浙江
先简单说下医药，再说股市整体。
很多人说我是医药的小黑子，那还真不是。2024年那会儿我的文章是这样。我是坚决看好港股医药的。
原因就是足够的便宜。
事实上，你可以去看下恒生医药的K线，我那篇文章发出时，就是港股医药的最底部。
但问题是，以港股医药为主的创新药在2025年的那波暴涨后，股价就不太能算得过来了。
所以后来我是逐渐看空了，具体可参考2025年6月的这篇文章《医药翻倍暴涨后，还能买吗？》
那么现在的医药合理吗。我觉得有些头部公司还好，但有些纯属是瞎炒。
就比如现在最火的昭衍医药。这公司中报7.5亿的利润，而营收才7亿。利润比营收还高，公司的主要利润不是来自于自身业务，而是来自于圈养的试验猴大涨价。
而公司2020年以来的营收情况是这样的。2023年之后持续负增长。
几乎没咋看到公司的成长性。
而公司的利润更是疯狂颠簸。2020年以来每年利润如下图。
利润波动极大，高峰时一年能赚11个亿，低谷时一年都赚不到1个亿。主要也是因为试验猴的价格变动。这些都和头部CRO企业的稳定性不能比。
假设公司今年的利润因为试验猴涨价而爆发式增长，按照最乐观的估计，利润在15~20亿左右。
然后公司的最新市值是400亿，算出来PE在20~26倍。
看上去好像不高。但你不要忘记了，这是在极端乐观假设下，公司最高峰利润情形下的估值。
而这种高峰是不可持续的。试验猴不可能每年都价格暴涨（近年从9万一只涨到23万一只）。
所以你把它看成是一只周期股。在周期股的利润高位，20~26倍的PE显然是过高的。
说实话，在AI大周期背景下，A股某些科技股（本质上也是周期股）的PE也就10~25倍，韩股和美股科技是5~10倍。
结果A股医药这边直接给到了20~26倍。你就说这里面的合理性有多大。
所以我说了，这波就是在把医药当科技炒了。
而且作为一名资产管理人，我对操盘手的思路太了解了。从科技出来的资金，确实也更能接受医药，逻辑也很通畅：
1、很多创新药也具有科技属性，有些还能绑上AI的概念；
2、医药的景气度确实不错，虽然不如AI，但至少比消费这些好一丢丢。
当然，这里不是说所有医药公司都泡沫了，药明这些也才20倍PE。但是我们已经看到了小泡沫的泛起。
所以，要是后面继续猛炒，再来一波行情后，请你不要相信任何叙事，记得及时逃离。
再说下股市整体，今天又崩了，跌破3900，已经非常接近今年3月美伊冲突带来的低点了。
主要是科技带崩的市场，其实很多行业表现并不差。虽然指数跌了2%，但也就3000家公司下跌；这跟之前刚好是相反的，之前可能指数涨了2%，但有3800家公司下跌。
要我说，下跌是好事。股市最大的利好是下跌，最大的利空反而是上涨。
很多朋友4100、4200库库一顿买，生怕自己赶不上牛市；3800了却又开始怀疑牛市，这才是亏损的根源。
而我们要做的事很简单，我们不是来预测牛熊的，也没有人能预测牛熊。我们只是来做股市投资价值分析的。
比如过去一两个月我们分析出红利消费的投资机会显著上升，科技泡沫明显。所以我们逐步卖出科技，抄底红利消费。
回头看，显然无比正确。包括昨天我的账户都是赚钱的。但这绝非是因为我有预测未来的能力，而是因为我们坚守理性、逻辑和数据，远离一切喧嚣，对市场进行了冷静的分析，仅此而已。
今天敲杯，股市整体投资机会从B-提升到B+。该买入组合了。
消费今天没跌，但红利跌了，投资机会即将从B+提升回A-。准备买入红利组合。
就酱。我的文章坚持古法手搓，不用AI（AI只用于数据分析协作），原创不易，还望大家多点赞点爱心和分享支持~
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