永辉超市利润增长124%，真正的考验才刚刚开始

中国商超行业正在经历一轮深层次调整。

过去依靠门店扩张、规模采购和商品丰富度建立起来的竞争优势，正在受到消费习惯变化、即时零售渗透以及折扣零售崛起的冲击。对于传统大型商超而言，门店数量已经很难单独代表竞争力，商品能否形成差异化、供应链能否持续降本、单店能否创造稳定利润，正在成为衡量企业经营质量的新标准。

10月31日，永辉超市披露2026年第三季度报告。前三季度实现营业收入352.42亿元，同比下降16.95%；归母净利润1.70亿元，同比增长124.02%。与此同时，公司前三季度累计完成338家门店调改，门店数量较去年同期减少67家，整体毛利率同比提高2.06个百分点，期间费用率下降2.3个百分点。

这份财报呈现出传统商超转型中一个颇具代表性的现象：收入规模在收缩，经营效率已经出现改善。关店带来的收入压力与商品结构、供应链优化带来的利润提升同时发生，永辉正在尝试重新建立一套更有效率的经营体系。

对于永辉而言，接下来的关键在于把门店调改和供应链优化转化为持续的单店盈利能力。这既关系到公司自身的经营修复，也为观察中国传统商超行业的竞争格局提供了一个重要样本。

门店收缩背后，是传统商超经营模式的一次重新定价

永辉超市前三季度营业收入下降16.95%，首先需要从门店调整寻找答案。

截至2026年9月30日，公司门店总数为383家，而去年同期为450家，减少67家。公司解释，收入下降主要受到关闭长期亏损门店以及部分门店调改装修期间暂停营业的影响。

从表面看，门店减少意味着经营规模收缩，但对于传统商超而言，过去几年真正需要解决的问题恰恰是部分门店规模与盈利能力不匹配。大型超市需要承担租金、人工、仓储、物流和库存损耗等多项成本，客流和销售额一旦下降，固定成本就会迅速侵蚀利润。部分门店即使能够维持收入，也未必能够创造足够的经营回报。

永辉选择关闭低效门店，同时对存量门店进行调整，反映出公司正在重新审视门店网络的经营价值。截至三季度末，永辉累计完成338家门店调改，第三季度新开门店2家，新签约3家。扩张节奏明显趋于谨慎，资源开始向存量门店的经营质量倾斜。

这一变化也与行业趋势相吻合。

中国连锁经营协会发布的2026年中国超市Top100数据显示，2025年百强企业销售规模达到8855亿元，门店总数为21027家。连续两年进入榜单的91家企业，销售额同比增长5.4%，门店数量却下降5.4%。销售规模增长与门店数量减少并存，说明行业正在经历经营网络的重新配置。

消费需求并没有消失，消费者只是拥有了更多选择。社区生鲜店提供便利，折扣零售强化价格优势，即时零售压缩传统商超的配送半径。大型超市必须重新回答一个问题：消费者为什么要走进门店？

永辉的调改方向，核心在于商品和消费体验。通过调整商品结构、优化陈列和强化生鲜经营，公司希望提高门店的商品吸引力与运营效率。但338家调改门店只是阶段性成果，真正决定改革价值的，是调改之后的销售增长、毛利额和单店利润。

对于永辉而言，门店数量减少并不可怕，关键是留下来的门店能否拥有更强的盈利能力。如果调改门店能够形成稳定的经营模型，未来门店扩张才有重新提速的基础。

毛利率提高、费用率下降，供应链改革开始贡献利润

公司，前三季度归母净利润达到1.70亿元，较去年同期的亏损7.10亿元明显改善。扣非归母净利润为580.24万元。

拆解经营数据，永辉本轮利润改善主要来自两个方面：毛利率提升和费用率下降。

前三季度整体毛利率同比提高2.06个百分点，期间费用率同比下降2.3个百分点。公司将毛利率改善归因于供应链改革和自有品牌销售占比提升，费用率下降则与门店调改、闭店节奏以及经营效率改善有关。

其中，自有品牌正在成为永辉改善商品经营结构的重要抓手。

前三季度，永辉自有品牌实现销售额40.89亿元，占公司销售额的10.94%。其中，永辉定制实现销售额30.48亿元，品质永辉实现销售额10.14亿元。鸡蛋、三文鱼和佳农香糯蕉三款商品销售额均超过亿元。

从数据来看，永辉已经建立起一定规模的自有商品经营体系。

传统超市长期依赖第三方品牌商品，采购成本、商品定价和促销空间受到品牌方约束，零售企业更多承担渠道角色。自有品牌则让零售商能够参与商品定义、供应商筛选和品质管理，在形成差异化的同时改善毛利空间。

但自有品牌的真正竞争力在于复购。商品数量增加并不意味着经营能力提升，只有消费者愿意持续购买，才能形成稳定销售和健康库存。永辉下一步需要证明，自有品牌销售占比提高能够持续转化为毛利额增长。

供应链改革同样值得关注。

永辉持续推进聚品聚商，以大单品和季节性消费场景作为经营抓手。截至三季度末，公司销售额达到千万元级的商品有502款，其中亿元级商品19款。

集中采购有利于提高采购规模和供应商议价能力，也能够减少商品过度分散带来的库存管理压力。对于大型超市而言，采购成本、商品周转和损耗控制直接影响经营利润。供应链效率提升的价值，往往比单纯增加门店数量更加持久。

线上业务则为门店经营提供了另一种可能。

2026年上半年，永辉线上业务销售额达到75.53亿元，占公司销售额的20.21%。其中，自营到家业务销售额38.33亿元，第三方平台到家业务销售额37.20亿元。线上渠道已经形成一定规模，下一阶段的重点是改善线上订单与线下门店之间的协同。

即时零售的发展正在改变传统商超的门店价值。线下门店既可以承担消费场景，也可以成为区域履约节点。如果库存管理、采购和配送体系能够有效协同，现有门店的资产利用效率就有进一步提升的空间。

从这个角度看，永辉的改革已经从简单的门店调整延伸至商品、供应链和渠道体系。毛利率与费用率的改善提供了初步验证，未来有可能形成长期竞争优势。

利润回正只是起点，永辉还需要跨过单店盈利这道关

永辉前三季度实现扭亏，但第三季度单季仍然亏损。

报告期内，公司第三季度实现营业收入114.50亿元，同比下降8.29%；归母净亏损8269.06万元，扣非归母净亏损3310.21万元。亏损较去年同期有所收窄，但单季度盈利能力仍然承压。

其中，公司持有的美股上市公司Advantage Solutions股票因股价下跌，产生公允价值变动损失7600万元，同时计提门店及仓端资产减值损失2900万元。这些因素影响了当期利润表现，也说明非经营性项目仍会带来一定波动。

真正需要关注的还是主营业务利润。前三季度扣非归母净利润为580.24万元，与1.70亿元归母净利润之间存在明显差距。

现金流表现提供了相对积极的信号。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为14.99亿元，同比增长31.50%，高于同期归母净利润。与此同时，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约10.25亿元，投资活动现金流量净额为负23.40亿元。

经营现金流改善说明公司现金回收能力有所提升，但门店调改、供应链投入和日常运营仍然需要资金支持。对于零售企业而言，现金流质量比单纯的账面利润更能反映经营韧性，库存周转、供应商结算和经营回款都需要保持稳定。

未来几个季度，永辉有三个经营指标值得持续跟踪。

首先是同店销售。门店数量减少以后，收入规模受到影响在所难免，但调改门店能否实现销售增长，直接决定单店经营模型是否成立。其次是自有品牌的复购和毛利贡献，40.89亿元销售额已经形成一定基础，后续仍需观察销售占比和商品周转能否同步改善。最后是门店改造的投入产出比，调改完成数量只是过程指标，单店利润、费用率和投资回收周期才是最终检验标准。

从行业发展看，传统商超仍然拥有线下消费场景、区域供应链和消费者信任等资源。永辉的机会在于通过经营改革重新激活这些资源，将商品优势转化为更高的销售效率和现金回报。

未来如果调改门店能够实现连续盈利，收入降幅进一步收窄，经营现金流保持稳定，永辉的经营修复才会拥有更加扎实的业绩基础。

结语：门店可以减少，经营能力必须增长

永辉超市的转型，折射出中国传统商超正在经历的经营模式调整。

过去依靠门店扩张建立规模优势的路径，已经面临越来越大的效率压力。商品竞争力、供应链管理和单店盈利能力，正在成为决定企业长期竞争力的重要因素。

永辉已经通过关店、调改和商品结构优化取得阶段性进展，前三季度毛利率与费用率改善也提供了初步验证。下一阶段，公司需要把这些变化转化为持续的销售增长和稳定利润。

门店数量决定零售企业的规模，单店效率决定零售企业的质量。永辉已经迈出经营重建的重要一步，接下来真正需要证明的，是改革能否从财报上的利润改善，走向每一家门店可持续的盈利能力。