不靠卖地赚 1.3 万亿，合肥究竟做对了什么？

近日，长鑫IPO的事件被“震”上热搜，成为A股“一哥”，市值约3.66万亿元。

其创造了科创板的历史，成为最大IPO。

“我们回不去了。”

顾曼桢对沈世钧说出这句话的时候，没人不唏嘘。

如此，合肥作为最大持股主体（36.79%），成最大赢家，账面的浮盈竟然超过1.3万亿元。

13后面11个0，相当于广州市2025年近半年的GDP总量。

它的成功让大家看到，地方在不卖地的情况下，也能活得风生水起。

可国资入场失败的案例比比皆是，为什么赚翻的偏偏是合肥？合肥投资的秘诀是什么？又是谁在主导这一切？

2016年，长鑫瞄准DRAM，彼时的国内，几乎还没有自主产能。

而且，干这个行当，不仅仅需要不断地砸钱砸钱再砸钱，还需要技术，更需要专业的人才。

这些都具备了，还需要日复一日，年复一年地熬，就像长鑫，从曾经的荒山良田到如今的产业链主，这一熬就是整整10年。

长鑫十年前启动资金是180亿元，而合肥就“扔进去”144亿元。这一票“玩”得够大，花掉了彼时全市当年约四分之一的财政收入。

这种“敢把身家性命押上去”的魄力，本质上是对产业趋势的极致笃定。

钱扔进去以后就赚钱了吗？不。是亏损，持续不断地亏损，9年亏了366亿。

相当于合肥陪着长鑫十年风雨兼程，一天亏一千多万，可即便如此，合肥也依旧不抛弃、不放弃。

地方真正的产业招商，不只是给政策“内卷”，而是要用专业能力识别价值，用长期主义来陪伴其成长。

如今，合肥熬过了艰困的10年，1.3万亿的浮盈，就相当于说，过去10年熬的每一天都赚3.5亿。

在今年的第一季度，长鑫净利约330亿元，而去年的同一时间，亏损还达几十亿。

预计，全年净利将超千亿元，这是合肥妥妥的“印钞机”。

以后，光是每年的分红，也够合肥拿来做很多的投资、建设了。

长鑫看准行业，为打破外资垄断，一个猛子扎进去，不管时代如何变迁，不管市场如何变化，不管资金怎么亏损。

其采用了“换道超车+跳代研发”的差异战略，从0到1，完成了DRAM从研发到设计，再到生产的一体化企业。在全球排第四位。

合肥投资，只要认准硬核科技方向是对的，不靠赚快钱。倾尽其全城之力，十年如一日的托举出，属于合肥、也属于中国自己的存储龙头。

十年亏损无人问，一朝上市天下知。

合肥9年的亏损，不仅不放弃，还不断继续输血，培育出了高科技世界级别的企业，说明合肥的眼光是睿智的。

因为乡村需要振兴，城市也需要振兴，那产业就得先行。

作为一个新兴的科技产业，只要让龙头企业站稳了脚跟，就会有源源不断地的人才涌入进来，源源不断地同行企业、上下游企业参与进来。

正如长鑫，作为链主，就已成功吸引了450余家做集成电路的企业汇聚合肥。

一个链主激活一座城，2025年，合肥的集成电路，整个产业链产值高达1514亿元。

合肥完成了城市产业转型的升级，财政收入转型的升级。

正因为有合肥超300亿亏损还一度坚守，有其国资作为背书，才带动了社会上的资本加入，最终完成全链条的自主可控。

有人说合肥是一战封神，像爽文的主角。但又更像是一套将“有为的地方”和“有效的市场”深度结合的系统性打法。

这就是：长鑫科技十年技术攻关不放弃，合肥国资十年耐心陪跑不抛弃。

合肥的沃土兴商，有97家上市公司（A股），科创板22家，居省会和全国城市城市的第2和第6。

不仅如此，它后续上市后备队伍也在有序跟进中。

合肥这座城市能引发大家的关注，不仅仅是有长鑫，还有理工人才聚集的中科大、做DDIC的晶合，做车的蔚来、做屏的京东方......,等等，更有王炸产品量子、聚变。

网友说这叫合肥都配不上了，应该叫“合肥肥肥肥”了，背后是对产业厚度的致敬 。

链主落地、集群成型、资本跟进——合肥把“投资企业”升级成了“运营产业”。

过去的十几年，各地地方的收入来得也简单直接，卖地就对了。

可随着房产泡沫一点点消失，国家也对“房住不炒”的政策落地，还想着变卖土地已然行不通。

合肥的发展就走出了一条技术突破之路，也是创新模式之路，还是国资使命之路，更是耐心发展之路。

早在2008年，合肥斥资超百亿投京东方，后上市减持，盈利超百亿。

就是这样在京东方盈利的钱拿出来投别的产业，赚了钱再拿出来再投别的产业，这样几番转下来，不仅腰包更鼓了，产业也更加厚实了。

手上有一批优质企业每年的分红，就远超卖地的收入了。

关键地只能卖一次，而资本年年在增值。这是从“一次性土地出让金”到“永续股权分红”的根本跃迁。

不过投资不可能都盈利，有时候吃肉，有时候也挨揍。

合肥的失败案例可不少呢，比如在投赛维光伏、荣盛重工等企业中，几百亿“扔”进去可是连一点动静都没有。

可为什么合肥也失败，但人家对产业还是执着的投入。难道它就不怕被批“国有资产流失”吗？胆这么“肥”？

这就不得不说一下它极其有远见的制度，设计的容错机制方面是很明确的：

强调了，只要是无利益输送、程序合规，就要为培育核心产业的决策提供支撑保障。

有了这样的清晰、强有力的制度保障，操盘手就敢在关键时决策拍板。

更何况，合肥的投资核心是产业要像基建一样“焊死”在那里。

合肥和企业的约定是，若企业落地达标，先回购国资股份。慢慢地经营几年后，企业的创始人可拿回全部股份。

你干企业没钱，合肥支持你，甚至发达后的资本利润也可以不要。但你得干到底。

最后，合肥留下来的是持续经营的企业，汇聚的是庞大的产业生态圈，涌入的是源源不断地人才。

容错不是放纵，而是用制度给长期主义兜底；产业焊死在城里，比短期账面平衡更重要。

从京东方到长鑫，合肥让大家看到，科技的终点是星辰大海。

长鑫上市那天，很多人只看到了合肥万亿浮盈的数字狂欢，却忽略了它陪跑十年、日均亏损千万却从未撤资的定力。

这世上从来没有“天选之子”式的运气，只有把产业当基建、把时间当“合伙人”、把制度当护栏的笨功夫。

合肥的成功模式为其他城市的发展打了个样，但能复制吗？

或许可借鉴，但不好复制。

首先，有中科大的一流理工科底子；

其次，地处长三角，能完美承接如上海、苏南、浙北的产业转移；

另外，还有一群极具魄力还极其专业的操盘手。

再加上AI算力的爆发，共同造就了合肥这座风投城市的成功。

对于某些地方地方来说：日常税收仍是小心行驶的万年船，精简行政仍是千年计。根据自身条件横向竖向对比，从成功与失败中多汲取经验和教训，尽量从稳中求胜。

但国家要强下去，仍然需要有：

像合肥一样的地方和像长鑫一样的企业，不注重眼前利益，长期携手坚守，在极其残酷的西方国家技术封锁中杀出一条血路。

参考资料：

清砚堂《狂赚万亿还清地方债，靠一家企业赚翻的合肥，给全国城市上了一课》

普通人的投资理财方法《合肥，这一次赢麻了！》

长安街知事《合肥国资，赚了万亿》《看到万亿，更要看到十年》

贩财局《合肥浮盈1.3万亿，一战封神》

作者｜何定元

责编｜向晚晚