北京
老有人问我创新药或者医药相关的问题，因为我平时和医药圈有一些交流，所以对这个行业相对谨慎。
如果你问AI为什么医药一直跌，AI会告诉你是基本面的原因，整个医药行业面临营业收入微增但净利润下滑的尴尬现状。
聪明一点的AI会说，是支付端崩了，医保预算的增速远不及药价涨幅，而患者支付能力又在变差。原本的假设是，医药是刚需，无论多贵，患者都会买单，但现实是，没钱就是没钱，不存在什么刚需。
大部分的逻辑，到此为止。
很多对医药行业有研究的经理发现了一个更大的问题：
一轮大的技术创新周期已经结束。
医药行业的黄金年代，本质上是这一轮二十多年的技术革命红利期。
本世纪初，小分子靶向药横空出世，开始逐步解决癌症类疾病，大幅把绝症逆天改命成类慢性病。接下来单抗类药物大发展，又攻克了一批免疫系统和肿瘤。当时看这两类药确实是救了很多人的命，贵，也有人买单。
但现在有个什么问题，就是低垂的果实已经被摘干净了，剩下的所谓创新，已经不是颠覆性的革命，而是一种边际效用递减的消费升级。举个例子，老药过了技术专利期，卖100块钱，疗效是80%，新药只提高了5个百分点的有效率，但定价1万，有多少老百姓愿意花100倍的价格换5个百分点的疗效提升？
我们医药的投资者很容易一厢情愿陷入一种中产式思维，就是觉得药效好一点就要用好的，但你大凡陪老人去大医院住过几次院就能看到真正的问题，很多人其实是没有特别强支付能力的。我都不举例特别极端的，一种药，国产药报销完1000块，进口原研1万块钱不能报销，你猜多少人选国产药？当救命变成可选，支付意愿就会断崖式下滑，本质上医药走的是可选消费的逻辑。
有个机构之前披露过一个数据，过去20年同一靶点的新药上市间隔从15年缩短至2年，同质化的红海竞争让医药研发的商业周期压缩了一半。
所以你不要怪什么政策原因，什么老百姓消费能力差啦，这都是次要因素，主要原因其实是技术红利退潮了，除非能熬到下一个周期。
功成身退，天之道也。
我在协和的医生朋友也告诉我，海外创新医疗器械可能还有一些空间，国内医疗技术现阶段基本上看不到大的发展。
医药不是不能投，而是非常考验技术，这不是你纯靠想象就能想出来的逻辑，不是说咱去大三甲看到到处人满为患，就觉得这是一个景气度不灭的行业。医药是一个高门槛高认知的行业，即便是专业的基金经理，也容易陷入一些大坑；如果以后有一些估值低、商业模式清晰稳定的公司，按照红利股的思维去投资，也是一条出路。
最后闲扯几句无关的。
很多投资经理，包括一些历史业绩不错的投资领域的博主，都容易陷进去一种偶像叙事，就是不允许自己犯错误，坚持嘴硬死扛。
比如一些投资经理，喜欢自上而下做轮动，历史上在某个时期成功了，路径依赖了，到没有意识到自己的成功只不过是时代的贝塔，本质上是高行业集中度的打法，一旦遇到某些行业大周期的底部区间，轮动不出来（比如地产、白酒、恒科等），但又舍不得割肉换方向，熬几年人就废了，负债端也废了。
还有一些博主本质上是用高胜率人设和极致投资理念做精准粉丝筛选，在不断拉黑不同的声音的同时也是在不停强化自己的观点给自己洗脑，为了人设不倒，坚持不认错，最后可能的结果就是道心破碎。
承认自己会犯错误很难吗？我经常反思自己哪里做错了，因为账户不会骗人；你认为我水平低也没关系，因为我也无意收割你，免费分享，愿意看就看，不愿意看就取关，非常简单。那些喷我的，我也不会轻易拉黑，只要你给出的理由是充分的，讨论提供了新的视角能学到新东西，我不介意转发出来让大家都学习一下。至于那些只人身攻击但不提供任何增量信息的，还是建议拉黑……
（不作为投资依据）
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