代建撑营收、房产毛利率腰斩，扬州易盛德14亿融资难解38亿资金缺口难题

扬州易盛德产业投资集团有限公司（简称“扬州易盛德”）开启了新一轮融资。

　　日前，据上交所公布信息，扬州易盛德2026年面向专业投资者非公开发行公司债券已受理，拟发行14.69亿元，品种为私募。此次债券若成功发行，扬州易盛德的债务规模或将进一步扩大。

　　数据显示,2026年第一季度，扬州易盛德的负债总额为349.97亿元，其中，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券四项有息债务合计就已达215.32亿元，占负债总额的比例约为61.53%。

　　债务超百亿，手中现金却仅有23亿元，难以覆盖手中债务，资金与债务双重承压。此外，扬州易盛德还面临营收、净利润双降以及应收款规模较大等局面。

　　有息债务超300亿，资金缺口达38亿

　　扬州易盛德近年来发债融资较为频繁。

　　据上交所债券项目信息平台显示，2022年至今，扬州易盛德共有8次发债记录，所涉及金额累计为69.69亿元，除了此次14.69亿元处于受理阶段外，其余债券发行均已通过。

　　除了上交所外，扬州易盛德在银行间也有过发债记录，债券类别为中期票据、企业债。

　　企业预警通显示，目前，扬州易盛德存量债券为10只，规模47.38亿元。其中，私募发行29.69亿元，占比62.66%。这些债券募集资金用于偿还到期债券、偿还有息债务、补充流动资金等。

　　近年来，扬州易盛德面临债务规模逐年增加的局面。

　　数据显示，2023-2025年，扬州易盛德的负债总额分别为232.37亿元、277.28亿元、326.52亿元。

　　进入2026年，扬州易盛德的负债规模仍在增加。数据显示，2026年第一季度，扬州易盛德的负债总额为349.97亿元。

　　据了解，扬州易盛德的负债中有息债务占比较大。

　　以2026年第一季度为例，数据显示，截至2026年3月末，扬州易盛德的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为18.26亿元、43.89亿元、122.80亿元、30.37亿元。

　　仅上述四项有息债务合计就已达215.32亿元，占负债总额的比例约为61.53%。如果此次14.69亿元债券成功发行，虽能暂时缓解资金压力，但长远来看，其仍面临债务压力。

　　值得注意的是，扬州易盛德目前的债务已经远超手中现金。数据显示，截至2026年第一季度，扬州易盛德的货币资金为23.18亿元，难以覆盖62.15亿元，资金缺口约为38.97亿元。

　　营收、净利润双降，应收款近15亿

　　资料显示，扬州易盛德是扬州市重要的基础设施建设、运营主体，主营业务收入来自基础设施建设板块和房地产开发板块等，其中基础设施建设业务为主营业务收入的主要来源，该部分业务主要是代建业务。

　　数据显示，2025年，扬州易盛德代建业务的收入为12.96亿元，同比增加21.01%，房产销售收入为0.21亿元，同比下降93.71%。

　　房产销售不仅营收下降，毛利率也在下滑。数据显示，2025年，扬州易盛德房产销售的毛利率为10.31%，2024年同期则为25.79%，同比大幅度下降60.02%。

　　扬州易盛德表示，房产销售业务收入和毛利率同比下降较多，主要系受房地产市场环境影响及存量楼盘销售完毕，新项目正在开发，当期待售房源较少，项目收入、成本及盈利水平下滑。

　　整体来看，2025年，扬州易盛德的营收为14.37亿元，同比下降7.63%，净利润为1.01亿元，同比下降18.52%。

　　值得注意的是，基础设施建设业务是扬州易盛德重要的业务板块，由于代建业务的特点，应收账款通常表现出金额大、回收期长的特点。

　　数据显示，2025年，扬州易盛德的应收账款和其他应收款分别为9025.27万元、13.87亿元，分别同比增加159.25%、22.63%。

　　应收账款中，扬州市生态科技新城万福商务区综合服务中心、扬州杭集城建投资有限公司占比较大，2025年分别为3385.58万元、1943.15万元，占比约为59.04%，主要为代建工程款。

　　其他应收款中，占比较大的为江苏华建地产集团有限公司（简称“华建地产”）、扬州广盈置业有限公司、扬州美城置业发展有限公司、扬州华易置业有限公司，2025年分别为3.68亿元、1.24亿元、1.20亿元、1.06亿元，合计占比为51.77%。

　　扬州易盛德直言，未来如果政府财政收入变少，将可能导致应收款项不能及时回收，进而会对正常生产经营及资金周转带来风险。