广东
一句话总结全球市场对于AI赛道的逻辑反转：从担忧“算力投入无底洞”→确认“算力投入可快速变现、正向循环成立”！
主要有三大证据：
1）云收入爆发增长：谷歌云AI业务同比+82%、Azure+43%、AWS+37%，AI直接驱动云高增，盈利能力持续上修；
2）长期订单高度充足：AWS未履约订单近5000亿美元，微软商业RPO达6780亿美元，锁定多年长期需求；
3）回本周期远优于预期：亚马逊明确AI硬件平均回本仅3年，硬件使用寿命5-6年，老设备降级复用进一步拉长收益周期，彻底打消“只投入无产出”顾虑。
从上游硬件到云，产业链权力格局反转：云厂商摆脱“上游打工者”困境，掌握更多的主动权！
1）大模型厂商卷起来了
之前是OpenAI、Anthropic等闭源模型厂商掌握流量入口、定价权，云只是模型的底层基础设施，绝大部分AI增量利润被模型层收割，而云厂商承担全部重资产投入，被认为风险极大。
现在，随着中国主导的开源模型性能快速提升、成本低廉，对于OpenAI、Anthropic等美国AI龙头厂商的闭源大模型形成了巨大的竞争压力。
简单来说就是，以前是OpenAI、Anthropic等占据主导，掌握定价权；现在大模型企业也开始卷起来了，那云厂商的话语权自然就提高了。
2）算力需求的多元化
之前，OpenAI、Anthropic等大模型厂商是算力需求的主要来源，所以它们强势。
但近期的财报显示，算力增长的主力来自全行业企业客户，企业AI成为更大、持续性更强的增量。
在这种情况下，云厂商新增盈利模式——GPU租赁、自有开源模型托管、Token售卖，大幅减少向外部大模型企业让渡利润。
3）存储降配省下资本开支
近期市场传闻，受存储芯片价格高企和供应短缺影响，英伟达将大幅削减Vera Rubin NVL72机架级AI系统的内存配置。
这样的话，将直接减少云厂商的资本开支压力，改善其现金流。
另外，前两周，哨兵讲过超节点的逻辑，今天再讲一下Scale-up的逻辑。
今天CPO概念暴力反弹，原因之一，是英伟达资深副总裁Gilad Shainer近日宣布，共同封装光学（CPO）技术正式进入量产阶段，并表示未来光通信市场最大的增长机会将来自垂直扩展（Scale-up），其所需带宽性能将达到水平扩展（Scale-out）的十倍以上。
从Scale-out到Scale-up，将直接拉动交换芯片、铜连接（连接器、铜缆、背板）、高多层PCB及CLL（M8/M9）、CPO与NPO、液冷、电源（PSU、HVDC、SST）等环节。
（上图由AI整理，数据不一定靠谱）
总的来看，哨兵下半年持续看好国产算力链，主要包括云计算、算力租赁（对标美股的云厂商），以及受益于国产算力爆发的昇腾产业链、国产服务器、交换机（交换芯片）、铜连接（连接器、铜缆、背板）、液冷、电源设备（PSU、HVDC、SST）等环节。
PCB与CPO，逻辑上也受益，但这种之前疯涨过的，哨兵是不敢再掺和了……
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
