AI军备竞赛升级，算力租赁赛道成“资本宠儿”

AI的快速发展带动算力需求持续升温，算力租赁赛道景气度随之上行。受益于此，百亿级长单接连落地，服务器厂商与算力运营商相继兑现业绩，相关公司自然借此大赚了一笔。但硬件供应链、能耗指标、长约客户资源并非人人可得，这场盛宴或许只会眷顾准备充分的企业。

大单频现的算力租赁公司正在逐步兑现自身价值。

10月19日，协创数据公告了374.90亿元算力云服务协议，服务期60个月；东阳光旗下东阳光云智算7月落地130亿至150亿元合同。仅这两笔公开披露的长单，合计金额区间已达504.9亿元至524.9亿元。

事实上，2026年下半年算力租赁市场行情火热，不仅频现几十亿的算力大单，甚至连百亿规模的算力大单也不在少数。

大单密集落地，受益顺序也随之清晰。上游AI服务器厂商率先承接集群招标，浪潮信息预计前三季度归母净利润38亿元至41亿元，同比增长156.40%至176.64%；中游算力运营商在起租后确认租金，行云科技预计2.4亿元至2.9亿元，由亏转盈；配套软硬件企业则跟随建设节奏释放需求。

在此背景下，各方资本自然加大了对算力租赁赛道的投入。协创数据拟定增募资不超过80亿元，其中46.86亿元投向训推一体化智算中心；光环新网则发布公告称，拟对和林格尔智算中心追加投资不超过12.65亿元。需要注意的是，资本卡位只是起点，能否把投入稳定转化为收入，才是这轮景气兑现的分水岭。

算力租赁升温

旺盛的算力需求，正在持续推高算力租赁赛道景气度。

国内AI模型正从训练走向规模化推理落地，词元调用规模持续走高，算力需求呈现指数级扩张，然而高端GPU供给存在刚性约束，供需缺口短期内难以弥合。对于承租方来说，算力租赁凭借按需调用的模式，成为产业端弥合缺口的重要路径。

近期A股算力租赁赛道百亿级长单集中落地，成为行业景气最直观的信号。协创数据10月19日晚间公告，全资子公司协创智算签署算力云服务协议，合同预计总金额不超过374.9亿元，服务周期长达5年。这一体量订单说明下游客户锁定算力资源的意愿明显增强，也表明算力租赁正在成为大模型企业获取算力的重要合约形式。

在此之前，东阳光控股子公司东阳光云智算也先后披露多笔大额算力框架订单。其中7月落地的一笔算力采购合同金额区间在130亿元至150亿元，持续验证下游大模型客户锁定算力资源的迫切需求。长单集中出现，使算力租赁景气从预期层面进入可验证的订单层面。

从行业背景看，工信部在国新办发布会披露，截至2026年9月底，我国智能算力规模达到2592 EFLOPS，同比增长146%。总量高速扩张并未消除结构性紧缺，反而说明算力供给需要更高效的调度与匹配机制。算力租赁正是把重资产基础设施转化为可按需调用服务的关键环节。

需要注意的是，算力的稀缺性早已体现。国家数据局统计显示，截至2026年3月，国内日均词元调用量突破140万亿，较2025年底的100万亿在三个月内增幅超40%。词元调用规模持续走高，单纯依靠自建集群逐渐难以匹配业务节奏，租赁模式的弹性价值由此凸显。

对于大模型企业、AI创业团队而言，自建智算中心需要一次性投入巨额资金，同时要经历较长建设周期，还需要承担硬件迭代、算力利用率不足的风险。算力租赁可以帮助市场主体规避大额资本开支压力，匹配AI业务波动式增长的算力需求。

叠加截至2026年6月底国内算力设施整体上架率71.4%的现实约束，结构性紧缺推动算力租赁业务景气度持续上行。

进一步来看，算力租赁升温并非短期主题，而是由推理落地、词元增长、GPU供给约束和上架率约束共同推动。百亿级长单集中落地，使这一趋势有了可跟踪的合同与收入信号，也为后续产业链业绩兑现提供了需求基础。

谁在获益？

算力租赁热度带来的收益正向整个产业链蔓延。

具体看，上游AI服务器、高速光模块、液冷散热、存储设备厂商率先承接集群招标订单，光通信、高速互联组件企业受益于智算集群低时延、大带宽组网需求扩容。

中游算力运营商作为算力供给主体，依托能耗指标、稳定供应链、长约客户资源兑现营收利润。下游大模型、AI应用企业则借助租赁模式压缩前期投入，将资金倾斜到模型迭代与产品落地。链条各环节受益节奏不同，但需求源头均来自算力租赁长单落地。

从已披露的2026年前三季度业绩预告来看，上游AI服务器整机厂商已经率先兑现订单放量。浪潮信息为智算集群提供核心硬件载体，预计前三季度归母净利润38亿元至41亿元，同比增长156.40%至176.64%，增长驱动来自服务器市场需求旺盛。

中游算力运营商是算力租赁服务的直接供给方，依托能耗指标、硬件集群、长约客户资源来收取算力租金。行云科技预告前三季度归母净利润2.4亿元至2.9亿元，由上年同期亏损7232.30万元转为盈利，业绩方向出现明显拐点。

行云科技表示，报告期内AI算力基础设施市场需求持续旺盛，公司算力业务尤其是服务器销售业务实现爆发式增长，成为驱动公司营业收入、净利润大幅改善、实现扭亏为盈的核心动力。此外，头部客户充分认可公司交付履约能力，基于算力市场行情及服务质量，对存量已签订单协商上调了租赁价格，进一步增厚了业务毛利。

杰创智能部分业务则处在上游配套环节，主营算力配套软硬件、智算集成业务，预计前三季度归母净利润3670万元至4940万元，同比增长61.16%至116.93%。配套软硬件与智算集成业务增长，反映出算力集群建设对上游配套环节的拉动正在释放。

从业绩预告看，产业链受益顺序较为清晰，服务器整机厂商承接集群招标，算力运营商确认起租收入，配套软硬件企业兑现集成需求。不同环节的盈利弹性取决于订单交付节奏、起租确认时点和存量资源定价能力。

当然，算力租赁的收益传导并非均匀分布。上游硬件厂商受益于集群招标放量，中游运营商受益于长约客户和租金确认，下游应用企业受益于资本开支压力下降。链条越靠近算力供给主体，收入兑现越直接依赖硬件交付和起租进度。

资本“抢筹”

随着大额订单持续落地以及三季报业绩接连预喜，产业资本、上市公司对算力租赁赛道的投入意愿进一步强化。

目前来看，市场布局方式较为多元，除传统定增募资扩产、项目追加投资之外，还出现设备锁货、框架合作、资产证券化、联合共建算力集群等多种卡位动作。

以协创数据为例，此前公司发布定增预案，拟募资不超过80亿元，其中46.86亿元投向训推一体化智算中心建设项目，为本次374.9亿元大单交付储备算力底座。定增募资与长单签署前后衔接，体现资本开支正在围绕订单交付进行前置安排。

光环新网9月公告对和林格尔智算中心追加投资不超过12.65亿元，扩容后项目IT负载区间从60—100MW提升至90—120MW。追加投资使项目IT负载区间整体上移，说明头部运营商正在通过扩容增强对大额订单的交付能力。

蜂助手也在近日同时披露了两份协议，内容显示，公司与C公司签署39.6亿元算力服务器采购协议的同时，还与D公司签署57.17亿元算力服务协议。

并行科技则在10月15日发布公告称，公司审议通过《关于拟购买GPU算力服务器的议案》《关于拟租入GPU算力资源的议案》。值得注意的是，选择部分租入GPU而非全部自购，说明部分运营商正以更灵活的方式补齐算力供给，以匹配已经存在的订单需求，降低一次性硬件投入压力。

润建股份、莲花控股等主体也通过银行授信、金融租赁、产业合伙等方式筹措资金，持续扩充可调度算力规模。融资方式多元化，反映出算力租赁的资本投入不再局限于股权融资，而是结合债权、租赁和合作共建等多种工具。

资本集中进场的同时，赛道分化加速。具备稳定硬件供应链、能耗指标、长期锁定订单的头部中游运营商更容易获得资金倾斜，跨界入局的中小主体则持续面临硬件采购、能耗审批、客户获取等壁垒考验。整体来看，行业资源向头部集中，或将成为下一阶段算力租赁赛道的主要特征。

责任编辑 | 陈斌