双11大促开启，MiniMax、智谱、千问等入驻天猫，开卖Token套餐，这会引发价格战么，你怎么看？

”三大运营商“看到天猫上线Token 充值中心「AI 空间站」不知道心里有没有危机感！原本设想中的路径是Token会成为电话费后，电信运营商的第二增长曲线，奈何运营商花巨资建了这么多数据中心后，才发现自己的大模型明显缺乏”行业应用空间场景“，也缺乏”充值的心智入口“，搞了这么久送Token活动下，还是没有拉出明显的增长曲线。

但这并不意味着，国产大模型的日子可以高枕无忧，通常而言，当下最赚钱的大模型Token消耗赛道是”流媒体、编程、企业级场景协同“，但这三大场景，大部分都是被过去WEB2.0时代的巨头牢牢把握，唯一可以广泛争夺的就是”编程“入口，这里面的主要竟对是价格更高的”海外主流模型“和”大企业“内源模型。

其次，是部分视频流场景，主要是海外平台，因为国内的视频流主阵地是”头条系“平台，其AI模型使用是和其流量分配有一定关系的。

因此，作为独立的通用大模型厂商，在国内市场走向”价格和质量“同步”卷客户“的路径，似乎是别无选择的，所以，去双11大促，拼下全网最低价，拉新也就成了必然的选择！而对于天猫而言，Token充值中心一旦建立，未来就拥有了持续的现金流入口，这是阿里在市场竞争中最为关心的财务项，并且按周期订阅的模式也能显著增加平台粘性，如果规模上涨显著，还能拉升”双11“商品销售数据，引发资本市场的价格上涨预期！

当下，2026 年双 11 大促周期已经在10月12日正式开启，MiniMax 正式入驻天猫开设首家品牌官方旗舰店，叠加此前已完成布局的智谱、阿里云千问等头部厂商，天猫 Token 充值中心 “AI 空间站” 已集齐主流大模型品牌，中国 AI 产业从技术竞速向规模化商业化转型的关键拐点或许已经到来，目前中美Token消耗差异巨大，中国的Token换今天的流水，美国的Token在铺明天的路，双方的应用场景差异巨大，且在主流模型营收方面的量级差异更是显著，这些都是资本市场估值定价差异的核心变量。

接下去，我们详细分析下：

一、全面价格战目前还不会爆发！

目前，市场担忧的价格战并未到来，电商平台的价格体系呈现 “官方同价、大促常规让利” 的特征，还未达到行业性价格战的程度，这可能是因为目前天猫这款产品的消费者心智尚不成熟。

从定价来看，智谱 GLM Coding Plan 个人版 Lite、Pro、Max 月费分别为 118 元、538 元和 1078 元；MiniMax 的 Go、Explore、Build 三档订阅套餐也沿用官网定价。第三方授权店铺则补充了更灵活的小额产品，如 4.8 元日包、33 元月卡等轻量化套餐，这属于常规的电商差异化定价矩阵的打法。

而从产业底层逻辑看，全面价格战，目前也并不具备光明正大全面铺开的基础，虽然OPEN LLM整体价格持续下滑，算力本身已经不是全面稀缺，而是结构性稀缺！

但在成本端的分化依然显著，头部厂商的规模效应已形成壁垒！比如，智谱优势是政企客户，其通过 “All-in-Infra” 战略实现了 10 万级国产芯片规模化推理，单位 Token 推理成本较 2026 年初下降 80%。

而阿里云包括全场景智算生态，千问依托云基础设施的调度优势，批量调用价格仅为实时调用的 50%。

但中小厂商缺乏算力规模与自研优化能力，降价空间极为有限，除非走融资亏损抢客户的路径！但当下，全球LL,竞争维度已从 “单价比拼” 转向 “综合任务能效比”。IDC 2026 年上半年 AI 市场报告指出，随着 Agent 应用与长链条推理场景普及，单次任务成功率、Token 利用效率、多模态执行能力的权重持续上升，高端企业客户对价格敏感度极低。

我们看到，智谱 2026 年一季度 API 价格提升 83% 后，调用量仍同比增长 400%，印证了高端市场的价值导向。不过同时，我们也看到智谱的融资动作越发频繁，财务报表压力依然巨大。

最后，AI大模型的分层竞争格局已经很清晰，入门级轻量化模型存在一定价格竞争，Flash 系列模型单价已压至每百万 Token 0.02 元级别，但旗舰模型仍保持能力溢价，不会卷入低端价格内卷。

双11的TOKEN大促，说到底还是在大众消费市场以性价比抢占用户心智，并期望以此带动高端企业市场使用自家模型，去解决场景问题。

二、算力市场现况：

算力其实到最后是个苦活，数据看起来很大，但需要”垄断“才能出奇迹！

IDC 数据显示，2026 年中国 MaaS 市场（模型即服务） Token 消耗量将达到 40000 万亿次，按营收规模计算约 186 亿元人民币，2024-2030 年复合增长率高达 1154.9%，增长核心动力来自多模态大模型成熟与 Agent 类应用的规模化落地。而中商产业研究院数据则显示，2026 年中国 AI 大模型整体市场规模将达 680 亿元，其中 MaaS 占比持续提升，是增长最快的细分赛道。

但这点规模之下，资本市场的融资已经过万亿，这意味着10年的增长，可能都打不回1年的消耗！

好在，中国市场毕竟人多，只要用的人普及了，那么估值就还有理由支撑下去，而在此之前，国内大模型的收入结构高度依赖 B 端私有化部署、企业级的 API 调用贡献了九成以上营收，C 端付费始终处于培育阶段。

因此，我们也就能理解大模型商希望借助电商渠道打开C 端付费门槛的心理， 这可以将过去仅面向开发者、专业用户的 Token 服务，转化为普通用户可像充话费一样便捷购买的标准化商品，从新闻看智谱入驻天猫首日，相关搜索量环比暴涨 40 倍！

三、资本市场视角：

过去两年，国内大模型厂商享受极高的估值溢价，MiniMax 市销率最高曾突破 400 倍，智谱上市初期也获得远超互联网公司的估值水平。

但进入 2026 年，市场逻辑已从 “技术故事” 转向 “盈利验证”，估值中枢持续回落：截至 2026 年三季度，MiniMax 市销率回落至约 150 倍，智谱累计跌幅达 40%，反映出资本市场对短期变现能力与竞争壁垒的重新审视。

其中，价格战担忧是短期估值承压的直接诱因，这意味着AI天花板预期接近！2026 年以来海外 OpenAI、Anthropic 先后大幅下调中低端模型价格，国内 DeepSeek 等厂商也多次调整定价，引发投资者对行业毛利的担忧。在10 月海外新一轮降价后，港股 AI 板块集体回调，MiniMax 盘中跌幅扩大至 10%，智谱跌超 6%。大模型商必须依赖C 端渠道打开用户基数扩张，以此修复第二增长曲线。

并且，我国大模型行业正进入 “剩者为王” 阶段，拥有生态闭环与成本优势的厂商将持续扩大领先优势，纯模型厂商若无法建立差异化能力，将面临盈利与份额的双重压力。毕竟，2026 年上半年头部 5 家厂商占据了 MaaS 市场近 75% 的份额，行业集中化趋势显著！

所以，从商业本质看，大模型厂商入驻电商平台，本质是寻找新的增长抓手以支撑估值，谁能率先在大众市场建立付费用户规模，谁就能在新一轮估值周期中占据主动。

反正，真正的竞争才刚刚开始，谁能让 AI 走进更多人的日常，谁就是”王者“,配享”荣耀“！