李彦宏最怕的对手 是十年前的李彦宏

8月18日，百度交出2026年Q2成绩单。总营收313亿元，同比下滑4%，略低于市场预期的315.9亿；归属净利润23亿，同比暴跌68%。AI新业务收入125亿，同比增长25%，占总营收一半，已连续两个季度扛起半壁江山。另一边，传统搜索广告收入131亿，同比跌去19%。一冷一热，财报发布后，盘前先跌为敬。

百度是国内最早All in AI的巨头，李彦宏也一向以“看得准”闻名。但“起大早、赶晚集”这六个字，像狗皮膏药一样贴在百度AI身上，撕都撕不掉。问题从来不在方向，在执行。而执行这件事，又跟李彦宏本人的认知惯性、百度的商业模式长在了一起，掰不开。

01、AI越强，搜索越伤

这是百度独一份的尴尬。字节做豆包、阿里做通义、深度求索做DeepSeek，AI都是在开疆拓土。唯独百度做文心，像是在给自己的钱袋子捅窟窿。

豆包长在抖音里，聊完天刷视频，刷完视频再问个问题，顺得很；通义塞进淘宝和钉钉，推商品、写纪要，全是给老场景加新佐料；DeepSeek走开源路线，谁也不得罪。

文心一言呢？它回答得越准，用户跳过广告链接的概率就越高。百度那个养了二十年的“高毛利池塘”，正被自己亲手养的AI一口一口抽干。

李彦宏说“应用驱动”，用AI改造搜索。但改造的结果，不是长出新东西，是让老东西先塌了。

Q1已经露了苗头，Q2把这条线画得更刺眼：AI云基础设施收入涨了50%，其中GPU云暴增283%，听着挺热闹；但搜索广告跌了19%，净利润跌了68%。AI云挣一块钱，只能勉强堵住广告下滑的窟窿，利润结构该恶化还是恶化。

说白了，AI云挣的是辛苦钱，搜索广告丢的是高毛利钱。一增一减，利润就没了。

02、李彦宏还是那个李彦宏，但百度已经不是那个百度了

李彦宏的问题，从来不是看不看得远。他可能是中国互联网里对AI判断最准的人，没有之一。问题是，看得远不等于跑得快。

最典型的例子是“开源闭源之争”。他曾经坚定地站闭源，公开怼过开源路线。结果2025年2月，百度宣布文心大模型4.5系列开源。一个商业决策本身没问题，问题是文心没有强到让外界闭嘴，于是这个转身就变成了互联网上反复播放的段子。

这背后藏着一种大公司病：CEO对核心能力的判断，靠的是层层递上来的报告。研发进度、模型指标、竞争情报，每一层都带着点“乐观滤镜”，最后传到李彦宏手上的，已经是美颜过的百度。

Q2财报证明了一件事：十年花掉一千多亿研发，文心迭代到5.0，利润反而跌了68%。技术端的“捷报”和市场端的“惨报”，中间隔着一条越来越宽的河。

隔壁阿里就顺溜得多。通义千问放在阿里云里，to B卖服务，不追爆款，不跟搜索打架，稳得很。不是谁比谁聪明，是两家公司的基因从一开始就不一样。

03、亲自下场，说明原来的棋没下好

2025年11月，百度新设两个模型研发部，直接向李彦宏汇报。2026年5月，又搞了个“百度模型委员会”，把年轻研究员拉进决策圈。动作很大，潜台词更直接：之前那套，不行了。

王海峰管了这么多年研发，技术积累有，但落地始终差口气。文心大模型都5.0了，连一个像样的C端爆款都没孵出来。第三方数据显示，文心独立App月活不足500万，豆包3.82亿，通义1.67亿，已经不是差距，是代差。

但创始人越收权，越说明他之前搭的班子没撑住。一个在AI领域布了十几年局的人，现在还要亲自拿回指挥权，这本身就是对自己过往选人的否定。Q2的68%利润跌幅，证明他收得不冤；但也恰恰证明，那一千亿研发砸下去，护城河并没有想象中那么深。

阿里从来不这么干。马云不管通义，张勇也不管，通义就老老实实待在阿里云体系里，让企业客户愿意多掏钱就行。不追爆款、不搞焦虑，反而稳当。

04、远未终局，但镜子已经亮了

李彦宏的远见，让百度最早起跑。但他的认知惯性，高估自家模型、依赖过滤过的信息、关键路线上来回摇摆，让百度在每个节点都慢了半拍。2026年Create大会上，他抛出一个新概念“DAA”（日活智能体数）。有人私下嘀咕：这不像定义新赛道，倒像重新划条起跑线，让还没跑完的比赛重新算分。

Q2财报又给这个故事加了一行注脚：313亿营收、23亿利润、68%的跌幅、盘前跌超2%。资本市场听的从来不是故事，是数字。

当然，事情也有另一面。AI云涨了50%，GPU云暴增283%，技术底子确实在。李彦宏在财报里说，AI新业务的增长印证了百度从互联网公司向AI公司的转型。CFO也说，现金流连续四个季度为正，还在推香港双重上市。这些也都是真的。

通义千问安心做阿里的“技术底盘”，豆包做字节的“时间杀手”，DeepSeek做开发者的“极客玩具”。文心一言呢？它首先是百度搜索的掘墓人，而那个搜索框背后，站着的正是李彦宏自己。

十年前的李彦宏，缔造了搜索的黄金时代；十年后的李彦宏，正亲手用AI拆解它。他最大的对手，从来不是张一鸣，不是马斯克，是那个十年前的自己。这场棋还没下完，今天的财报只是个章节，远不是终局。