400亿元！A股最大回购背后，藏着什么秘密？

好的公司回报股东，宁德时代用数百亿真金白银做出了表率。

7月24日晚上，“宁王”一份最高达到400亿元的回购计划给情绪低迷的A股市场投入深水炸弹。

同时，该公司发布上半年业绩——上半年归母净利润高达432.84亿元，同比增速高达42%；折合日赚约2.4亿元。

7月27日周一，宁德时代上涨4.44%，股价刚好是400元。

宁德时代向市场传递了明确信号——在全球能源转型的深水区，这家龙头企业的战略定力与增长韧性正在经受检验并得到验证。

400亿回购注销

一笔“增厚每股收益”的资本算术

高达400亿元的回购计划足以刷新纪录。

根据公告，宁德时代拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购A股股份，资金总额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限为573元/股。

按回购金额上限400亿元、573元/股测算，预计回购6980.8万股，占当前总股本1.51%；按下限200亿元测算，预计回购3490.4万股，占公司总股本的0.75%。

特别值得注意的是，本次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。

“注销式回购”在海外成熟市场是常态，但在A股仍属“少数派”。

其核心逻辑在于：回购的股份将直接永久注销以减少公司注册资本，在净利润不变的情况下，流通股本减少，每股收益（EPS）随之增厚，存量股东所持股权内在价值提升，且无需缴纳红利税。这是一种比现金分红更直接的股东价值返还方式。

这笔钱对宁德时代意味着什么？

从规模看，回购上限400亿元约占上半年净利润的92%——公司用近一年的利润来“买回”自己的股票。

从资金实力看，截至6月30日，公司货币资金高达3720亿元，回购上限仅占总资产的3.51%、占归属于上市公司股东净资产的10.54%。宁德时代的财务实力足以支撑这次回购，400亿并非“豪赌”，而是“量力而行”。

当晚与回购计划同时发布的还有中期分红方案——每10股派现14.11元，分红总额约64.93亿元。这意味着在本次资本动作中，宁德时代向股东返还的总价值上限接近465亿元——“分红+注销式回购”构成了完整的回报闭环。

管理层用真金白银表达了对公司价值的信心。

动储“双引擎”

日赚2.4亿是豪掷的底气

同晚，宁德时代交出了一份“史上最强中报”。

上半年该公司营收2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。动力电池全球市占率突破40.2%，同比提升2.2个百分点；国内乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点。

拆分宁德时代的收入结构，增长逻辑清晰可见。

动力电池系统依然是基本盘，上半年收入1921.25亿元，同比增长46.02%，占总营收的69.38%。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月宁德时代在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点，其中国内三元动力电池装车量份额达 75.2%，同比提升4.3个百分点。

数据增长的动力来自技术革新。乘用车方面，宁德时代发布了全球领先的第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池及钠新电池，满足超快充、高比能、宽温域、高安全等性能需求。其中，第三代神行、麒麟均可实现峰值充电倍率达15C，助力补能效率大幅提升。

但真正的“加速器”是储能业务。

根据公告，宁德时代上半年储能电池系统收入532.61亿元，同比激增87.54%，收入占比从2025年的14.7%跃升至19.2%。

在业务运营层面，公司透露上半年动力和储能电池合计销量同比增长约60%，其中储能电池销量占比约25%。

国内方面，与海博思创签署为期3年、总规模约60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电产业化。

同时，携手供应链落地约2GWh单体大型独立储能项目，打造网侧标杆。海外方面，在德国、西班牙、智利、马来西亚、澳大利亚等中标多个储能系统集成项目。

产品上，发布宽温适配、模块化设计的电站级钠电储能方案；国内持续量产交付天恒6.25MWh 级液冷电池舱，所搭载 587Ah 大容量储能电芯亦实现规模化交付；海外量产交付约 9MWh 级超大容量储能系统方案等。

更值得关注的是产能数据。公司在建产能达764GWh，是现有525GWh产能的1.46倍。济宁基地、中州基地、溧阳基地、宜宾基地、印尼工厂、匈牙利工厂及西班牙合资工厂等项目的建设稳步推进。

在行业整体扩产趋于谨慎的背景下，这一扩产幅度显得激进。对此，该公司董事会秘书兼副总经理蒋理在2026年半年度业绩交流会上表示：“我们对未来市场看得比较清楚，所以提前开展产线建设。”

境外业务是另一亮点。该公司上半年境外收入871.29亿元，同比增长42.35%，占总营收的31.46%。

更关键的是盈利质量——境外毛利率高达29.97%，比境内高出近9个百分点。海外高毛利订单正在有效对冲国内价格下行的压力。

押注未来

亮眼数据背后、行业内卷之下，宁德时代面临的挑战同样真实。

尽管营收和利润大幅提升，但细心的观察者会发现，毛利率出现了下滑——上半年综合毛利率从去年同期的25.02%降至23.93%，其中动力电池毛利率降1.78个百分点至20.63%，储能电池毛利率降1.56个百分点至23.96%。

主要原料碳酸锂价格从2025年末的低位反弹至2026年二季度的15万-20万元/吨高位区间。2026年第二季度，公司综合毛利率为23.2%，低于市场预期的25%，单Wh毛利从去年四季度的0.18元下滑至约0.15元。

宁德时代虽通过设立时代资源集团、签署长协订单、开展套期保值等举措来对冲成本波动，但原材料涨价压力客观存在。

蒋理在业绩交流中表示，公司在毛利率上整体仍很稳定。变化主要来自销售结构。毛利率用利润除以收入，期间原材料价格上涨时，单位电量毛利的未必下降，但分母变大，毛利率会下降，这是数学问题。

与此同时，伴随着市场竞争激烈，“去宁德化”逐渐明显。理想新款L8全系电芯改由欣旺达供应，结束了宁德时代长期独占旗舰车型电池供应的局面。

小米、小鹏等头部车企亦相继在主力车型上调整电池供应策略，从独家或主供宁德时代，转向欣旺达、中创新航、亿纬锂能等二线厂商。在利润承压的背景下，车企引入“二供”“三供”成为理性选择。

不过，从长期看，增长空间依然清晰。公司管理层认为，在五年维度上实现年均20%-30%的复合增长率并无悬念。预计2027年需求增速将高于20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外的整体需求较为乐观，电气化趋势不可逆转。

宁德时代董事长曾毓群近期在与《财经》杂志的对话中表示，新能源汽车的渗透率全球大概20%左右，卡车不到10%，轮船、飞机更少；储能方面，化石能源替代电力的改造空间巨大。而AI数据中心（AIDC）的每一个Token都是能源，增长空间可能是现在的千倍以上。

据悉，宁德时代已为AI数据中心推出覆盖发电侧至数据中心机房内的全场景能源解决方案。

当一家日赚2.4亿元的公司选择以400亿元回购注销来回馈股东，其传递的信号已足够清晰：宁德时代不仅在捍卫当前的市值，更不惜用真金白银来押注一个更远的未来。