交大昂立预亏1437万元的背后：保健食品行业昔日“先行者”何以掉队？

近日 ，上海交大昂立股份有限公司发布 了 2026 年半年度业绩预告 ， 公司预计 2026 年上半年归母净利润亏损 1437 万元， 相较 2025 年同期 224.86 万元的盈利水平，业绩由盈转亏。同时，公司预计上半年扣除非经常性损益净利润约 -1680 万元，相比上年同期扣非净利润 -212.85 万元，亏损规模进一步扩大。

据悉，交大昂立于2001年在上交所挂牌上市，是A股市场老牌保健食品上市公司，在行业内素有“中国保健食品第一股”之称。其依托上海交大生物实验室微生态与益生菌科研成果，孵化出国民初代益生菌产品“昂立一号”，由此成为国内较早一批获得保健食品“蓝帽子”认证（即国家批准的保健食品专属标志，拥有该标志方可进行功能宣称）的企业。

历经多轮股权更迭，交大昂立的发展轨迹几经波折。如今公司业务分为两个主要板块：传统益生菌保健品与长三角医养护理机构运营。在此基础上，公司还试水宠物营养、益生菌个护、小额贷款、典当等投融资业务。

然而，公司的多元布局并未换来规模体量的同步增长。放眼A股保健食品赛道，行业龙头汤臣倍健聚焦营养保健主业，2025年全年营收高达62.65亿元。相比之下，交大昂立2025年总营收3.14亿元，其赖以起家的核心保健品业务营收仅1.36亿元，整体体量大幅落后于赛道同行，主业增长近乎停滞。

两大支柱同步失灵

增长缓冲逐步消失

交大昂立在公告中将本次预亏归结为主营业务承压、投融资板块收益下滑双重因素叠加。

具体而言，保健品作为公司传统核心主业，近年增长持续乏力。

为扭转线下渠道疲软的现状，公司2025年持续推进渠道结构改革——收缩低效线下经销渠道，全面转向线上运营；加码电商自营布局，陆续落地京东自营、微信微店、快团团等全新直营店铺；同时，公司还着手深耕抖音、小红书等兴趣电商渠道，试图依靠线上流量提振销量。

产品端，公司同步新增十余款宠物营养食品SKU，并推出益生菌湿厕纸等益生菌个护新品，试图打造第二增长曲线。但从实际经营结果来看，上述新业务仍处于早期孵化阶段，尚未打造出具备影响力的爆款产品并形成稳定的营收规模，未能缓解公司主业盈利压力。

昂立益生菌安睡裤

此外，公司投融资板块收益的大幅回落，是本期业绩由盈转亏的另一核心诱因。据 2025 年年报披露，公司近两年对旗下小额贷款、典当业务持续上调风控门槛， 同时 主动压缩放贷规模 并 加快处置逾期债权与存量不良资产 。
上述举措虽能逐步化解公司的存量经营风险，但相关业务可实现的收益随之走低。

此前多年，交大昂立在保健品主业盈利疲软的背景下，长期依托金融投融资业务的利息收入与资产处置的收益填补利润缺口，形成了“主业创收不足、副业兜底利润”的经营结构。但随着金融板块风险清理工作临近尾声，公司原本依靠多元业务搭建的业绩缓冲空间也逐渐收窄。

赛道上行，昂立下行

根据艾媒咨询统计，2025年国内保健食品市场规模达到3775亿元，银发养老需求与年轻群体日常养生消费已形成双向增长动力；此外，多家机构预测，国内大健康产业整体规模有望在今年突破10.6万亿元。

在行业总量不断增长的背景下，交大昂立的市场份额却不断被同行蚕食，经营走势与行业趋势逆向而行。

造成这一现象的原因是公司长期存在且难以化解的结构性经营短板，透过财务指标可以发现，截至2025年末，交大昂立资产负债率达到49.81%，大幅高于A股保健食品上市公司31.28%的平均水平；公司全年综合毛利率为29.47%，同样低于37.68%的行业均值。

较高负债叠加偏低的综合毛利率，进一步提升了公司抵御周期波动的难度。对于消费品企业而言，毛利率代表公司的盈利空间，负债则代表公司固定的财务支出。这意味着，一旦营收步入下行通道，有限的毛利便难以足额覆盖各类固定开支，公司的盈利能力会被快速削弱。

除此之外，若将公司部分业务板块毛利率拆分来看，还能看到一处容易被市场忽视的深层结构问题：2025年，公司保健品板块全年营收1.36亿元，毛利率达到45.51%，盈利基础较为可观；同期医养护理板块营收1.58亿元，规模超越保健品业务，但板块毛利率仅有9.42%。

随着毛利较低的医养业务营收占比逐年提升，集团整体盈利水平被不断摊薄，长此以往制约公司利润修复空间。本次半年报由盈转亏，正是这套脆弱商业模式的集中体现。

品牌“老化”与转型“阵痛”

交大昂立本次半年报预亏，是嵇霖执掌公司控制权后遭遇的又一次挫折。

2022年，以嵇霖为核心的新一届管理团队入主交大昂立，先后完成控制权收购、管理层改组，稳固了经营主导权。2024年，团队通过处置存量资产实现年度扭亏，完成了阶段性财务修复。

但该轮短期脱困仅化解了公司长年遗留的历史经营包袱，始终未能解决公司保健品品牌老化、缺乏增量爆款产品、用户消费心智持续流失的根本性问题。

尽管公司多次调整业务结构、布局新兴赛道，旗下新老业务依旧盈利薄弱、成长节奏缓慢，始终未能构建可持续的主业增长体系。

然而，放眼整个保健食品行业，部分头部企业已依托品牌、渠道及产品优势实现持续扩容，行业资源不断向龙头集中，进一步挤压了交大昂立这类老牌尾部企业的突围空间。

目前，公司仅剩两大核心底牌，一是多年积累的“昂立”品牌底蕴，二是多元业务布局带来的转型想象空间。但随着品牌红利持续消退，多元化转型迟迟未能兑现增量价值。

本次业绩预亏打破了市场对公司转型修复的期待，更印证了长期依赖资产处置、副业“输血”维持账面平衡的模式已然失效。若无法激活主业竞争力、搭建可持续增长支点，交大昂立后续的经营困境或还将持续加剧。

图片来源品牌官方