度接近尾声，累计投资38.10亿元，累计确认收入19.74亿元，已售面积 57.62万平方米，待售面积12.67万平方米。

除了上述板块外，2025年，张建发工程板块、装备制造板块、工程服务板块的营收分别为1.58亿元、9602.50万元、6868.10万元，同比增加22.48%、-21.74%、27.41%。

整体来看，2025年，张建发营收为15.55亿元，同比下降6.21%，净利润为6378.09万元，同比增加3.64%。

抛售旗下亏损企业

营收下滑，但张建发的应收账款却在增加，且数额较大。

数据显示，截至2025年，张建发的应收账款为14.22亿元，同比增加16.18%，其他应收款为26.68亿元，同比增加47.65%。上述两项应收款，合计约为40.90亿元。

张建发坦言，其他应收款主要为本部及下属子公司应收往来款，若该部分资金不能及时回流，可能对公司未来业务经营产生一定影响。

多项业务收入下滑，加上巨额应收账款的压力，张建发开始了出售资产回笼资金的举措。

去年12月31日，张建发发布资产转让公告，拟转让张家口西山创投科技有限公司（简称“西山创投公司”）40%股权，该笔股权由河北华奥医院有限公司（简称“华奥医院”）持有，华奥医院为张家口达生颐养大健康产业投资有限公司（简称“大健康公司”）的三级全资子公司，大健康公司系张建发的全资子公司。

根据公告，此次股权转让价格为7871.24万元，由张家口市城市开发建设有限公司（简称“城开公司”）接手。

城开公司是张家口市国资委直属国有独资企业，与张建发是同一个实控人，经营范围包含房地产开发经营、建设工程施工、园林绿化工程施工、住房租赁等。

张建发表示，通过股权转让不仅可以让华奥医院有效回笼资金、为医院运营提供有力的资金支持，还可以通过进一步整合资源，优化资本结构，实现资源共享、优势互补，为公司长远发展提供更有力的支持。

值得一提的是，此次转让股权标的企业，却是一家业绩亏损的企业。数据显示，截至2025年10月31日，西山创投公司资产总额为4.86亿元，负债总额为1.12亿元，净资产额为3.74亿元。2025年1-10月，西山创投公司实现营业收入50.47万元，净利润-460.48万元。

一家营收数十万、亏损上百万的企业，却被张建发以近8000万的价格转让，这不仅会令人产生质疑：是真正的回笼资金为长远发展提供支持，还是剔除旗下亏损业务让业绩“好看”，亦或是有其他利益输送？

张建发表示，本次资产转让预计不会对公司生产经营、财务状况及偿债能力产生重大负面影响。