20亿融资刚被终止火速再推18.1亿，常高新集团超700亿债务仍待解

作者 | 城投君

20亿债券融资刚被终止，常高新集团有限公司（简称“常高新集团”）紧接着再推18.1亿元小公募债券。

日前，据上海证券交易所债券项目信息平台显示，常高新集团拟发行2026年面向专业投资者公开发行公司债券，品种为小公募。

根据公布的年报数据，常高新集团已融资多次，资金主要用于偿还有息债务。数据显示，截至2025年末，常高新集团的有息债务超700亿元。不仅如此，常高新集团还面临资金缺口超200亿、旗下多个业务收入下滑、百亿应收账款悬顶、旗下上市公司业绩连续下滑等局面。

资金缺口超30亿

此次发行的债券从时间上看颇有意思。

据上海证券交易所债券项目信息平台显示，常高新集团此次18.1亿元小公募债券是7月9日被受理，而在7月8日，常高新集团发行2025年面向专业投资者公开发行公司债券显示已终止。

两次债券的品种均为小公募，承销商均有中信建投证券，相比之下，2026年的发行规模比2025年少了近2亿元。

常高新集团这一紧密发债或能显示出其对资金的迫切需求。

数据显示，2025年，常高新集团的货币资金为69.18亿元，同期短期借款为79.44亿元、一年内到期的非流动负债为190.97亿元，短债合计为270.41亿元，手中现金难以覆盖短债，短期资金缺口为201.23亿元。

仅从上述数据来看，常高新集团若此次债券成功发行或能缓解一定的资金压力，但从长远来看，其仍面临着一定的债务压力。而在此之前，常高新集团就曾多次发债融资用于偿还有息债务。

据常高新集团2025年年报，其存续（含报告期内到期）债务融资工具约有16只，募集总金额累计约为103.8亿元，资金用途全部为偿还有息债务，且已经全部投入使用完毕。

既然募集资金主要用于偿还有息债务，那么，常高新集团的有息债务又是一个怎样的规模？

数据显示，截至2025年末，常高新集团的长期借款约为311.45亿元，应付债券为149.78亿元，两项债务合计为461.23亿元，叠加上述270.41亿元短债，仅这四项有息债务就已达731.64亿元。

债券属于企业的负债项目，其规模在一定程度上影响着债务压力。若此次18.1亿元小公募债券发行成功，常高新集团的负债或将进一步增加，其债务压力或许也在进一步加大。

多个业务下滑，应收账款高达百亿

依赖融资来偿还有息债务，常高新集团自身“造血”能力如何？

资料显示，常高新集团有限公司是常州高新区(新北区) 的国有控股企业集团，股东为常州市新北区人民政府、江苏省财政厅，持股比例分别为90%、10%。

近年来，常高新集团在实现上市公司纺织业务、城建业务发展的同时，着力发展非上市部分经营业务，一方面拓展传统的租赁、环保、物流、贸易等业务，另一方逐步培育壮大小额贷款、融资租赁、融资担保、财务投资等类金融业务。

目前，常高新集团的业务板块主要包括工程代建、纺织服装、贸易、环保运营、租赁、商品房销售、类金融业务等板块。

具体来看，2025年，常高新集团的商品销售业务、房产销售业务、环保类业务、工程施工业务、类金融业务收入分别为11.53亿元、14.77亿元、4.83亿元、22.67亿元、7.23亿元，同比增加-11.03%、-37.63%、-24.65%、49.93%、2.8%。

业务下滑的同时，常高新集团还面临高额的应收账款。数据显示，2025年，常高新集团的应收账款为100.10亿元，其他应收款为339.68亿元。

旗下上市公司业绩连续下滑

具体业务来看，常高新集团有业务是由旗下上市公司展开。

常高新集团的商品销售业务主要包含纺织服装销售业务，该业务主要由下属子公司黑牡丹（600510.SH）经营。

近年来，黑牡丹业绩一直处于下滑状态。数据显示，2023-2025年，黑牡丹的营业收入为73.45亿元、48.13亿元、45.28亿元，同比下降36.38%、34.48%、5.92%，净利润为3.64亿元、1.21亿元、6680.01万元，同比下降40.36%、66.87%、44.66%。

提及常高新集团旗下的上市子公司，ST雪浪较为引人关注。今年4月底，常高新集团发布ST雪浪债务逾期的公告，截至2025年末，ST雪浪违约债务余额1.17亿元。

违约原因是受下游行业景气度波动、市场竞争加剧影响，ST雪浪核心业务经营资金回笼节奏放缓，叠加项目结算周期较长、刚性运营及财务费用支出、子公司经营阶段性调整等因素，ST雪浪现金流入与流出匹配度不足。

近年来，ST雪浪处于亏损状态。数据显示，2022-2025年，ST雪浪分别亏损1.17亿元、4677.87万元、4.64亿元、2.32亿元，四年累计亏损8.61亿元。

今年2月份，常高新集团将持有的子公司新苏环保产业集团有限公司（简称“新苏环保”）100%股权无偿划转给常州坤方建设发展有限公司，新苏环保则为ST雪浪的第一大股东。

也就是说，常高新集团已经甩掉了这一“包袱”。

今年3月份，ST雪浪发布公告称，已与预重整投资人签署《重整投资协议》，根据重整投资协议，产业投资人以4.16元/股的价格，受让ST雪浪转增股票1.87亿股，投资金额合计7.79亿元；员工赋能平台以4.99元/股的价格受让1500万股，投资金额7485万元。目前，ST雪浪重整未有进一步更新。