老登的反击

老登终于崛起，而且是全面崛起，量价齐升。

中证白酒，今天涨了5.36%，成交231亿元，比昨天翻倍还多。

创新药、地产、旅游等，成交量放的也很大。

再看科技这边，通信设备成交缩量18%，半导体成交缩量16%。

作为对比，

7月10日，老登板块也有一次放量拉升，但当时AI、半导体成交也是放量的。

和当时相比，这次资金往老登切的迹象更明显。

但老登板块其实已经是惊弓之鸟。

看下ETF份额变化，6月29日到7月9日，酒ETF底部震荡的时候，持续有资金流入。但7月10日，一根大阳线，这些资金就全跑了。

对比行情，7月10日的大涨充其量是收复前几天的下跌而已，并没有创造多少收益，但这些资金宁愿“保本出”，也不愿再等等，可想而知，老登板块里的资金有多绝望。

不破不立，所以，这次老登板块能顺利崛起吗？

大盘方面，

因为前期科技的持续拉升，老登持续下跌，权重变化后，现在是科技对大盘的影响更大。

这也导致，虽然今天老登集体大涨，但大盘还是跌的，上证指数收盘跌0.29%，中证全指跌0.71%。

不过，上证指数毕竟重回年线之上，昨天盘中的拉升也验证了“前两轮行情低点的连线”的支撑，这个位置的支撑应该还可以。

看资金的话，

今天也是缩量的，昨天成交2.72万亿，今天成交2.59万亿。

资金面还比较弱，虽然这个位置的支撑还可以，但也保不齐会发生什么事...

02

郑希、武阳、莫海波可能减仓AI了。

郑希管的“易方达信息行业”重仓“光”，昨天纷纷大涨，Wind预估基金净值上涨6.65%，实际只涨了4.28%，差了2.37%，可能减了部分“光”。

武阳管的“易方达先锋成长”也重仓光，昨天预估上涨7.67%，实际只涨了4.99%，差了2.68%。

莫海波管的“万家品质生活”，前三大重仓股也大涨，昨天预估上涨3.18%，实际只涨了1.5%，差了1.68%。

这3位中，武阳、莫海波都中途减仓过AI。

2025年3季度，在一波大涨后，武阳减仓海外AI算力。原因，一是涨的太多了，二是海外云厂商AI军备竞赛已经升级到了需要依赖外部融资的程度，他对此比较担心。

自那之后，基金净值从“2”最高涨到“5.2”，又翻了一倍还多，这应该是武阳第二次减仓，看二季报中会不会有啥交代。

莫海波是在2025年4季度减仓的AI。形式有2个：一是降低股票仓位，从85.46%降至72.82%；二是减少对海外算力的持仓，今年一季度进一步调仓，增持了白酒、猪周期、游戏。

在2026年1季报中，莫海波说：

1）光模块是AI产业链业绩兑现度最高、行业格局好的细分环节之一，头部厂商业绩释放能力较强，业绩稳定性较高，当前位置估值仍然有较高性价比。

2）过去几年消费跌幅大，行业估值和机构持仓均处于历史底部区间，已经能观察到部分消费行业有触底迹象，他对其中部分率先好转的龙头公司进行了配置。

二季度，光模块（CPO）和消费走出劈叉行情，一个翻倍，一个跌了24%，莫海波也可能再次调仓。

当然，真实情况如何，还要等待二季报验证。

还有杨宗昌。

他管的“易方达供给改革”重仓半导体设备和材料，历史走势和指数也比较接近，但最近基金波动明显变小很多，也不排除减仓的可能。

几位大佬先后减仓，AI、半导体大涨后高位震荡，资金情绪也比较弱，融资资金持续净卖出，大家还是要注意科技股的风险。

03

也有几位科技基金经理发了二季报。

他管的“红土创新新科技”上半年涨了143.57%，二季报的观点是：

1）持续看好人工智能，包括算力基础建设和 AI 应用方面的发展。

2）在大家高预期的情况下，科技板块未来面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这是需要高度警惕的风险。

（2）孔学兵

他管的“金信精选成长”上半年涨了113.16%，二季报中的观点是：

1）二季度以来，国产半导体基本所有细分方向都出现了较为明显的累计涨幅，结构性高企的估值面对宏观能见度不高和中长期资金不足的现实，进入业绩验证阶段，在市场风格阶段性极致演绎之后，波动率可能会明显加大，宜积极和审慎应对。

2）市场对AI产业链的交易重心，是否会从资本开支、算力堆积走向可持续现金流与利润的验证，也需要密切关注。

3） 不可否认的事实是，当下“资产荒”和市场资金结构偏短期化背景下，部分科技主题方向的交易拥挤度过高，估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大。在板块估值偏高基础上，精选细分α可能越来越重要。

（3）李进

李进管的“融通产业趋势”上半年涨了117.01%，二季报中他比较乐观：

1）创业板指的PE刚超过成立以来的均值水平，美股龙头明年不到20倍PE，A股算力龙头明年也不到20倍PE，港股的互联网龙头今年不到15倍PE，从估值层面都谈不上泡沫。

2）随着时间进入中报和三季报披露的业绩期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。

3）自动驾驶有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点，机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，也有望后续取得突破。

（4）黄维

黄维管的“平安睿享成长”上半年涨了80.17%，二季报中的观点是：

1）科技行业景气度将继续上行，随着英伟达Rubin服务器三季度的出货，对AI硬件需求会有更大的拉动；半导体扩张存在诸多制约，依然坚定看好AI硬件紧缺环节的投资机遇。

2）但随着二季度的上涨，也有部分标的的股价对其后续业绩有所反应了，科技板块后续可能出现分化格局，将在硬件各环节中持续挖掘依然具备较大成长空间的投资机会。

（5）闵文强

他管的“融通创新动力”上半年中拿过来73.2%，二季度的观点是：

1）通过全面深度的行业比较，认为AI产业趋势仍在加速，因此在二季度将AI产业链作为组合配置的核心。

2）关注产业拐点风险：其一，AI发展当前仍是“替代部分人工”的小循环，给全社会带来显著增量的大循环仍需持续验证；其二，明年主要云厂商的资本开支将显著依赖外部融资，这意味着未来AI产业景气度的持续性将与海外流动性产生更高频的共振。

（6）彭炜

他管的“中欧产业领航”上半涨了53.29%，二季度做了大幅调仓，从海外算力切换到国产算力。

需求端，受益于国产大模型的商业模式也开始走向闭环，国内主要CSP（云厂商）的资本开支持续上修。

供给端，国产芯片跨过性能与生态的拐点，晶圆厂先进/成熟制程扩产双突破。

政策端，国家正准备未来五年（2026–2030）投入约2万亿元建设全国数据中心网络，叠加"六网"计划，总投资或有望达近5万亿元。

他判断，2026年国产算力产业链有望开启"全产业链通胀"周期，景气度从训练与推理相关的核心芯片向晶圆制造厂，再向组网相关的光模块、交换机、服务器等环节全面外溢。

（7）冯炉丹

她管的“中欧数字经济”上半年涨了60.11%，二季报中的观点是：

1）继续看好AI。过去两年，市场最关心的是模型能力能否持续提升；进入2026年以后，市场开始更关注人工智能投入能否转化为真实收入、订单、现金流和投资回报。这不是AI产业趋势减弱，而是产业进入更成熟阶段后的正常变化。

2）提示股价波动风险。经历前期较大幅度上涨后，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特征，投资者情绪也更容易受短期涨跌的影响。建议各位投资者根据自身的风险承受能力和投资期限，合理控制仓位、适度分散配置，争取平滑组合净值的波动。

最后的话：

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