斗鱼发布二季度财报：由盈转亏、创始人离场、市值仅剩1.35亿

近日，斗鱼（NASDAQ: DOYU）发布 2026 年第二季度及上半年未经审计财务业绩。

财报显示，平台第二季度总净营收 9.81 亿元，同比下降 7%；上半年总营收 18 亿元，同比下降 10%。

同期公司净利润由盈转亏，第二季度净亏损 7235 万元，而上年同期为净利润 3780 万元。

几乎与财报同步，斗鱼宣布核心管理层调整：创始人陈少杰因个人原因辞去首席执行官及董事会董事职务，原联席首席执行官任思敏出任公司唯一首席执行官，同时任命高杰为投资副总裁。

作为国内游戏直播赛道的标志性平台，斗鱼的业绩波动与人事变动，既是垂直直播行业存量竞争的缩影，也释放出平台战略转向的清晰信号。

营收端整体承压，业务结构持续分化

从营收结构来看，斗鱼两大业务板块呈现出截然不同的走势。

作为核心基本盘的直播业务，第二季度实现营收 5 亿元，同比下降 13%，是整体营收下滑的主要拖累项。

财报解释，该业务下滑主要源于季度平均付费用户数减少，背后则是消费者支出意愿放缓，以及平台运营策略调整导致促销活动组合变化。

用户数据层面，第二季度斗鱼直播业务平均月活跃用户数（MAU）为 4540 万，季度平均付费用户数 230 万，每付费用户平均收益（ARPPU）为 283 元。

付费用户规模的收缩，直接影响了直播打赏收入的增长。这一趋势并非斗鱼独有，据行业观察，2026 年国内游戏直播行业普遍面临付费用户增长乏力的挑战，一方面短视频平台持续分流用户娱乐时长，用户对纯直播打赏的付费意愿更趋理性；另一方面宏观消费环境变化，也使得用户在娱乐充值上更为克制。

与之形成对比的是，创新业务、广告及其他业务第二季度营收 4.78 亿元，同比微增 0.4%，成为营收端的稳定器。

其中游戏会员收入实现增长，抵消了语音社交服务与广告收入的部分下滑。

细分来看，语音社交业务第二季度营收 2.723 亿元，平均月活跃用户 31.43 万，月均付费用户 6.62 万。

财报提及，本季度平台对语音社交业务进行了社交体验优化与资源精细化配置，平衡了盈利能力与社区生态健康度，业务表现符合公司预期。

与此同时，斗鱼持续加码自有 IP 内容建设，包括 “斗鱼嘉年华” 在内的线下赛事与互动活动，汇聚了大量游戏厂商与行业合作伙伴，涵盖电竞赛事、主播见面会、线下体验等多元形态。

这类线下 IP 活动短期会推高营销成本，但长期有助于强化平台的游戏社区属性，跳出纯直播的内容边界。

成本管控见效毛利率提升，阶段性投入致短期亏损

尽管营收承压，但斗鱼在成本端的优化成效已在财报中显现。

第二季度公司总成本 8.22 亿元，同比下降 9.9%，降幅高于营收降幅。

其中收入分成费及内容成本 6.237 亿元，同比下降 14.2%，主要得益于公司成本优化举措带来的内容成本降低，以及直播营收下降对应的分成费减少。

成本端的有效管控，直接推高了盈利效率。第二季度斗鱼毛利润 1.59 亿元，同比增长 12%；毛利率从上年同期的 13.5% 提升至 16.2%，创下近年同期的较好水平。

这也意味着，在收缩非必要成本、提升运营效率的策略下，平台核心业务的盈利能力正在修复。

费用端的变化，是影响当期利润的核心变量。第二季度斗鱼销售及营销费用达 1.248 亿元，同比大幅增长 102.6%，财报明确其主要来自重大品牌及内容推广活动的投入增加，包括嘉年华等线下 IP 活动的落地。

与之相对，一般及行政费用同比下降 18.6%，研发费用基本保持稳定，整体费用结构向市场与品牌端倾斜。

受营销投入增加等因素影响，斗鱼第二季度经营亏损 2129 万元，上年同期为经营利润 1420 万元；净亏损 7235 万元，经调整后净亏损 1350 万元。从财务基本面来看，截至 2026 年 6 月 30 日，斗鱼持有的现金及等价物、受限资金、银行存款总额达 23.656 亿元，较年初的 22.837 亿元有所增长。

充足的现金储备，为平台的转型投入与业务调整提供了足够的安全垫，短期亏损更多属于战略投入期的阶段性表现。

管理层更迭落地，转型战略进入新阶段

本次财报周期内，最受行业关注的莫过于核心管理层的人事调整。

创始人陈少杰的卸任，标志着斗鱼从创始人主导的创业阶段，进入职业经理人操盘的成熟发展阶段。

接任 CEO 的任思敏此前担任联席首席执行官，深度参与平台运营管理，对斗鱼业务体系与行业环境有着长期积累与清晰认知。

与此同时，新设立投资副总裁岗位并由高杰出任，也释放出明确的战略信号：斗鱼未来将通过投资并购等方式，拓展业务边界，完善游戏生态布局。

从行业规律来看，当主营业务进入存量期，依托现金储备进行产业链投资，是互联网平台拓展第二增长曲线的常见路径。

从业务动作来看，斗鱼近年的转型方向已十分清晰：不再单纯追求直播用户规模与打赏收入的扩张，而是围绕游戏核心用户，构建 “直播 + 社交 + 赛事 + 线下” 的多元生态。

一方面通过精细化运营稳住直播基本盘，提升毛利率；另一方面通过语音社交、游戏会员、线下 IP 等新业务，探索多元变现模式，降低对单一打赏模式的依赖。

新管理团队的到位，将加速这一战略的落地节奏。

存量竞争下，游戏直播的转型是全行业考题

斗鱼面临的业绩压力，本质上是整个游戏直播行业进入存量周期的集体写照。

据行业数据，2026 年国内游戏直播市场规模增速明显放缓，流量红利逐步消退，抖音、B 站等综合视频平台凭借庞大的用户基数与算法优势，持续分流游戏直播用户时长与主播资源。

垂直直播平台的用户增长天花板已现，单纯依靠打赏的商业模式正在经受考验。

在此背景下，头部平台纷纷开启转型。同为游戏直播龙头的虎牙，已通过加码游戏联运、游戏增值服务等方式，大幅提升了非直播收入的占比，2026 年第二季度其游戏相关服务收入占比已超过 36%。

斗鱼则选择了社区化、IP 化的转型路径，发力语音社交、自制赛事与线下活动，强化用户的社区归属感。

对于斗鱼而言，转型的挑战同样显而易见。新业务的培育需要持续的资金与资源投入，短期会对利润形成压制；核心直播业务如何在用户规模收缩的背景下，稳住付费用户价值与收入基本盘，也考验着运营团队的精细化能力。

但不可否认的是，依托庞大的游戏用户基础、成熟的主播生态与充足的现金储备，斗鱼依然拥有转型的核心筹码。

综合来看，2026 年第二季度是斗鱼转型路上的一个典型节点：营收承压是行业周期与战略调整的共同结果，毛利率提升验证了成本管控的有效性，管理层更迭则为下一阶段的战略落地做好了组织准备。

在游戏直播从 “流量扩张” 转向 “价值深耕” 的行业拐点，斗鱼能否凭借生态化转型走出新的增长曲线，将成为接下来行业观察的核心焦点。

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