年入216亿业务或出售！GE医疗启动战略评估

文章来源：思宇MedTech

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2026年7月29日，GE医疗在第二季度业绩发布中披露，正在对患者关护解决方案业务（Patient Care Solutions，以下简称PCS）进行全面战略评估，选项包括继续持有、出售以及其他提升业务价值的交易方式。2025年，PCS收入为30.86亿美元，按1美元约合7元人民币计算，约合216亿元人民币。同期，GE医疗完成报告分部调整，将影像业务与高级可视化解决方案业务合并为高级影像解决方案（AIS），公司报告分部由四个调整为三个。

PCS进入战略评估，与其近年的经营表现直接相关。2023年至2025年，PCS收入从31.42亿美元降至30.86亿美元；2026年第二季度收入进一步同比下降13.3%，分部EBIT由上年同期盈利转为亏损2600万美元。同期GE医疗整体收入仍增长5.7%，高级影像解决方案和药物诊断业务分别增长7.9%和15.6%。

目前，GE医疗尚未宣布出售PCS的最终决定，也没有披露潜在买家、估值、交易范围和时间表。对于这家2025年收入达到206.25亿美元的医疗科技集团而言，PCS约占全年收入的15%，其最终去留将直接影响GE医疗未来的业务组合。

# 连续三年收入下滑，二季度利润率降至负值

PCS并非GE医疗体系中的小规模业务。

根据GE医疗2025年年报，PCS覆盖监护解决方案（Monitoring Solutions）和生命支持解决方案（Life Support Solutions）两大业务。其中，监护解决方案包括患者监护和诊断心脏病学；生命支持解决方案包括母婴护理和麻醉。两大业务均包含服务、耗材和数字化应用。

2025年，PCS实现收入30.86亿美元。其中，监护解决方案收入22.56亿美元，生命支持解决方案收入8.31亿美元。相比2024年，监护解决方案收入从21.94亿美元增至22.56亿美元，生命支持解决方案则从9.31亿美元下降至8.31亿美元。GE医疗在年报中明确指出，2025年PCS收入下降主要由生命支持解决方案收入下降推动。

PCS近三年收入变化

数据来源：GE医疗2025年年报

从总量看，PCS收入从2023年的31.42亿美元降至2024年的31.25亿美元，2025年继续下降至30.86亿美元，两年累计减少5600万美元。2025年同比下降1.2%，有机收入下降1.5%。

进入2026年后，压力进一步扩大。

第一季度，GE医疗已经在财报中指出，PCS业务下滑对公司整体盈利能力形成负面影响。到第二季度，PCS收入降至6.75亿美元，同比下降13.3%，有机收入同比下降13.5%。

盈利指标变化更加明显。2025年第四季度，PCS分部EBIT为7400万美元，EBIT利润率为9.0%；2026年第二季度，PCS分部EBIT已经降至亏损2600万美元，EBIT利润率为-3.8%，同比下降1150个基点。

PCS经营指标变化

注：两个季度属于不同报告期，该表用于呈现PCS近期经营指标变化，不代表连续季度同比比较

CEO Peter Arduini在7月29日业绩会上表示，公司正在推动PCS恢复增长和盈利，同时对其战略选项进行全面评估，以确定实现长期增长和价值最大化的路径。根据管理层披露，选项明确包括继续持有、出售和其他提升价值的交易方式。

因此，截至目前，对此次事件最准确的定义仍然是“战略评估”。GE医疗没有宣布已经启动正式出售程序，也没有披露交易对手、估值或预计完成时间。

# 潜在交易涉及监护、麻醉、诊断心电和母婴护理

PCS的资产范围覆盖医院多个核心临床场景。

GE医疗官方资料显示，该业务主要包括患者监护、麻醉、诊断心脏病学和母婴护理。其相关服务体系同样覆盖患者监护、诊断心脏病学、麻醉与呼吸以及母婴护理设备。

在患者监护领域，GE医疗的产品组合覆盖从点测到连续监护，包括多参数监护仪、中央站、连续监护设备、可穿戴及移动监护设备、转运监护、心脏遥测以及报警分发和临床团队协作解决方案。公司2025年年报同时指出，其患者监护业务还包括自有参数、配套耗材以及整合至监护设备中的第三方参数，其中部分业务形成持续性收入。

诊断心脏病学业务覆盖静息心电、运动心电以及心电数据管理数字化解决方案，包括心电解释算法。相关系统覆盖院内及家庭环境下的心电数据获取、解释和存储。

母婴护理业务则覆盖产科和新生儿重症监护场景。根据公司年报，产品包括新生儿培养箱、婴儿保暖设备、复苏设备、光疗设备、母胎监护设备及相关数字化产品。

麻醉业务主要提供基于通气技术的生命支持解决方案，用于手术过程中患者通气和全身麻醉药物输送，产品应用场景包括手术室、非手术室麻醉环境和日间手术中心。

这意味着，如果GE医疗最终选择出售完整PCS业务，潜在交易对应的将是一套覆盖监护—诊断心电—麻醉—母婴护理—耗材—服务—数字应用的医院设备资产组合。

不过，GE医疗目前没有披露潜在交易是否会覆盖完整PCS，也没有说明是否存在拆分出售某一子业务的可能，因此交易资产边界仍待公司后续披露。

与此同时，PCS仍处于产品投入周期。Peter Arduini在业绩会上表示，该业务在麻醉和监护领域拥有新产品管线，并计划于2026年和2027年推出数字化产品。这一信息意味着，战略评估期间PCS现有研发和新品计划仍在推进。

# 四个报告分部调整为三个，GE医疗重新划定业务边界

PCS战略评估与GE医疗同期完成的分部调整发生在同一个季度。

2025年，GE医疗仍按照四个报告分部运营和披露业绩，分别为影像、先进可视化解决方案（AVS）、患者关护解决方案（PCS）和药物诊断（PDx）。

2026年第二季度，公司将影像与先进可视化解决方案合并为新的高级影像解决方案（Advanced Imaging Solutions，AIS）。调整完成后，GE医疗形成三个报告分部：AIS、PDx和PCS，公司同时对历史分部财务数据进行了重述，以适配新的报告架构。

调整后的三个业务板块，经营表现已经出现明显分化。

GE医疗2026年第二季度三大报告分部

数据来源：GE医疗2026年第二季度财报

三个分部中，PCS是第二季度唯一收入同比下降的业务，也是唯一分部EBIT为负的业务。

高级影像解决方案收入同比增长7.9%，分部EBIT同比增长15.4%，EBIT利润率达到13.9%，同比提高90个基点；药物诊断收入同比增长15.6%，分部EBIT增长16.9%，EBIT利润率达到29.6%；PCS收入下降13.3%，分部EBIT同比下降143.0%，利润率同比下降1150个基点。

从集团层面看，GE医疗同期经营并未出现全面下滑。

2026年第二季度，公司实现收入约53亿美元，同比增长5.7%，有机收入增长3.5%；有机订单同比增长11.1%，订单收入比达到1.15倍，在手订单达到239亿美元。

公司同时维持2026年全年指引：有机收入预计同比增长3.0%—4.0%，调整后EBIT利润率预计为15.4%—15.7%，调整后每股收益预计为4.80—5.00美元，自由现金流预计约16亿美元。

因此，PCS进入战略评估的财务背景十分清晰：集团整体收入、订单和在手订单仍在增长，PCS的收入和盈利表现却与另外两个报告分部拉开差距。

# 年收入超200亿元业务去留，将改变GE医疗收入结构

如果以2025年全年数据观察，PCS的体量仍然可观。

2025年GE医疗总收入为206.25亿美元，其中PCS收入30.86亿美元，占集团全年收入约15%。同年，影像业务收入92.45亿美元，先进可视化解决方案收入53.54亿美元，药物诊断收入29亿美元。

2026年第二季度完成分部调整后，原影像和先进可视化解决方案已经被纳入同一个AIS报告分部。按照当季数据，AIS收入37.71亿美元，占三个报告分部收入合计的约71%；PCS为6.75亿美元。

如果PCS最终整体出售，GE医疗现有三个报告分部的结构将再次发生明显变化，公司收入将进一步集中于高级影像解决方案和药物诊断。目前公司尚未宣布这一结果，因此这仍属于基于现有业务结构可以观察到的潜在影响，不能作为已经确定的战略方向。

此次战略评估还需要放在GE医疗独立上市后的经营阶段中观察。GE医疗于2023年1月3日完成从通用电气分拆。2025年是其作为独立上市公司的第三个完整财年，当年公司总收入从2024年的196.72亿美元增长至206.25亿美元，同比增长4.8%；其中药物诊断增长15.6%，影像增长4.4%，先进可视化解决方案增长4.3%，PCS下降1.2%。

到了2026年第二季度，公司已经完成一次明确的报告分部整合：影像与先进可视化解决方案合并为AIS；同一时间，经营压力最大的PCS进入战略评估。

从财务结构看，这两项动作共同指向一个具体问题：GE医疗正在重新评估不同业务在集团资产组合中的位置。

对于PCS而言，后续判断价值的核心依据已经比较明确。

• 第一是经营修复速度。2026年第二季度PCS收入同比下降13.3%，EBIT利润率降至-3.8%，能否恢复收入增长和盈利将直接影响公司继续持有该业务的经济性。

• 第二是战略评估结果。目前管理层明确列出的方案仍包括继续持有、出售和其他提升价值的交易，没有最终方案。

• 第三是交易资产范围。PCS内部同时包含监护解决方案和生命支持解决方案，2025年两者收入分别为22.56亿美元和8.31亿美元。GE医疗尚未说明，如果进行交易，将整体出售PCS还是采取其他资产处置方式。

• 第四是产品管线兑现情况。管理层已经披露麻醉和监护新品以及2026—2027年的数字化产品计划。如果这些产品改善PCS增长和盈利能力，也可能改变战略评估中的业务价值判断。

GE医疗此次调整包含两个已经发生的动作和一个尚未确定的结果：影像与先进可视化解决方案已经合并为高级影像解决方案；公司报告分部已经由四个调整为三个；PCS则进入包括潜在出售在内的战略评估。

截至2025年，PCS仍是一项年收入30.86亿美元、约占GE医疗全年收入15%的大型医疗设备业务，覆盖患者监护、诊断心电、麻醉和母婴护理等多个院内场景。进入2026年后，其经营压力明显增加，第二季度收入同比下降13.3%，分部EBIT亏损2600万美元，EBIT利润率降至-3.8%。

PCS能否恢复增长和盈利、2026—2027年新品能否改善业务表现，以及公司最终选择继续持有、整体出售还是采取其他交易方式，将决定这项年收入超过200亿元业务的最终去向。