涨停潮再起，商业航天成资本“抢筹”新战场

10月29日，商业航天概念逆势走强，十余只个股涨停。二级市场涨停潮背后，围绕万亿级赛道的资本竞速早已展开。互联网巨头、产业资本和国资平台纷纷入局，各方资金加速投入、抢占先机，力图在商业航天产业爆发前夜占据有利位置。

10月29日，商业航天概念逆势走强，中国卫星、航天晨光、上海沪工、盛洋科技、铖昌科技等十余只个股封死涨停。

消息面上，10月23日至25日三天时间里，国内航天发射连战连捷，先后圆满完成三次发射任务。此外，卫星互联网首次写入国家信息化顶层总纲、千帆与GW两大低轨星座组网进度持续提速。

政策与产业形成双重共振，再度点燃资本市场的做多热情。2026年上半年商业航天融资额同比增长273%，垣信卫星以69.76亿元增资刷新国内单笔融资纪录，阿里、紫金矿业、五粮液等产业资本相继入局。

不过，在资本市场热度冲高的背后，商业航天产业整体仍处于组网建设的早期投入阶段，盈利兑现节奏与市场高涨的预期之间仍存在明显温差。

商业航天逆势爆发

10月29日，A股整体承压调整，但商业航天概念逆势走强。概念指数中15只成分股涨幅超过9%，中国卫星、航天晨光、上海沪工、盛洋科技、铖昌科技等十余只个股封死涨停，天力复合涨超16%，飞沃科技涨超15%。

消息面上，10月23日至25日三天内，我国成功发射遥感五十号03星、遥感五十三号07-09星、五十六号19-21星以及卫星互联网低轨28组卫星，执行三次发射任务，均取得圆满成功。

2026年来，中国商业航天发射显著加速。进度上看，千帆星座4月7日发射第七批18颗，打破超5个月空窗，此后三个月接连完成8组148颗，占已组网卫星总数的57.48%，到9月16日引力一号遥三从东海海域发射后，在轨数量增至256颗，计划年底完成324颗。

GW星座方面，10月10日，长征十二号发射第27组，10月25日，长八甲发射第28组，2026年至今已发射11次，形成“一个月两次”的常态化节奏，在轨低轨卫星（不含试验星）或已超230颗。

此外，根据此前公布的计划，蓝箭航天的朱雀三号，以及中国航天科技集团的“长十乙”均争取在年底前，完成一子级火箭回收复用发射任务。这也意味着，未来两月时间，是我国“商业航天iPhone时刻”的关键节点。

根据10月23日中央网信委印发的《国家信息化“十五五”规划》，卫星互联网首次写入了国家信息化顶层总纲，规划提出到2030年陆海空天立体化网络体系基本形成。要完成这一目标，按当前千帆、GW两大星座组网不足3%的完成度来看，距离规划总量相去甚远，这也意味着后续发射进度将加快。

另一方面，值得注意的是，制约星座组网节奏的“火箭运力缺口”，当前正通过增加工位和改善流程来解决，“航班化”发射渐进。

据了解，2027年，海南商业航天发射场多个工位将投入使用，届时，年发射能力将较2026年提高一倍；流程端，2026年4月，上海商业航天海上发射技术有限公司完成注册，火箭总装后可在本地测试、码头启运、海上平台发射，整体作业效率提升三分之二以上，发射周期有望从传统的20天压缩到一周左右，年理论发射能力也将大幅提升。

产业资本“加注”

作为一个重研发、重资本开支、单次发射整体成本几十亿计、前期需要大量社会资本支持的赛道，近年来加快的商业低轨卫星发射，离不开资本方持续的真金白银加码。

2026年上半年，商业航天共发生79笔融资、68家企业获投，笔数与家数同比增长约20%和17%，已披露融资额达127.9亿元，同比增长273%；剔除未披露项目后，单笔平均融资2.91亿元，去年同期为1.14亿元，一年翻了约2.5倍。

7月，长征十号乙一子级完成全球首创的海上网系回收，随后的8月，朱雀三号遥二完成中国首次入轨级陆地垂直回收，成为全球第三家实现轨道级一子级陆地回收的企业。多条回收路线取得“0到1”的重大进展，相继跑通。由此，一级市场的投融资交投活跃度再度点燃。

投向上看，钱向头部和“卡位环节”集中。

仅8-9月，“火箭侧”的三家公司，星际荣耀、箭元科技、深蓝航天先后完成新一轮融资计划，获得银行系AIC、葛卫东、地方国资等投资人加持，工银投资、农银投资、中银资产、混沌投资、无锡高新区、毅达资本、IDG资本出资入股。产业链两月内完成合计53亿元的募资。

更有信号意义的在于产业资本的集体下场。

拉长时间维度，今年以来，阿里、紫金矿业、五粮液等产业资本先后参与垣信卫星、航天驭星的融资环节，分布多个关键环节。

8月17日，上海联合产权交易所披露千帆星座运营方垣信卫星完成新一轮69.76亿元的增资，引入18家投资方，投后估值约500亿元，刷新国内商业航天单笔融资纪录。

其中，中国诚通作为第一大出资人的国调二期协同发展基金等组成的联合体出资约57.64亿元，占本轮融资额的82.6%，工商变更显示，国新、国投、阿里创投、上汽金控完成入股，注册资本提升至24.84亿元。

火箭侧、星座运营两大热门赛道之外，“测运控”也是资本关注的重点。今年6月，航天驭星完成D轮、D+轮及D++轮系列融资，累计近20亿元，投资方包括红杉中国、前海方舟、联通战新、紫金矿业、中保投、上汽集团、五粮液、普华资本。

商业航天一级市场估值“水涨船高”的另一面，是IPO节奏的加快。

今年2月，中电科旗下电科蓝天作为首家产业链宇航电源标的，募资15.8亿元登陆A股，5月，股价一度触及94.9元/股，较IPO发行价涨超900%，市值突破1600亿元。示范效应之下，截至2026年10月，已有约14家商业航天企业启动IPO，科创板是主阵地。

盈利拐点何时兑现？

产业资金当然是奔着赚钱来的，当下，影响估值“锚”的因素在于产业链盈利拐点何时到来？

回看2025年商业航天领域，巨大研发投入及营收确认后置等问题叠加，头部企业存在普遍的亏损。成本构成来看，卫星制造发射费用较高，包括火箭发射费，该部分占比较大，其次为测控及数传费用等等。

全市场似乎都在等那个“引爆”产业的契机，或许眼下，便是那个产业斜率上行的节点。

若年底朱雀三、长十乙一子级复用发射顺利，后续观察指标将变更为何时实现一子级的“常态化复用”，届时，成本大头的发射费将大幅下降，卫星组网速度加快，并逐步转化成产业链上游企业的订单、利润、估值以及IPO的节奏。

最新披露的财报来看，产业链各环节的盈利环境相差甚远。

以卫星总体制造商中国卫星为例，公司今年前三季度实现营收39.56亿元、同比增长27.52%，归母净利润0.85亿元、同比大增473.40%。作为航天科技集团核心子公司中国空间技术研究院的上市平台，公司年卫星交付颗数占当年新发在轨卫星总量的10%左右。

随着（国网、千帆）星座交付规模扩大，公司卫星制造业务增速略快于预期。外资投行预估，公司来自星座相关量产收入占集团收入比重，将从2024年的个位数份额，升至2028年的25%-30%。

上游细分中，相控阵T/R芯片具有高壁垒，今年前三季度，铖昌科技实现营收3.15亿元、同比增长2.86%，归母净利润0.95亿元、同比增长5.18%，盈利变化不显著，仅毛利率的变化，由此前的70%附近升至82%。

不过，截至三季度末，利润尚未传导至产业链的最后一环，应用端。

翻看千帆星座通信分系统承研单位上海瀚讯财报，今年前三季度，公司实现营收2.04亿元、同比下降32.99%，亏损1.77亿元。据了解，应用端的地面基站、演示终端、信关站等与星座建设进度有关，并不与卫星发射数量简单线性对应，盈利拐点尚需观察。

此外，出海业务的突破也将贡献一定营收和现金流的增量。8月25日，银河航天灵知09泰国立方星随长征六号丙运载火箭，在太原卫星发射中心发射升空。垣信卫星也相继推进巴西、马来西亚的信关站建设。

在星座组网与出口的双重推进中，商业航天或将迎来久违的高光时刻。

责任编辑 | 张博然