ETF组合的比例应该怎么配？

下面的问答，摘自我的两个社区“思想钢印知识星球”和“钢大的财富新思维圈子”，都是我挑选出来有共性价值的问题，回答不仅仅是针对问题本身，也会上升到方法论的角度。这些内容非常有价值，我会定期挑选一些公开，如果你也有问题想问我，可以加入这两个社群。

知识星球主要是A股，财富新思维圈子主要是美港股（具体介绍和加入方法见文末）。

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ETF组合的比例应该怎么配？

问：在资产配置的三剑客中，A股与海外标普500的%差异较大，是因为溢价的原因吗?为什么红利类差别也那么大?另外，股债平衡方案中，为什么只有30%是股票，而且只有5%是进攻?这个平衡是指风险平衡吗?（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：资产配置有很多原则，其中之一就是波动率与配置比例负相关，波动较大的标的，其基准配置比例越低，所谓“基准配置”就是不考虑当前的基本面和估值，一个组合平均的配比。

同样的标普500ETF。两个账户的比例有一些差别，主要原因在于两个账户配置的国内红利基金不同。A股账户配的是红利低波，美股账户只能配03110GX恒生高股息，后者的波动性远高于红利低波，导致在基准情形下，后者的配置比例低于前者，从而让美股账户的其他标的的比例被动高于A股账户。

三剑客在基准情形下，A股账户第一重仓是“红利低波”，而美股账户的第一重仓是“标普500”，所以A股账户的标普500平均仓位是低于美股账户的。

第二个问题也是同样的道理，股票的波动率远远高于债券，股债各占一半反而无法实现平衡；股债平衡方案天然就是债多股少，才能做到平衡，股三债七是比较传统的股债平衡方案。

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加速下跌阶段应该如何操作对应？

问：刚大，你说的这段话的逻辑没看懂：“恒生科技近期进入加速下跌的过程，不过，当前价格已经不适合再减仓了，未来将重点观察何时见底”，港股进入加速下跌，为什么不适合再减仓?或者是笔误，应该是“不适合再建仓”?（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：这段话没有说错，即使是对行情同样的判断下，不同的投资体系也会做出相反的操作。

一段完整的三浪下跌中，加速下跌、市场人心涣散，通常是最明显的下跌阶段，但它也可能是利空过度释放随时见底的底，没有基本面支撑是“阶段底”，有基本面配合就是中期底部。

因此，不同的投资体系就有不同的对应操作，如果是偏短线，偏趋势交易，当然应该减仓，但也随时准备加回来；如果是偏中长线，偏配置型交易，此时就可以开始一个逐步加仓的计划，当然也是需要分批执行的，至少不应该再减仓（除非仓位太重）。

不同的投资体系有不同的操作原则，前者，趋势是第一位的，所以天天会变，后者，位置是第一位的，所以适合阶段性不变的计划。所有的方法都可以赚钱，只是赚不同的钱。

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上证50到底是不是一个合适的指数？

问：钢大，上周三直播您提到如果看好gjd逢低吸纳那就投上证50，请问沪深300是否也有同样的效果?总感觉上证50没有任何深圳股票是个非常偏的指数（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：以前沪深交易所是有定位区别的，重要的国央企一般都是在上交所上市，其他企业在深交所上市，后来才取消了这些限制，但仍然导致上证中的国央企占比一直高于深交所。名字叫上证50，实际上可以看成国央企50。

有一个编制规则和市场规模与上证50类似的中证100，有一半的深交所股票，另一半上交所的股票跟上证50高度重合，但正是多了这50多个深交所的股票，让中证100指数明显国央企浓度下降，失去了特色。

如果我们要找国家队杠杆效应最强的宽基ETF，那就是上证50，中证100可以被沪深300代替，但上证50找不到指数代替。甚至很多名字里带“国央企”的ETF，其红利属性都太强了，经常跟大盘走势相反，不一定能起到国家队杠杆的作用。

上证50是非常独特的存在，ETF也是商品，最重要的就是定位。

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为什么散户不要做事件投资策略？

问：对于突发消息比如中东打仗，会带来相关概念股的涨停，而只有龙头能持续涨停，有没有什么方法快速找出概念龙头，或者难以判断龙头标的的话用什么方法操作超短线，比如分散投资每天卖出不涨停的，胜率和赔率如何？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：不建议参考突发消息的炒作，在这个战场上，散户参与就好像拳击赛上轻量级选手对阵重量级选手一样是找死行为。

事件投资策略，市场上有专门资金，有一套完整的操作方法论和工具。事件策略是可以提前规划的，往往配备了专门的事件研究员，对未来可能发生的事件进行预判，对带来的投资机会进行系统的评估，包括相关的标的，还有非常复杂的金融工具，可以做多空对冲，减少判断失误的概率，这些都是在事件发生之前，五套策略最后有一套能用上。如果在事件发生之后再去判断有什么标的和机会，好像比赛开始了再研究对阵策略一样。

像“事件投资”这一类投资策略靠的不是个人判断能力，而是团队配合组织资源的能力，个人投资者不应该在这一类策略上浪费时间。你跟他们的判断一样，一定是你买得更晚更贵，或者少了风险保护，你跟他们的判断不一样，大概是你错了。

相反，价值投资高度依赖投资者的个人判断，团队反而没有太大的优势，这才是个人投资者应该努力的方向。

这两个社群的区别：

1、知识星球的内容定位A股；财富新思维圈子的内容以全球大类资产配置为主，偏重于美股；

2、知识星球建在“知识星球”APP上，财富新思维圈子的形式是微信小程序，有第三方运营的微信群；

3、知识星球以大盘和行业分析为主，不分析和推荐任何个股；财富新思维圈子的内容偏宏观，有全球ETF配置建议，也不分析和推荐任何个股。

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