北京
来源：市场资讯
（来源：发现报告）
摩根士丹利指出，中国社保改革的关键支柱之一是零售药店与公立医院门诊的整合，核心方向是推动医保支出与决策从个人账户转向统筹账户。短期内，统筹池扩大可能抑制药店的自主消费；但长期看，更大的统筹池以及门诊与社区药店的联动，将加速处方外流，提升处方药经零售渠道的销量。
中国社保体系涵盖养老、失业、医疗、工伤、生育五险及住房公积金。自2013年起整体基金赤字扩大，2025年缺口约2.0万亿元（收入9.1万亿、支出11.1万亿），由政府补贴覆盖；新生儿减少、老年人口增加将持续加重这一支出缺口。
【十大数据要点】
1.老龄化：65岁以上人口占比由2015年的10.0%升至2025年的15.9%，医疗体系承压。
2.劳动力收缩：就业人口由7.632亿降至7.25亿，缴费人数减少。
3.社保基金规模：全国社保基金 2025 年末资产规模达 3.808 万亿元，创历史新高，同比增 14.6%。
4.投资回报：2025年投资净收益3910亿元，年化回报率13.2%（2024年为 8.1%）；自2000年以来年均回报7.6%，规模居亚洲第四、全球第八。
5.账户余额：2018-2025 年，个人账户余额由7280亿元增至1.508 万亿元（年均复合增速11.0%）；统筹账户由1.147万亿元增至3.514万亿元（复合增速17.4%）。
6.个人账户收支：2025年个人账户收入小幅增长，增速放缓。
7.统筹账户收支：2025年统筹账户收入保持较快增长，扩容趋势明确。
8.收支盈余：2025年统筹盈余扩大、个人盈余停滞。
9.药店支出：2025年个人账户在零售药店的支出绝对额收缩至2160亿元，占个人账户总支出的37%（2024年为38%）。
10.药店收入敞口：头部连锁药店超30%收入来自个人账户支出（如益丰超42%、老百姓30%-40%、一心堂与大参林约30%），且超95%的政府医保药店支付经由个人账户完成。
个人账户自主性较强，支出多发生在药店；统筹账户报销受政府严格审核，支出集中于公立医院。改革削减个人账户、扩大统筹池，并将零售药店纳入与医院门诊联动的定点体系，意味着：其一，处方药支出将受到更多国家管控；其二，慢性病长期处方将更多在零售药店调配。支出结构正由个人向统筹倾斜，改革有望遏制个人账户虚假交易等骗保行为，并盘活年轻健康人群账户中大量未动用的余额。
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