透过金徽酒发布的半年报，窥见其穿越周期背后的韧性与智慧

8 月 19 日晚间，金徽酒正式发布 2026 年半年度报告。

这份逆势向好、质效双升的财报，兼具增长韧性、经营质量与发展潜力，为变局中的区域白酒企业提供了可复制、可借鉴的成长样本。透过财报核心数据层层拆解，又能够清晰窥见这家西北区域龙头酒企，始终坚守品质为本、结构优化为核、渠道革新为翼、价值共生为底的长期主义发展路径，精准诠释了区域酒企穿越行业周期的生存智慧。

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市场销量驱动营收，筑牢硬核增长底气

财报数据显示，2026 年上半年，金徽酒实现营业收入18.16 亿元，同比增长 3.19%。其中，第二季度营业收入7.24 亿元，同比增长 11.12%。

公司营收增长韧性持续凸显，足以看出并非行业短期红利加持，而是企业长期深耕主业、落地各项经营举措后，市场认可度持续兑现的直接体现，是经营价值向业绩增长的有效转化。

白酒行业的终极竞争是品质竞争。基于这一核心逻辑，金徽酒始终坚守传统酿造初心，敬畏酿造工艺、严控酒体标准，长年累月深耕品质打磨，让产品口感、品质、稳定性形成差异化竞争优势。同时，金徽酒持续搭建并完善专业人才梯队，目前拥有13名国家级白酒评委、22名省级白酒评委及千余名酿酒评酒师，构建起行业领先的技术人才体系。这种长期主义的品质经营动作，积累了扎实的消费者口碑，为终端持续动销、营收稳步增长提供了最核心的支撑，成为业绩增长的硬核底气。

金徽酒持续放大品牌软实力，则为业绩增长拓宽价值空间。一方面，打造特色品牌文化IP，持续运营八年樱花文化节，将传统白酒酿造工艺、酒文化与文旅体验深度融合，打破消费者对白酒行业的传统认知，让用户沉浸式感知品牌底蕴，大幅提升品牌辨识度与用户粘性，为产品动销赋能；另一方面，长期践行公益社会责任，持续推进十余年助学工程，累计投入1.73亿元助力学子圆梦，切实落地“酿造生态酒，传递正能量”的企业使命。

系列常态化、长期化的品牌与公益动作，让品牌价值沉淀更具持续性，能够潜移默化带动终端消费选择，形成品质立品、品牌留人、口碑促销的正向循环。

财报费用端数据印证增长的内生性。报告期内，金徽酒销售费用率18.59%，同比下降 0.37%，管理费用率 7.93%，同比下降 1.32%。费用端的优化充分证明，公司业绩增长是消费者主动选择、持续复购的结果，是终端真实动销驱动的增长，这种增长模式具备更强的稳定性与抗风险能力，彰显了企业经营策略的科学性与有效性。

合同负债代表经销商提前打款的金额，是观察渠道信心的核心风向标。上半年末，金徽酒合同负债余额7.37 亿元，同比增长 23.24%。合同负债创下历年同期新高，释放出企业长期稳健经营的积极信号，也代表经销商对品牌未来发展抱有充足信心，更为企业后续业绩增长储备了充足动能。

02

产品结构迭代升级，多线布局打开增长空间

面对消费分化的市场，金徽酒的高端产品与大众产品双向发力，完成产品矩阵的迭代升级，在存量市场挖掘出新的增长空间。

上半年，企业300 元以上高档产品实现营收 4.14 亿元，同比增长 8.89%。增长动能又在二季度集中释放，单季度同比大涨39.82%，占酒类营收比重达到 27.55%。在行业高端市场竞争白热化、名酒挤压区域品牌生存空间的背景下，300 元价格带历来是区域酒企向上突破的难点，金徽酒高端产品的高速增长，印证了品牌价值持续向上，逐步打破区域天花板。与此同时，100 元以下大众产品营收 4.27 亿元，同比增长 16.66%，实现大幅增长。大众价位是白酒消费的基本盘，覆盖家庭小聚、日常自饮等高频消费场景，这一板块的亮眼表现，夯实金徽酒的市场底盘。

高端向上打开价值天花板，大众向下守住消费基本盘，高低两端同步增长，形成两端拉动的产品格局，构建起覆盖多元消费场景的完整产品矩阵。

产品力的释放，需要市场版图的拓展来承接，而企业省外市场的提速突围，与之形成强烈呼应。上半年金徽酒省外市场营收4.60 亿元，同比增长 20.31%，第二季度省外收入1.73 亿元，同比增长 20.00%，省外收入占酒类营收比重提升至 25.17%。显然，省外市场已经成长为企业重要增长极。

长期以来，多数区域酒企向外扩张往往遭遇阻力。金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破” 的战略，以西北为核心根据地，推行精细化市场运营，一步步培育省外消费者认知。省外市场的逆势高增长充分证明，区域酒企找准自身定位，稳扎稳打做消费者培育，终能成为企业第二增长曲线。

产品、市场之外，渠道体系的全面开花勾勒出金徽酒经营的崭新图景。

上半年，经销商渠道营收16.27 亿元，同比增长 0.40%，稳固基本市场盘。直销（含团购）营收4060 万元，同比增长 5.91%，虽然体量尚小，但保持稳健增长，持续深耕商务团购消费场景。

而互联网销售渠道，则交出堪称惊艳。上半年互联网销售营收9685 万元，同比暴增 69.94%；第二季度互联网销售收入 0.51 亿元，同比增速达到 154.92%，占酒类营收比重提升至 7.35%。这一组高速增长的数据，是企业前期数字化布局进入收获期的结果。近年来金徽酒持续深化各大线上平台合作，搭建全国化线上营销阵地，完成精准流量运营，成功将线上渠道打造为品牌赋能与销量增长的第三曲线。

显而易见，依托品质与品牌筑牢内生增长根基，凭借高低双线产品布局、省外市场突围优化增长结构，同时通过传统渠道稳底盘、线上新零售提增量，金徽酒形成了多维度、多元化的增长体系，走出了一条质效兼备、动能充足的发展之路。

03

长期分红回馈股东，价值共生构筑良性生态

优质的经营业绩，最终落脚于企业价值的共享与回馈。在业绩稳健增长、经营质量持续优化的同时，金徽酒以高比例中期分红践行企业担当，彰显长期稳健经营的底气与与各方共赢的发展理念，成为A股白酒上市公司中的优质标杆。

根据与年报一起发布的《金徽酒股份有限公司关于2026 年中期利润分配预案》显示，公司2026年中期拟每10股派发现金红利2元，合计派现1.01亿元，占半年度归母净利润的47.37%。

此次中期分红是金徽酒上市以来首次推出半年度利润分配方案，打破了以往年度分红的惯例，这是企业现金流充裕、盈利能力稳健、财务状况健康的直接体现，更向资本市场传递出企业对未来发展的充足信心，以及真诚回馈投资者的核心态度。

值得注意的是，长期稳定的分红机制，早已成为金徽酒的核心标签。

自2012年上市以来，公司已连续15年不间断实施现金分红，累计分红总额超15亿元。在A股市场白酒企业分红分化、部分企业分红波动较大的背景下，如此长期、稳定、高比例的分红表现，充分印证了公司治理的规范性、经营的可持续性。

深层次来看，持续高分红并非单一的股东回馈行为，而是金徽酒“五好公司”价值主张的生动缩影。“给顾客酿好酒、给员工好机制、给伙伴好生意、给社会好贡献、给股东好回报”的五维价值体系，贯穿企业生产、经营、发展全过程，串联起消费者、员工、经销商、社会、股东五大核心主体，构建起多方共赢、共生共荣的良性商业生态。

相较于多数企业单一追求业绩增长的发展逻辑，金徽酒的价值体系更具长期生命力，成为企业穿越行业周期、抵御市场波动的核心软实力。

有业内人士认为，金徽酒这份半年报，品质底盘稳固、渠道信心充足，保持了稳健的底色的同时，也追求有质量的增长，在众多上市区域酒企当中，无疑是一份优等生答卷。

站在白酒行业调整的十字路口，淘汰赛还在继续。金徽酒半年报中所展现的韧性，不止属于企业自身，也为更多区域酒企提供借鉴。在动荡周期之中，唯有沉下心打磨产品、稳健经营、维护渠道生态、稳扎稳打，方能在存量博弈时代找到属于自己的发展哲学。