陕西
8月12日，西安市政府正式官宣，将组建一家市属新国企——陕西长安资产投资运营管理有限公司。公司首期注册资本50亿元，后期逐步扩充至100亿元，注册地为西咸新区。从定位和业务设计看，“长安资管”并非传统城投平台，而是目标直指以市场化机制承接西咸新区存量资产盘活与债务风险化解的功能主体。
定位：
不是简单兜底，而是资产运营与处置平台
方案明确，长安资管是“市场化运营、专业化运作的资产收购运营与处置变现的功能主体”，定位为市场竞争类企业。其核心目标包括盘活存量资产、优化资源配置、增强造血能力、推动债务风险出清。与以往直接注资、债务置换不同，长安资管更接近“区域AMC+资产运营平台”，强调对资产进行价值重估、运营增效、处置变现，形成资金闭环。这意味着政策思路正在从“输血”转向“造血”。
资本结构：
货币出资有限，资产质量决定信用基础
首期50亿元中，市级由西安投资控股有限公司指定子公司认缴30亿元，其中货币出资仅10亿元，非货币出资20亿元；西咸新区管委会以股权、实物等非货币资产认缴20亿元。货币出资中，市财政承担80%、自筹20%。也就是说，真正形成即期流动性的资金只有10亿元，其余40亿元为资产作价。这种设计减轻了财政即期压力，但也使公司初始信用高度依赖注入资产的质量、评估公允性和权属清晰度。后期继续注入资产、引入省市基金，同样取决于资产盘活成效，而非财政无限兜底。
业务闭环：
收购有标准、运营要增效、处置需畅通
方案对资产收购设置了较严格标准：权属可清晰、债务可承受、资产可运营、收入可提升、资产可盘活。这有助于避免“为化债而收购劣质资产”。资产运营环节强调定制化方案、多元化合作、成本管控和绩效评估，尤其是“第二业态”“数字化改造”“文旅业态植入”等表述，指向从粗放持有转向精细化运营。资产处置则通过REITs、ABS、CMBS等标准化通道，以及股权合作、整体出售等另类方式，力求资金回收和周转，维持公司可持续经营。
深层意义与潜在挑战
从市级层面看，长安资管将西咸新区债务风险处置纳入市属企业统一监管体系，市级信用和资源主导，有助于修复区域信用环境，同时推动西咸国企剥离非主业、聚焦主业。但潜在风险也不容忽视：非货币资产评估是否公允，是否存在权属瑕疵；运营收益能否覆盖资金成本；REITs等退出渠道对底层资产现金流要求较高，达标资产可能有限；若资产长期无法盘活，可能将新区风险向市级平台转移。因此，后续需强化资产评估、业绩考核、风险隔离和信息披露。
总体看，长安资管的组建是西安市在国家级新区债务化解与存量资产盘活上的一次重要制度试验。其成效不取决于注册资本规模，而取决于能否真正坚持市场化、法治化原则，把“可运营、可盘活、可退出”落到实处。
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