江苏
作者丨深水财经社 肖瑟
8月10日，宇树科技（688836.SH）正式开启科创板申购，各大投资社区都变成了“赛博许愿池”。
当天晚间中签率终于揭晓，经过回拨后网上最终中签率仅0.018%，约每5500人中才诞生一位幸运儿。
问题在于，中一签到底能赚多少？不同算法给出的答案，从5万到35万，差距是惊人。
中签难度是长鑫的26倍
宇树科技本次发行价150.80元/股，对应发行市值609.93亿元，募资总额约61亿元。科创板每签500股，中一签需缴款7.54万元。顶格申购仅需6万元沪市市值，绝大多数有科创板权限的投资者都能参与。
据发行公告，本次网上有效申购户数达978.46万户，有效申购股数536.37亿股，初步有效申购倍数高达8288.82倍。
由于远超100倍回拨触发线，发行人启动回拨机制，将323.6万股从网下回拨至网上，回拨后网上最终发行970.70万股，最终中签率定格在0.018%。
作为对比，此前长鑫科技网上有效申购942.88万户，中签率0.47%，这意味着宇树的中签难度约为长鑫的26倍。
宇树含肉量几何？
要评估宇树的"含肉量"，最直观的参照就是7月27日上市的长鑫科技。
长鑫发行价8.66元/股，中一签只要缴款4330元，首日收盘涨465.82%，中一签账面盈利约2.02万元。涨幅虽猛，但因为发行价低、本金少，到手利润有限，被戏称“全民红包、肉不够塞牙缝”。
宇树就是完全是另一个物种了。
150.80元的发行价虽然本金更多，但也意味着首日只涨一倍就能赚7.54万，涨三倍就是15万。
如果按科创板年内首日平均涨幅466.61%测算，中一签账面盈利可达约35万元；即便按全市场平均涨幅276.04%保守计算，单签也在20万元上下。
横向对比年内“肉签榜”沐曦股份单签36.26万、联讯仪器35.86万、长进光子30.95万——宇树按均值兑现足以跻身前三。
两相对比，长鑫是“高中签、低收益”，宇树则是极致的“低中签、高收益”。长鑫像阳光普照的红包，宇树更像万里挑一的头彩。
219倍PE，市场买的是什么？
宇树科技的发行估值也比长鑫要几十倍。
作为A股首家纯正人形机器人整机上市公司，宇树2025年人形机器人出货超5500台，全球市占率32.4%排名第一；四足机器人累计销量超3.3万台，连续多年全球份额第一（Omdia数据）。
业绩曲线上，2023年至2025年营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长227%；扣非净利润从亏损1802万元增至盈利5.91亿元；毛利率从44%升至60%。但需注意，2026年一季度扣非净利润同比下滑52.55%，上半年预降6%至22%，增速放缓信号已经出现。
所以市场的估值分歧非常大，中信证券预计的6至12个月市值竟然只有506亿至559亿元，低于发行市值；建银国际给出1090亿元目标市值，对应涨幅约79%，单签盈利约5.9万元；海外永续合约价一度冲到93.99美元，折合市值约1800亿，较发行价溢价近3倍。
不过风险同样明确。科创板前5个交易日不设涨跌幅，219倍PE远超行业均值38.56倍，部分保守机构给出300亿至450亿市值区间，理论上存在破发可能。
中签结果将于8月12日公布。对极少数幸运儿来说，真正考验的或许不是能不能赚，而是什么时候走？
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