李宁豪掷60亿分红，李宁家族靠“套娃”分走6.5亿

出品｜达摩财经

曾被称为“体操王子”的李宁，在鞋服赛道同样高歌猛进，如今李宁家族在港股坐拥李宁（2331.HK）、非凡领越（0933.HK）两家上市公司，且非凡领越是李宁的第一大股东。

近年来，上市公司李宁持续保持较高分红水平，但由于李宁家族在该公司直接持股比例不高，能取得的分红额相对有限。如今，李宁官宣发放一笔60亿元的高额股息，非凡领越同步宣布大额派息，李宁家族得以收获高额回报。

11月5日，李宁官宣发放一笔特别股息，每股派息2.32元人民币，以公司25.85亿股的总股本计算，合计分红额约为人民币60亿元（约合70.53亿港元）。

本次李宁的分红力度不小，2022年至2025年间，李宁的全年派息比例分别为29%、45%、50%、50%，年度派息额基本稳定在12亿元至15亿元区间。此次李宁派发的特别股息几乎相当于过往4年的分红总额。

近三年来，李宁的全年利润基本维持在30亿元左右，这次特殊分红几乎将两年的利润全部回馈给了股东。

对于在除权日前持有李宁股份的股东而言，此次派息无疑是一项重大利好。也因此，公告发布后的第二日，李宁股价就大涨5.16%。至11月10日，李宁股价为15.38港元/股，总市值约为400亿港元。

虽然李宁家族是上市公司李宁的实控人，但由于直接持股比例不高，其能从此次分红中获得的收益较少。

目前，李宁个人及其胞兄李进、侄子李麒麟合计直接持有李宁725.44万股股份，约占公司总股本的0.28%，并通过上市公司非凡领越间接持有李宁19.33%的股份。

以此计算，通过此次派息，李宁家族可以凭借直接持股获取近1700万元的股息，非凡领越可收获约11.59亿元的分红。

在李宁发布分红公告的次日，非凡领越也发布派付特别股息公告，将每股派息0.1255港元，以公司99.65亿股的总股本计算，合计分红约12.51亿港元（约合人民币10.83亿元），几乎把从李宁公司处获得的股息全部分派。

这远超非凡领越此前几年的分红规模。由于盈利不稳定，近年来非凡领越分红偏低，2023年至2025年间累计分红仅约1.58亿元。

非凡领越此次派息将为李宁家族提供实打实的收益。

目前，李宁、李进、李麒麟三人通过直接持股及信托的方式，合计持有非凡领越58.94亿股股份，约占公司总股本的59.14%。在非凡领越最新一轮派息中，李宁家族合计可取得7.4亿港元（约合人民币6.29亿元）的股息。

算上李宁家族在李宁公司中的直接持股分红，此次李宁公司60亿元派息，李宁家族累计可获分红约6.46亿元人民币。

非凡领越“抄底”李宁

在2025年初时，非凡领越在李宁中的持股仅为10.53%，两年时间过去，非凡领越的持股比例升至19.33%，已接近翻倍。股权变动背后，非凡领越正大手笔增持李宁股份。

2025年全年，非凡领越合计斥资约14.82亿元，收购了9171.39万股公司股份，至当年年末，非凡领越对李宁的持股比例增至14.27%。

在2026年上半年，非凡领越的增持一度暂停，至今年8月再度提速。8月27日至10月23日期间，非凡领越连续出手，斥资约17.5亿港元，再度增持1.31亿股李宁股份，将持股比例拉升至19.33%。

两年间，非凡领越合计为增持李宁股份支出超32亿港元。

非凡领越在公告中称，其大幅增持李宁的动作属于长期投资，以赚取股息收入为目的。在公司看来，考虑到李宁公司股份的近期市价及其合理性，收购该公司股票是一项合适的投资。

非凡领越增持李宁之际，正值李宁股价“筑底”。

作为一家老牌鞋服公司，李宁股价于2021年的消费行情中登顶，巅峰股价高达91.34港元/股，最高市值一度触及2800亿港元。但此后，公司股价一路下跌，至今已跌去逾八成。

李宁股价承压背后，公司营收增长正在放缓。

近年来，李宁旗下各项业务表现出现分化，鞋类产品增长整体降速，服装业务仍保持高增速，而器材业务则在收缩。

2026年上半年，李宁鞋类业务收入同比增长0.6%至82.84亿元，服装业务收入同比增长11.8%至58.05亿元，器材及配件业务收入同比下滑17.7%至11.46亿元。

对此，李宁集团副总裁及首席财务官赵东升表示，核心鞋产品收入增长放缓主要受消费疲软影响、折扣加深影响，且同期基数处于历史高位。上半年台风、多雨等极端天气频发，也对跑步户外出行和终端零售造成扰动。

不过，李宁的盈利能力仍在，每年也会拿出大笔资金分红。

2023年至2025年间，李宁的营收分别为275.98亿元、286.76亿元、295.98亿元；归母净利润分别为31.87亿元、30.13亿元、29.36亿元。今年上半年，公司营收同比增长2.82%至152.35亿元；归母净利润同比增长4.53%至18.16亿元。

近年来，李宁每年会拿出50%左右的净利润用于分红，截至11月10日，公司股息率（TTM）约为4.47%。

李宁的分红也为非凡领越带来不少受益。年报显示，非凡领越于2025年从李宁公司收取了1.82亿港元的股息。

作为李宁的第一大股东，非凡领越不只是一家投资控股公司，旗下还经营着轻奢鞋履品牌Clarks、知名服饰品牌堡狮龙，并运营着户外品牌Haglöfs（火柴棍）的大中华区业务。

但上述品牌并不能保障非凡领越的盈利水平，2023年至2024年间，非凡领越归母净亏损分别为1.19亿元、0.70亿元，2025年公司才恢复盈利，当年及今年上半年归母净利润分别为1.70亿元、2.69亿元。

投资李宁股票显然能为非凡领越提供一定的稳定收益。

值得注意的是，非凡领越的资金情况并不算充裕，2026年6月末，公司现金及现金等价物余额为9.28亿港元，同期公司流动银行贷款余额为6.19亿元，这较年初的2.24亿元大幅走高。非凡领越也在公告中坦言，收购李宁股票主要依靠外部融资现金支付。

此次李宁大额分红60亿元，而非凡领越则将大部分分红款用于再分红，公司的财务状况并未得到缓解。未来，非凡领越若想再增持李宁，或将进一步加大公司的债务压力。如何在短期债务压力和长期分红收益中取得平衡，仍是对公司管理层的考验。

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