李晓超：对前三季度主要经济指标数据的分析

中国经济体制改革研究会副会长李晓超资料图。本文来源：中国经济体制改革研究会

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李晓超：对前三季度主要经济指标数据的分析

三季度主要经济指标增速的动态回升，稳固了前三季度国民经济总体平稳运行的态势，为实现全年经济社会发展预期目标又迈出了坚实一步。

但从前三季度以及年内未来两个多月运行情况看，年内后两个多月，需要着力真抓实干，努力实现全年经济社会发展的各项预期目标，科学谋划明年国民经济社会发展的各项安排，努力推动国民经济社会持续稳定的发展。

三季度国民经济呈现出平稳运行态势，为实现全年预期目标奠定了良好基础

前三季度，国民经济总体运行平稳，GDP增速小幅回落，价格涨幅略有回落，调查失业率基本稳定，国际收支货物和服务贸易顺差继续增加。

（一）GDP增速比上半年回落，比上年同期也回落。前三季度GDP同比增长4.6%，比上半年GDP同比增长4.7%回落0.1个百分点，比上年同期增长5.2%回落了0.6个百分点。其中，第一产业增长3.7%，比上年同期增长3.8%回落0.1个百分点;第二产业增长3.8%，比上年同期增长4.9%回落1.1个百分点；第三产业增长5.2%，比上年同期增长5.4%回落0.2个百分点。

图1：2024-2026年GDP季度累计同比增速（%），资料来源：国家统计局

分季度看，GDP增速呈现出二季度回落、三季度回升的变化走势，二季度GDP同比增长4.3%，比一季度回落了0.7个百分点；三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。

（二）CPI同比涨幅比上半年略有回落，上年同期为下降。前三季度CPI同比上涨0.9%，比上半年上涨1.0%回落0.1个百分点，上年同期为下降0.1%。其中，7月份CPI同比上涨0.5%，8月份上涨0.8%，9月份上涨0.9%，为今年以来除1月份上涨0.2%外涨幅最低的3个月。CPI涨幅在今年上半年出现回升后，近3个月又出现回落，表明价格上涨的动力仍十分不足。

图2：2024-2026年CPI和核心CPI季度累计同比涨幅（%），资料来源：国家统计局

扣除食品和能源价格的核心CPI涨幅比上半年涨幅略有回落，比上年同期涨幅回升。前三季度核心CPI上涨1.1%，比上半年上涨 1.2%回落0.1个百分点，比上年同期上涨0.6%回升0.5个百分点。核心CPI涨幅，在上半年出现回升后进入三季度的回落，也说明价格缺乏持续上涨的动力。

（三）调查失业率比二季度回升，与上年同期持平。三季度平均调查失业率为5.2%，比二季度的5.1%回升0.1个百分点，与上年同期的5.2%持平。其中，9月份为5.2%，8月份为5.3%，7月份为5.2%。

图3：2024-2026年当季全国城镇调查失业率（%），资料来源：国家统计局注：季度调查失业率为该季度相应月份调查失业率的算术平均值。

8月份全国城镇不包括在校生的16-24岁劳动力失业率为18.9%，与上年同月的18.9%持平；全国城镇不包括在校生的25-29岁劳动力失业率为7.5%，比上年同月的7.2%回升了0.3个百分点。

（四）国际收支货物和服务贸易顺差增加，货物贸易继续顺差、服务贸易继续逆差。1-8月份国际收支货物和服务贸易顺差40950亿元，比上年同期顺差的35063亿元增加5887亿元，比上半年28345亿元的顺差增加12605亿元，国际收支货物和服务贸易继续保持多年以来的顺差，而且仍保持着增加的态势。

图4：2024-2026年国际收支货物和服务贸易季度累计差额（亿元），资料来源：国家外汇管理局 注：国际收支货物和服务贸易累计季度顺差是根据国家外汇管理局公布的相应月度数据进行的加总。

国际收支货物和服务顺差中，货物贸易顺差有所增加，服务贸易逆差有所减少。1-8月份国际收支货物贸易顺差51660亿元，比上年同期47224亿元增加4436亿元；服务贸易逆差10709亿元，比上年同期12161亿元减少1452亿元。

部分主要经济指标增速三季度出现不同程度回升，因回升幅度较为有限，前三季度大多数主要经济指标增速仍呈现出回落的趋势

前三季度货物出口总值同比增长16.4%，比上半年增长13.4%回升3.0个百分点，上半年增速比一季度回升1.5个百分点，呈现出持续回升势头，同时三季度GDP、工业和零售等增速均比二季度有所回升，但由于回升的幅度较为有限，前三季度大多数主要经济指标包括GDP、工业、零售、投资、财政支出和货币供应量等增速仍比上半年回落。

（一）工业生产增速比上半年回落，比上年同期回落更多。前三季度规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上半年增长5.4%回落0.1个百分点，比上年同期增长6.2%回落0.9个百分点。其中，前三季度采矿业同比增长2.0%，比上年同期增长5.8%回落3.8个百分点；制造业增长5.7%，比上年同期增长6.8%回落1.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应增长5.4%，比上年同期增长2.0%回升了3.4个百分点。

图5：2025-2026年规模以上工业增加值季度累计同比增速（%），资料来源：国家统计局

（二）社会消费品零售总额增速比上半年回落，比上年同期回落更多。前三季度社会消费品零售总额同比增长1.1%，比上半年增长1.3%回落0.2个百分点，比上年同期增长4.5%回落3.4个百分点。其中，前三季度餐饮收入同比增长2.4%，比上年同期增长3.3%回落0.9个百分点；商品零售额增长1.0%，比上年同期增长4.6%回落3.6个百分点。

图6：2024-2026年社会消费品零售总额季度累计同比增速（%），资料来源：国家统计局

（三）固定资产投资降幅比上半年扩大，比上年同期降幅扩大更多。前三季度固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，比上半年下降5.7%扩大了1.5个百分点，比上年同期下降0.5%扩大了6.7个百分点。其中，前三季度第一产业投资同比下降3.9%，上年同期增长为4.6%；第二产业投资下降2.7%，上年同期为增长6.3%；第三产业投资下降10.0%，比上年同期下降4.3%扩大5.7个百分点。

图7：2024-2026年固定资产投资季度累计同比增速（%），资料来源：国家统计局

（四）一般公共预算支出和政府性基金预算支出增速均比上半年回落，也均比上年同期回落。1-8月份全国一般公共预算支出同比增长1.2%，比上半年增长1.5%回落0.3个百分点，比上年同期增长3.1%回落1.9个百分点；全国政府性基金预算支出同比下降17.0%，比上半年下降16.4%扩大0.6个百分点，上年同期为增长30.0%。一般公共预算支出和政府性基金预算支出增速的回落或出现下降，与一般公共预算支出全年安排的预算4.4%的增速、政府性基金预算支出全年安排的预算5.1%的增速，还存在着比较大的差距，需要比对预算的安排采取有针对性的措施加以扭转。

图8：2025-2026年全国一般公共预算支出和全国政府性基金预算支出季度累计同比增速（%），资料来源：财政部

（五）广义货币供应量（M2）增速比上半年回落，比上年同期也回落。9月末，广义货币供应量同比增长7.2%，比上半年末增长8.0%回落0.8个百分点，比上年同期增长8.4%回落1.2个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长3.2%，比上半年末增长4.0%回落0.8个百分点，比上年同期增长7.2%回落4.0个百分点；M1增速比M2增速慢了4.0个百分点。9月末，金融机构人民币存款余额同比增长7.5%，贷款余额增长4.8%，贷款余额增速比存款余额增速慢了2.7个百分点，比上半年慢了3.0个百分点少慢了0.3个百分点。

图9：2024-2026年M2和M1月末同比增速（%），资料来源：中国人民银行

面对全年经济增长预期目标良好基础以及部分主要经济指标增速较低，后几个月经济工作的重点是要稳住好年内、谋划好明年

前三季度国民经济的平稳运行，为全年经济增长预期目标的实现奠定了较好基础，但部分主要经济指标的减速，加之人工智能的调整，特别是有些方面甚至还比较突出。因此，对全年经济社会发展预期目标的实现还不能掉以轻心，要抓好政策落实，稳住全年经济发展态势，同时还要谋划好明年的经济工作，重点是要稳住GDP增速，既不追求过快的GDP增速，也要防止GDP增速的滑坡。

（一）年内重点要抓好政策落实，同时也要有微调的预案准备。考虑到年内所剩时间也仅两月有余，工作重点主要是抓好政策的落实，特别是扩大投资的“两重“和“六张网”建设，财政贴息措施等，同时也需要针对可能的变化，做好及时出台相应微调政策的准备，特别是针对消费贷款增速回落较快的情况，年内降低利率是可以考虑的一个选项。

（二）扎实做好今年经济工作的收尾，同时也要谋划好明年。做好今年后几个月的经济工作，实现全年经济的稳定持续发展对明年经济工作十分重要，同时面对复杂严峻的国内外环境，谋划好明年经济工作的安排更为关键，核心问题就是以稳定为主还是以回升为主。从今年经济运行趋势以及明年国内外环境，明年总体安排以稳定为主更加符合实际。

（三）明年在努力增加供给的同时，要全力扩大国内需求。要认识到没有需求的扩大，供给将会因出路不畅，无法实现持续的供给，也无法实现更高水平的供给和需求的平衡。明年需要在补供给短板的同时，要把更多的政策空间和手段用在扩大需求特别是消费需求上，要在增加居民收入上下功夫，要在增加居民财富上下力气，要在提高居民信心上出实招，同时还要在放宽消费领域上有办法。

（四）明年在确保经济稳定的同时，要着力加大政策的力度。面对经济持续的减弱，保持经济的稳定、防范风险十分重要，但要看到经济的减弱，如要持续下去的话，本身就是最大的风险。政策需要进一步加大力度，需要围绕着需求实施更加宽松的财政政策和货币政策，总量的宽松和成本的下降，才是经济运行需要的宽松，明年要考虑提高财政赤字率，以扩大财政支出，还要想办法推动货币总量的宽松，资金成本的降低。■

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