营收创新高，利润狂跌 36.77%！华为砸千亿搞 AI，到底图什么？

最近华为的半年报一出来，网上吵成一团。一边是营收再创新高，一边是利润大幅跳水。很多普通网友看得一头雾水：生意越做越大，怎么反而赚得少了？是不是华为不行了？

我们先把大白话版数据摆清楚（国内官方披露口径）：2026 年 1‑6 月

总营收4678.19 亿元，同比上涨 9.55%，刷新历史同期半年度记录；

归母净利润 234.28 亿元，同比大跌 36.77%，为 2021 年以来半年度利润低点；

研发投入1213.82 亿元，同比暴涨 25.2%，差不多每赚 4 块钱，就拿出 1 块钱以上投入研发。

简单一句话：收入涨了，利润被巨额研发吃掉了。

很多人不清楚一个关键点：华为的研发费用，全部直接计入当期成本，不做资本化美化账面。

也就是说，这 1200 多亿，直接从今年上半年的收益里扣掉。如果少投一点研发，利润数字会好看得多。这次相比去年，新增的研发投入，甚至已经超过了利润减少的规模。利润下滑，是主动选择，不是主业垮掉。

钱主要花去哪里？AI 算力芯片、自研芯片、通信设备、智能汽车、手机终端。其中昇腾 AI 算力芯片，是这一轮投入的重中之重。

手机业务回暖、运营商老业务稳住基本盘，鸿蒙智行汽车业务也逐步走向盈利。这些成熟业务赚来的钱，源源不断输送给烧钱的 AI 芯片赛道。

大家经常听到：昇腾芯片订单火爆，国内很多大模型公司、智算中心都在采购。但订单多，不等于马上赚大钱。

芯片硬件造出来只是第一步，配套软件、工具链、技术服务，全都要持续烧钱打磨。对比海外成熟的英伟达生态，国产算力软件层面，依旧还有很长的追赶距离。

财报里还有一组容易被普通人忽略的数字：上半年经营现金流由正转负，为‑398.85 亿元；存货相比去年年末暴增 824 亿元，达到 2774.94 亿元。

为什么囤这么多货？为了对冲供应链不确定性，提前锁元器件、囤 AI 硬件、终端零部件。好处是不怕外部供应链卡脖子；风险也摆在明面上：半导体行业技术迭代飞快，一旦市场需求变化，巨额存货就会面临减值亏损的风险。

再叠加存储元器件涨价、汇率带来财务费用上涨，进一步挤压利润。再加上去年同期有一笔资产处置的一次性收益，今年没有这笔额外收入，进一步放大了利润同比的降幅。

很多网友会问一个实在问题：花这么多钱砸 AI 芯片，跟我们普通人有关系吗？

关系其实不小。

第一，国产 AI 算力底座，决定国内大模型产业能不能摆脱对外依赖。现在我们用的各类国产 AI 聊天、AI 办公、AI 画图产品，背后算力供给就和昇腾这类国产芯片息息相关。如果底层算力被外部卡住，上层所有 AI 应用都会受影响。

第二，手机、智能汽车的成本压力会传导到消费者。半导体元器件涨价、巨额研发摊销，未来终端产品，存在成本抬升的可能性。

但我们也不能只讲情怀，只看国产替代的光环，也要看见现实难题。

1、AI 算力是重资产长跑，高额投入不会很快停止，未来两三年，依旧有可能持续 “增收不增利”；

2、硬件交付热闹，但软件生态建设慢，“能买到芯片” 和 “好用的芯片”，中间隔着巨大的工作量；

3、传统运营商业务增长空间越来越有限，未来增长重担很大一部分压在 AI 算力、智能汽车两大新业务上，新业务能不能兑现预期，是未知数；

4、巨额存货摆在账上，下游算力采购需求一旦降温，财务压力会立刻显现。

海外科技公司做 AI 算力，优先算赚钱这笔账。对华为来说，算力首先是产业链安全命题，其次才是一门生意。同样做 AI 芯片，两套完全不一样的考核逻辑。

写在最后：这份半年报不是一份 “衰败的成绩单”，更像是一份 “押注未来的投名状”。把当下的利润，换成芯片、软件、算力这些硬核技术资产。

短期财报看着不好看，赌的是未来国产产业链的话语权。

财报存在两组利润口径：路透社采用集团合并净利润 238.09 亿元（同比‑36.0%）；国内债券披露核心口径为归属于母公司所有者净营收创新高，利润狂跌 36.77%！华为砸千亿搞 AI，到底图什么？营收创新高，利润狂跌 36.77%！华为砸千亿搞 AI，到底图什么？利润 234.28 亿元（同比‑36.77%），差额来自子公司少数股东损益。营收国内外报道仅为小数点取舍差异。 参考： 新浪财经： https://baijiahao.baidu.com/s?id=1875093120170964528&wfr=spider&for=pc 路透社： https://www.reuters.com/world/asia-pacific/huawei-h1-profit-drop-quickens-36-rising-costs-rd-spending-2026-08-31/