利润暴跌近100%，冻薪66万人！世界第二大车企大众撑不住了？

作者 | 曾有为

来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）

引言：今年前三季度卖了588万台车，却拿出了利润近乎归零的业绩，又一车企巨头在盈利能力方面遭遇前所未有的挑战。

10月29日随着一份财报数据的发布，全球车圈再次被震动。被视为德系车骄傲的世界第二大车企大众汽车，竟然拿出了一份让市场惊讶的利润剧烈收缩的业绩。

当天大众汽车发布了其2026年前三季度的经营财报，大众作为世界第二大车企，从财报上看其保持住了应有的庞大也稳定的营收体量，在今年的前九个月集团在营收上面实现了2333.78亿欧元的收入，和去年同期相比只是发生了2.2%的细微回落。

可以说，在全球汽车行业，特别是仍然以燃油车为销售主体的车企，都在经历一系列市场动荡的时候，大众能够拿出这么一份仅仅的同比微降的营收业绩，由此可见其在这汽车行业百年变局之中，仍然有从容应对的底气。

然而在规模且稳定的营收之外，大众的营业利润数据却让人大跌眼镜。在营收仅仅发生了极小幅度同比下滑的情况下，大众集团今年前九个月的累计营业利润只有0.71亿欧元，和去年同期相比大幅度下滑98.7%。

一边是超2000亿欧元的营收，一边却是连营收零头都不到的0.71亿欧元营业利润，可以说这个世界第二大车企，在今年前九个月的营业利润近乎归零，显而易见，大众汽车这个昔日德国制造的印钞机式存在的利润明珠，如今正遭受前所未有的盈利挑战。

如此悬殊的业绩，别说外界的市场反应了，就连大众集团内部都已经意识到了问题的严重性，大众CFO更是直接在财报中表示，我们已经没有时间可以浪费，必须果断且快速的行动起来。

辛苦9个月最后累计的营业利润才0.71亿欧元，如此微薄的营业利润，能否撑起大众集团这个庞然巨兽的日常运转以及对未来的技术投入？可以说如今的大众集团，已经来到了一个转身即决定未来成败的关键时刻。

冻薪66万人，单季营业亏损58.6亿欧元

大众汽车的业绩窟窿一时难平

大众集团的盈利挑战到底有多严峻？从其第三季度的财报中就可以看出，在今年的第三季度大众实现了753亿欧元的营业收入，和去年同期相比下降6.3%。

然而在营收个位数下滑的情况下，其却创下了58.6亿欧元的庞大单季营业亏损，这个巨额亏损也是大众集团自2015年第四季度以来产生的最大一次单季亏损。

此前因为大众集团内部的大调整和行业情况的变化，所以市场对其的相关盈利状况的严峻其实是有一定预期的，比如Visible Alpha汇总的分析师预期，基本上都是亏损26亿欧元。

毕竟早在今年的九月，大众就下调了全年业绩预期，把销售回报率从原来的4%到5.5%下调到了不超过1%，同时集团也给市场打了预防针，直言今年全年将会有约100亿欧元的特殊项目对经营利润产生一定影响。

而在今年第三季度报告发布之前，也有媒体报道，大众将计划把员工薪资冻结到2030年，而这项冻薪计划将涉及全球约66万名员工，这个方案虽然没有正式确认出最终计划，但也可以看出，相对总体高昂的人工成本是除了特殊项目之外，又一影响集团盈利能力的因素。

在这个基础上，相关机构分析师得出26亿欧元的亏损，似乎也就变得顺理成章，然而等到财报一出，实际亏损却是58.6亿欧元，这个数据是相关分析师的预期的两倍还多。

之所以会出现超出市场预期的剧烈利润收缩，主要仍然和这几年集团出现剧烈利润结构动荡的原因相似——商誉减值。

而在大众发布的最新财报中，也确实出现了一笔总额高达87亿欧元的特殊项目计提，其中光是保时捷的商誉减值就达到了64亿欧元，而中国区的相关资产减值也达到了大约10亿欧元，再叠加处置本土工厂的系列额外支出，这些特殊项目从账面上吞噬了许多集团利润。

虽然如今的账面利润收缩剧烈，但主要原因仍然是受到了特殊项目影响，这也意味着集团的汽车利润机器并未停止运转，并且仍然发挥着至关重要的作用。

不过从目前其整车销售端压力已经逐渐清晰的情况来看，这并不意味着大众的汽车利润机器的运转在未来不会产生新的状况，从而影响集团利润。

在华同比少卖约60万辆

大众把部分未来押注在中国

中国市场过去是大众集团的重要利润支柱市场，可以说在很长一段时间靠着燃油车优势技术与合资品牌的相关溢价和影响力，大众在过去的二十多年时间里面，在中国汽车市场吃尽行业红利，在不少消费者心中，其出产的经典车型更是妥妥的“国民神车”。

然而如今随着国产车型的崛起，特别是国产新能源汽车的壮大发展，依然以燃油车作为基本盘的大众在中国已经出现了“钱越来越难赚”的情况。

在大众集团的前九个月累计销量数据上面更是清晰的记录了，这种新变化正在深刻影响集团的销量大盘。

按照整车销量的口径来计算，2026年前九个月，其整车销量达588万辆，和去年同期相比下滑了10.6%。

这样的下滑对于一个世界级别的车企巨头来说，相关减量规模其实算比较大的了，然而如果剔除在华合资企业的整车销量统计的话，集团在其余全球市场的整车销量值同比下滑1%，也就是说大众的全球整车销量的滑坡原因，主要是来自于中国市场。

具体到中国市场，2026年前三季度大众在华交付量约为137万辆，和去年同期相比下滑大约30%，以此计算的话，相当于当期大众在华少卖约60万辆。其中第三季度的在华交付量同比降幅更是明显高于大众全球市场，达到了38.5%的同比下降。

在这种情况下，大众在华市场的相关利润也是呈现连续下滑趋势，2023年在华合资公司还能为集团贡献26.21亿欧元的权益利润，而到了2024年这个数据只有17.42亿欧元，再到2025年只剩9.58亿欧元，再到2026年上半年这个数据直接变成了1.84亿欧元。

面对在中国市场遭受到了系列需求下滑，大众也正在持续押注让其持续“失血”的中国市场，这种押注也不再是简单的发布新车型，而是希望能够通过与中国车企在技术和开发等上面的深度合作来追赶市场。

比如大众就通过和小鹏合作，仅仅用了24个月就完成开发推出了与众08，极大缩减了产品周期，通过这种“在中国，为中国”战略，今年第三季度大众在华新能源车型的销量其实已经同比增长了大约30%。

只不过市场拐点还没有真正的出现，所以这种新产品攻势到底能不能帮大众扭转在中国市场的被动局面，目前还没有非常确切的答案，而大众除了要回答这个问题之外，大众目前也还有更棘手的矛盾需要解决。

裁员10万，下调预期

算清旧账后大众仍有很多问题需要回答

目前为了完成利润止血，大众集团可谓是使出了浑身解数，相关措施中最引人注目的莫过于在今年9月通过的“2030未来计划”。

这个计划是大众成立以来给出的最大力度的自救方案，包括但不限于计划裁员10万人，到2035年削减大约50%车型，同时摊薄研发和制造成本，压缩产品流程。

这些目的都指向了，集团想要通过前所未有的自救方案，来解决过去长期存在于内部的运营成本偏高问题，这本质上还是通过一系列的内部降本来解决成本问题，进而完成利润止血。

然而资本市场似乎还看得更远，在完成利润止血之后，大众能否保障集团的盈利前景，让市场不为此产生担忧？

从财报上来看，2025年大众的营业利润就已经跌至2016年以来的最低水平，而在根据集团的更新指引，其2026年全年的盈利预期又被大幅度下调，其中全年的营业利润被下调到了不超过1%。

而在其更新指引之前，资本已经因为对其盈利前景的担忧而发出了预警，今年9月大众集团的股价已经来到了16年以来的低位，更是发生了15年来第一次被剔除出欧洲斯托克50指数的情况。

对于大众来说，目前最要紧的事情，就是把2030未来计划中的各项方案落到实处，促使规模约310亿欧元的综合降本项目的完成。

然而面对资本市场的反应，再把降本增效大刀向内挥下的另一边，其势必也要用实际行动来回答并解决资本市场对其盈利前景的担忧。

特别是在大众在华这一重要市场，今年总体销量和盈利能力难以“止跌”，并且在华电动化转型押注成果产品还没有进行集中交付发挥应有效果的情况下，答案背后的先是挑战就更显严峻。

大众如今面临的困境，表面看是其自己的危机，然而剖析来看这也更像是一个旧燃油车时代的谢幕。

在没有永远护城河并且竞争激烈的汽车市场上，如果只想躺在原有的技术优势上“睡觉”，市场迟早会用脚投票。

好在大众选择了及时转身，不仅积极的推动电动化转型，还大刀向内解决过去的高运营成本顽疾，目前大众已经为2030年未来计划留足了现金储备。

截至今年9月末，其汽车业务的净流动性维持在329.82亿欧元，同时大众还通过一系列的缩减投资和优化资产，在2026年1月到9月的报告期内，实现了43.94亿欧元的汽车业务净现金流，和去年同期相比增长了144.5%。

这些资金储备能够为其未来计划留足缓冲空间，因此我们也可以期待，假以时日，随着大众相关计划的逐渐推进并且发挥对应的效果，届时这个世界第二大车企势必能够在汽车行业中写出新的故事。

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