从利润表到能力表，重新理解老板电器的长期价值

2026年上半年，全国新建商品房销售面积同比减少11.6%；同期，国内厨卫市场零售额为696亿元，同比减少10.7%。

地产与厨电市场的同步变化表明，行业沿用多年的增长方式正在改变。过去，一套新房、一次装修，往往自然对应一组厨电订单；进入存量市场后，耐用消费品“不坏不换”，需求不再随着房屋交付自动发生。

存量市场不是没有需求，而是需求需要被重新触发。

对此，老板电器董事长兼总裁任富佳认为，存量市场反而比增量市场更容易做——存量博弈阶段，不具备核心竞争能力的企业加速退出，为真正有实力的头部品牌创造了集中度跃升的绝佳窗口。

但挖掘存量市场需求，需要企业既要为消费者提供安全、清洁、健康和效率等新的换新理由，也要回答一个更长期的问题，即过去积累的品牌、渠道和产品能力，能否被重新组织，形成不完全依赖新增住宅的增长方式。

任富佳曾明确提出，要摒弃过往围绕新房促交易的传统运营逻辑，转向以烹饪为纽带搭建与消费者的长期稳定关系。这与本文的核心判断一脉相承。

因此，观察老板电器的价值变化，既不能脱离收入、利润和现金流，也不能只停留在传统厨电销量上。核心品类提供经营资源和用户入口，AI烹饪把经验转化为系统能力，家庭、商厨与海外市场则检验这套能力能否被复制。

这也是市场重新理解老板电器的起点，其价值坐标正在从传统厨电市场份额，延伸至AI烹饪科技企业的系统能力和商业边界。本文的核心判断是：厨电的定价单位，正在从“一台设备”转向“一个家庭多年期的烹饪服务”——谁能率先完成这一转换，谁的商业模式就值得被重新定价。下文将依次检验这一判断的三个支撑条件：入口（核心份额）、能力（AI烹饪系统）与场景（家庭、商厨与海外）。

核心份额的再解释：从销量优势到用户入口

2026年上半年，老板电器实现营业收入39.72亿元、归母净利润5.78亿元。

其中，烟机、燃气灶实现收入19.72亿元和9.88亿元，合计约占总营收的74.5%，仍是公司最主要的收入和利润来源。

从市场位置看，根据半年报援引的奥维数据，老板品牌烟机、燃气灶线下零售额份额分别为31.5%和31.3%，线上份额分别为20.7%和18.2%，均位居行业首位。公司家电厨卫业务毛利率为50.54%，与上年同期基本持平。

从行业数据可以看出，老板电器的收入规模出现变化，但核心品类的市场位置和盈利空间仍具备一定稳定性。这为公司继续投入AI烹饪及新业务探索提供了经营基础。

在存量市场中，领先份额的意义也不再局限于当期销量。长期形成的经销网络、家装合作、安装服务和售后体系，使老板电器能够更早接触厨房改造与产品更新需求，并为老用户再次购买、单品换新和套系升级提供触点。

在增量时代，领先份额主要回答“卖出了多少”；在存量时代，还要回答“能否再次服务同一批用户”。

厨电换新并不是简单地再卖一台设备，而是由需求识别、方案设计、旧机拆除、尺寸适配、安装调试和售后服务共同组成的一条经营链。

谁能降低厨房改造的决策和实施成本，谁就更有可能把潜在需求转化为实际订单。老板电器积累的渠道和服务能力，为降低老用户再触达成本提供了条件。

这也决定了其核心业务下一阶段的任务，不仅要保持烟机、燃气灶的市场位置，还要通过服务、家装渠道和用户运营，把单品优势转化为套系换新机会。烟、灶、蒸、烤、洗等产品覆盖越完整，企业越有可能从一次设备交易进入整套厨房更新。

由此看，核心品类并不是等待AI替代的“旧业务”，而是AI烹饪进入家庭的产品入口、渠道入口和服务入口。传统业务经营得越扎实，企业把技术投入转化为产品体验和市场销售的空间也就越大。对照这一判断，份额的意义也随之改变：谁掌握“一个家庭多年期烹饪服务”的入口，谁就握有AI烹饪时代最具复利属性的资产——入口规模决定了服务型商业模式可触达的用户基数。

AI烹饪的技术分水岭：从知识理解到设备执行

厨电产品创新正在从参数普及转向体验细化。

奥维云网数据显示，2026年上半年，5.2kW以上大火力灶具在线上线下的零售额占比已分别达到68.8%和80.8%。当大火力、大吸力等基础参数逐渐普及，行业竞争开始更多转向精准控火、防干烧、清洁便利和多设备协同。

这也是老板电器布局AI烹饪需要解决的产业问题：AI不能只是给厨电增加一个语音入口，而要把用户过去依靠经验完成的判断，转化为机器能够识别和执行的过程，真正帮用户解决实际问题。

“食神”AI烹饪智能体所尝试的，正是根据食材、口味、健康和时间要求规划任务，再调度烟机、灶具、蒸烤设备等终端完成操作。

与普通联网厨电相比，它不仅需要理解和拆解任务，还要以统一系统编排多种设备，并由设备端结合传感器信息进行实时调整和安全执行。

老板电器的差异不只在于拥有一个垂直模型，还在于能否把模型、产品与真实厨房组织成一套协同系统。

对“食神”AI烹饪智能体来说，菜谱不是一段内容，而是一组可以被设备准确执行的控制序列。

过去47年围绕烹饪领域形成的积累，也应从这一角度理解。

它不只是菜品名称和烹饪步骤，还包括火候、温度、时间、油烟变化以及设备之间的配合关系；烟、灶、蒸、烤、洗等产品体系，则为AI进入真实厨房提供了执行终端。而用户的每一次使用和反馈都会沉淀为数据，反哺“食神”大模型算法，让系统越用越懂用户的口味偏好与烹饪习惯。

换言之，老板电器需要完成两次转换：先把依赖手感的经验转化为可计算规则，再把计算结果转化为设备能够稳定完成的动作。前者检验数据和模型，后者检验端侧执行、多机协同与系统工程能力。

上半年，老板电器研发费用率由约3.45%提高至约3.97%，更值得关注的是研发体系的升级：老板电器以原成都研究院为基础，追加2亿元投资成立烹饪智能体研究院并正式投入运营，与AI未来厨房研究院共同构成覆盖“软件算法—硬件产品—场景探索—未来前瞻”的全链路研发体系。截至期末，公司拥有近千名技术人员，其中AI及智能关联岗位近180人，同比增长约47%；上半年新增有效专利561项，其中发明专利171项，发明专利同比增长37.9%。这些投入为AI烹饪全链路能力构建和产品迭代提供了坚实基础。

半年报提供了更直接的检验：2026年上半年，公司AI厨电销售额同比增长53%，AI产品在整体厨电销售中的营收占比已提升至24%；“食神”APP及小程序累计服务用户超800万。AI产品收入逆势高增长，说明增量正在向“按家庭经营烹饪服务”一侧迁移——这是对本文核心判断最直接的验证，也是这一长期价值判断中最关键的增量证据。

AI烹饪的价值，并不在于为厨电增加多少功能，而在于它能否降低烹饪门槛、提升烹饪乐趣与操作效率，并让不同设备围绕同一项任务协同工作。当技术转化为稳定、自然且可重复的体验，AI也就从产品卖点进一步成为企业的系统能力。

场景扩张的商业检验：从单点应用到能力复用

家庭厨房是AI烹饪最直接的应用入口，也是老板电器连接用户、产品与服务的核心场景。

通过“食神”APP、小程序和AI厨电，菜谱推荐、健康管理、设备协同、使用服务和内容运营可以被连接起来。

企业与消费者的关系由购买和安装，进一步延伸至产品使用全过程。用户规模代表触达能力，使用频次、套系购买和服务互动则持续丰富用户价值。

家庭端积累的烹饪规划、参数执行和设备调度能力，也为商厨业务提供了技术基础。

政企食堂、连锁餐饮等场景高度重视出品稳定、流程效率和设备协同，AI系统可以把菜单规划、任务排程与设备控制连接起来，让烹饪经验转化为标准化运营能力。

老板电器已将相关方案应用于政企食堂和连锁餐饮等场景。半年报显示，商厨业务上半年销售额同比增长125.5%，以“食神”大模型为中枢的无人厨房方案已将后厨人力成本降低约52%——家庭端验证过的能力在商业场景中被复制并转化为订单，构成了对核心判断的第二重检验，也推动企业由家用厨电产品提供者向烹饪解决方案提供者延伸。

海外市场则提供了新的成长空间。

2026年上半年，老板电器境外收入同比增长18.69%。公司持续推进海外渠道建设和本地化运营，也为AI烹饪能力进入更多国家和地区提供了基础。

海外市场的价值，不只是增加产品销售区域，还在于推动烹饪知识、设备能力和服务模式的本地化适配。不同饮食习惯、厨房结构和能源标准，将进一步丰富AI烹饪的应用经验，提升公司跨市场的产品定义能力。

具身智能和烹饪机器人，则延伸了AI从决策到物理执行的能力。通过机器人参与备菜、翻炒、调味与清洁，“食神”AI烹饪智能体能够覆盖更多烹饪环节，也让老板电器的技术边界由固定厨电进一步拓展至智能执行设备。

新业务的空间，不取决于场景清单有多长，而取决于同一套底层能力能够在多少真实需求中重复创造价值。

家庭端沉淀用户需求，商厨验证标准化运营，海外市场拓展本地化能力，具身智能完善物理执行。不同场景之间共享的是老板电器对烹饪知识的理解、AI任务规划能力和设备控制体系。

从现有产品、用户与场景进展看，老板电器由厨电龙头向AI烹饪科技企业迁移，已经形成较为清晰的业务轮廓。AI产品占比、用户活跃度、商厨项目规模和海外业务增长，将成为观察其长期价值的重要坐标。

老板电器的长期价值，来自其将烹饪经验转化为技术系统，并进一步将技术系统转化为多场景商业能力的持续进程。换言之，这场转型的关键不在“AI有多少功能”，而在“按家庭而非按台数经营”能否成为可计算、可复用、可跨场景收费的生意——开篇的判断将在未来几个季度的AI收入占比与换新订单结构中被持续验证。

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