北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
卡夫亨氏保留30%股权，PE将持股70%，拿到控制权。
近日，食品巨头卡夫亨氏发布公告称，将把其北美咖啡业务出售给私募股权公司One Rock Capital Partners，企业价值为6.5亿美元（折合人民币超过43亿元）。
交易预计将于2027年年中交割。交割完成后，One Rock接收的将是7个100年上下的品牌、2座工厂、以及一支250人的熟练团队。
这也是继皮爷咖啡、星巴克中国、雀巢蓝瓶咖啡之后，最近两年内第4家宣布出售的头部咖啡品牌。另有消息称，可口可乐在2026年1月暂停出售旗下咖啡品牌Costa后，10月份又在重新探讨出售计划。
卡夫亨氏保留30%股权
PE将持股70%，拿到控制权
根据协议条款，卡夫亨氏将保留该业务30%股权，以继续分享未来增值；卡夫亨氏将获得税后净现金约5亿美元。公司明确表示，这笔钱将用于偿还债务。
One Rock Capital Partners收购70%股权，取代卡夫亨氏享有业务控制权。
交易标的共含有七个品牌，包括：Maxwell House（麦斯威尔）、Gevalia（雅各布/吉瓦利亚）、Nabob、Yuban、Tassimo、Ethical Bean、Sanka（桑卡）。
此外，位于美国佛罗里达州杰克逊维尔和加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华的两座咖啡工厂也一并交割。
交易完成后，约250名全职员工将随业务转移，覆盖供应链、销售、市场、财务、人力与研发。
据路透社引述BNP Paribas分析师的说法——由于公司没有披露该业务的利润数据，难以精确判断财务合理性，但初步测算的EV/EBITDA倍数对卡夫亨氏并不吸引人。这句话的潜台词是，这更像一笔“止损式、卸包袱式”的出售，尚不属于“卖在高点”。
One Rock Capital Partners成立于2010年，总部在纽约，团队约有30人。截至2025年7月，其累计管理承诺资本超过100亿美元，自成立以来投资了67家公司（含平台投资和追加收购）。
One Rock的一位管理合伙人明确表示，这些品牌是“100多年来的家庭常备品”，接手后将“加速对整个品牌组合的投资，推动增长与创新”。
咖啡行业大洗牌
4家顺利卖掉，一家想卖但PE不肯提价
对于此次交易，市场似乎已经见怪不怪。这也难怪，最近两三年来，咖啡市场一直在经受考验。就连皮业咖啡、瑞幸、雀巢、可口可乐等巨头也都在优化咖啡业务组合。
对比动辄数十亿甚至上百亿美元的交易来讲，本次6.5亿美元的金额放在2026年的咖啡大行业里看，只是最大一轮洗牌中的一个小波澜。
2025年8月25日，综合饮料集团KDP宣布以约157亿欧元的股权对价，要用全现金收购JDE Peet's（皮爷咖啡母公司）。
2026年4月1日要约完成，最终收购96.22%股份，4月30日JDE退市。2025年，JDE销售额99.21亿欧元、员工逾2.1万人。
2025年11月，星巴克中国宣布与博裕资本组建合资公司。双方约定，合资企业价值约40亿美元，博裕最多持股60%，星巴克保留40%权益，继续拥有并授权品牌与知识产权。
2026年4月，雀巢在季报中确认将旗下Blue Bottle Coffee（蓝瓶咖啡）出售给大钲资本（瑞幸最大股东），门店业务作价约4亿美元；雀巢保留咖啡豆、速溶、即饮等快消业务。
包含本次交易在内，以上4家的出售公司还算顺利，最曲折的是可口可乐的Costa：想卖，但卖不上价。
2018年可口可乐以51亿美元收购Costa，2025年8月可口可乐启动出售程序。但在随后的流程中，参与竞购的PE机构最高只报价约20亿英镑，且明确表示不会进一步提价，这连当初收购价的一半都不到。出售计划直接卡壳。
2026年1月出售计划暂停，2月CFO公开表示将100%保留Costa，也就是“不卖了”；但到了最近的10月份又有消息称，可口可乐正在重新试探出售的可能性。个中曲折，不胜言表。
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