第三季度净利降逾五成，华西证券新任总经理面临什么挑战？

今年第三季度，华西证券营业总收入同比下降34.00%，归母净利润同比下降58.04%

投资时间网、标点财经研究员 田文会

净利润上半年增近九成，第三季度却突然“腰斩”。华西证券股份有限公司（下称华西证券，002926.SZ）第三季度业绩快速下降，前三季度业绩增速因此较上半年大幅走低。原因是什么？

据华西证券近日发布的三季报，今年前三季度，该公司营业总收入同比增长4.47%，归母净利润同比增长13.39%，上述增速远低于上半年该公司营业总收入同比增速30.82%以及归母净利润同比增速89.71%。其中，第三季度该公司营业总收入同比下降34.00%，归母净利润同比下降58.04%。

华西证券今年前三季度业绩增速较去年同期相比也显著走低。2025年前三季度，该公司营业总收入同比增长56.52%，归母净利润同比增长316.89%。

华西证券近几年业绩增速波动较大。2023年—2025年，该公司营业总收入同比增速分别为-5.77%、23.22%、17.75%；归母净利润同比增速分别为0.61%、71.31%、101.98%。同期证券公司整体营业收入同比增速分别为2.77%、11.15%、19.95%；净利润同比增速分别为-3.14%、21.35%、31.2%。这三年，华西证券净利润增速高于行业，但其中有两年营业收入增速低于行业。

与上半年相较，华西证券今年前三季度投资收益与公允价值变动收益合计额、利息净收入、经纪业务手续费净收入同比增速都明显下滑。

今年前三季度，华西证券投资收益与公允价值变动收益合计额为6.49亿元，同比降32.89%。其中公允价值变动收益为-0.81亿元，上年同期为3.03亿元。而今年上半年，华西证券投资收益与公允价值变动收益合计额为6.5亿元，同比增长10.92%，其中公允价值变动收益为2.53亿元，上年同期为-0.74亿元。公允价值变动收益与上年同期和今年上半年相较，皆由盈转亏，这是造成该公司前三季度投资收益与公允价值变动收益合计额同比下降的主因。对于公允价值变动收益由盈转亏，华西证券称主要是处置金融工具浮盈结转至投资收益。

早于华西证券公布三季报的券商中，东兴证券今年前三季度投资收益与公允价值变动收益合计额同比增长-9.81%，增速也明显低于上半年该公司该项同比增速14.37%。而信达证券今年前三季度投资收益与公允价值变动收益合计额同比增长11.57%，仅略低于该公司今年上半年该项同比增速13.54%。

华西证券今年前三季度利息净收入为9.54亿元，同比增长26.69%，低于今年上半年该项收入同比增速33.04%；经纪业务手续费净收入为18.75亿元，同比增长14.89%，大幅低于今年上半年该项收入同比增速43.03%。

投资时间网、标点财经研究员就第三季度业绩下降等问题向华西证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

华西证券前三季度业绩增速较上半年下降并非个案，不过成因并不完全相同。比如，信达证券今年前三季度归母净利润同比下滑主要受所得税费用大幅增加影响，前三季度所得税费用由上年同期不足3000万元增至5.16亿元，增长16.33倍。

利润表之外，华西证券现金流量表的变化同样令人关注。今年前三季度，华西证券现金及现金等价物净增加额为18.06亿元，同比下降70.34%，主要因经营活动和筹资活动产生的现金流量净额下降较快。

其中，经营活动产生的现金流量净额为9.13亿元，同比降89.86%，影响最大的是代理买卖证券收到的现金净额由上年同期的52.03亿元减至7.04亿元，以及经营活动现金流出中，回购业务资金净减少额和返售业务资金净增加额分别由上年同期的0元增至28.72亿元和23.95亿元。

筹资活动则出现现金净流出，筹资活动产生的现金流量净额为-27.33亿元。主要因发行债券收到的现金为93.10亿元，同比降26.66%，以及偿还债务支付的现金为108.50亿元，同比增长8.65%。

值得注意的是，今年7月，华西证券总经理发生变更。华西证券三季报显示，7月21日，华西证券董事会会议审议通过了《关于变更高级管理人员的议案》，聘任黄明担任公司总经理，杨炯洋不再担任公司总经理职务。对于黄明来说，上任后首个季度业绩下滑带来较大挑战。

华西证券近几年归母净利润同比增速

数据来源：华西证券财报

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