走投无路，日本开始绝望自救！

近期，日本遭遇全面重挫，同时承受股、债、汇暴跌的三重压力，还有中美的两面夹击！如果你身在日本，或是你的账户里有日股ETF、日本REITs、日元套息，甚至持有美股科技股——过去一个月可能已经在为日本的危机买单……

为了缓解走投无路的局面，日本开始绝望自救——7月17日高市早苗公开喊话全球最大养老基金GPIF，要求提高日本本土资产配置权重，希望以此稳定市场。

日本一旦爆雷，绝非隔岸之火——日元套利交易逆转的平仓潮将席卷美债美股，港股A股也难独善其身，一场17级风暴值得我们每个人警惕。

不但股债汇三杀，还被中美混合双打！

股市：外资加速撤离，日经255指数刚刚经历了一轮非常剧烈的持续下跌，从6月底的72831一度跌到65955。市值超过44万亿日元（约合人民币1.82万亿元）的“新日本股王”铠侠控股，不到一个月股价就下跌超50%，市值蒸发约30万亿日元（约合人民币1.24万亿元），比A股跌得更凶！

国债市场：全球资本疯狂抛售日本国债，10年期日债收益率一度冲到2.9%，创下1996年9月以来的新高，距离日本财务省设定的3%警戒线只差毫厘。一旦收益率持续飙升，日本年度国债利息支出将暴涨，财政风险将大幅增加！

汇市：7月21日，美元日元汇率跌破163，创1986年以来新低。彭博社形容，日元遭遇“历史性暴跌”，这一现象已经在日本引发不安——日本进口成本正在飙升，尤其是以美元计价的石油和天然气运输成本。

对日本消费者来说，这意味着涨价潮。对日本企业来说，这意味着破产潮。根据日本东京商工调查公司发布的最新报告，今年上半年，日本全国负债1000万日元（约合人民币41.5万元）以上企业破产5346家，同比增长7%，连续5年同比增加，时隔12年再次超过5000家，涉及负债总额约7340亿日元（约合人民币304.7亿元），同比增长6%。

破产的企业以中小型为主，但大企业也越来越艰难。日元暴跌，意味着在日本生产工业品，原料成本上涨，出口利润降低，连丰田汽车2026年第一季度的利润都暴跌37%……

而且日本正被中国制裁，买不到稀土，派人偷也失败了，很多先进产品只能减产停产。7月4日日本宣布，由军工企业三菱电机牵头，从废旧的家用空调中提取稀土，进行艰难的“资源自救”。

日本政府还在承受美方的直接压力——据路透社报道，摩根大通及其他美国大型银行正准备参与融资，“协助”日本落实总额5500亿美元的对美投资计划，“帮助”日本履行与美国达成贸易协议时作出的投资承诺。

日本拿不出钱投资美国，美国的金融巨鳄们主动表示，可以借钱给高市，就像《让子弹飞》里说的——“他要是体面，你就让他体面，他要是不体面，那你就帮他体面！”

如今霍尔木兹海峡再度中断，国际原油价格猛涨，资金大规模流向美元，美元指数走强。日本要拿出更多的美元买油气，通胀会进一步飙升，日元还要贬值，日债还要遭抛售！

日本不但遭遇股债汇三杀，还被中美混合双打，内外交困……

日本政府无计可施？

日本政府下场干预的效果不好。4月到5月下旬，日本当局用创纪录的11.73万亿日元（约合人民币4900亿元）入市干预，一度令日元反弹，然而效果只持续到六月初。整个市场看空日元，砸钱没用！

日本央行快速加息也不行。因为它被日本政府高达1343万亿日元（约合人民币55.7万亿元）的债务捆住了手脚。

利率每往上加25个基点，日本财务省每年要还的利息就要增长一大块。

而且高市早苗还打算刺激经济，在6月底公布《经济财政运营与改革基本方针》，新设不受支出上限约束的“强大富裕日本”投资框架，还要求日银的货币政策与政府增长战略保持协调。

这几乎是明牌要扩大赤字和国债供给。而且特朗普逼日本政府借钱投资美国，那也是举债，日本能拒绝吗？

资本市场正是看透了这两点，才会押注日元继续走弱，抛售日本国债。

在此背景下，高市早苗将目光投向了养老基金。

她在国会会议上表示，鼓励家庭和包括日本政府养老投资基金（GPIF）在内的养老金基金进一步增持日本金融资产至关重要，因为“这样才能让公众能够分享日本经济增长的红利”。

截至今年3月底，GPIF管理资产规模达293.6万亿日元（约合人民币12.1万亿元）。如此巨鲸，其投资组合策略的任何变化都将对全球金融市场产生连锁反应。

目前，日本政府养老基金正执行第五期中期计划（2025-2029 财年），核心资产配置比例为‌：日本国内股票 25%、外国股票 25%、日本国内债券 25%、外国债券 25%‌。

GPIF回流日本，不会只加仓日股，必然同步增持日债。

资金主要从海外股票、海外债券赎回回流，一边承接外资抛售的日股，给出逃外资提供流动性接盘；一边大量买入日债，填补央行缩表留下的国债需求缺口。

这套操作理论上能双向修复市场：日债获得长线买盘压制收益率下行；GPIF抛售美股美债、换回日元形成结构性买盘，阶段性推升日元，还会小幅降低套息交易踩踏式平仓的风险。

但这时候，用养老金救市真的好吗？亏了怎么办？

日本人是真把日本人当日本人整！（日本整蛊娱乐节目，中国观众的经典评论。）

卖美债，美国能同意吗？

高市早苗的“绝望自救”真能实现吗？

高市早苗能够登上首相宝座，完全依靠麻生派全员投票背书，内阁、自民党核心岗位大量都由麻生派系掌控，包括厚生劳动省，以及旗下的GPIF。目前，高市早苗和麻生太郎的诉求不完全相同，关系时好时坏。麻生还没公开表态，厚生劳动省也拒绝置评。

路透社报道，虽然政府正在研究如何在现有基准投资组合允许的范围内，提高对日本资产的投资比例，但这一举措不会立即导致GPIF中期投资目标发生调整。因为GPIF的职责是仅以养老金受益人的利益为目标进行投资，不能利用其资产来推动政府政策目标。

一位消息人士表示，GPIF的规则允许投资日本国内债券的比例上浮6个百分点。不排除在这一允许范围内，引导GPIF增加日本国内债券投资的可能性。

7月21日，GPIF突然发表声明，将向一家专注国内项目的私募股权基金投资200亿日元。这是GPIF首次直接投资于专注于日本的私募股权基金。

巨鲸GPIF似乎要动了，是小动作，还是大动作？

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