从攻防阵容到运作体系：分析一支“五星”权益投资战队

这两年大家普遍觉得市场好起来了，不过细看一组数据，今年和去年还是有些不同。

2025年，中证全指涨了24.6%，A股涨幅中位数是21.54%。

虽然行情也有一定分化，但看实际涨跌还是不错的，只要买到主线，大部分人的收益都会比较丰厚。

今年，情况可能会有所不同。截至5月25日，中证全指涨了10.82%，A股涨幅中位数是-1.38%。意思是，在全市场平均涨了10%+的背景下，却有超过一半的股票下跌，不同的个股，不同的板块，感受可能大不一样...

数据来源：Wind，截至2026年5月25日。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

再往前，2024年、2023年、2020年，其实分化一直存在，市场或已告别了同涨同跌，更多的是冷暖不同。这种环境下，抓住风口，取得短期高收益的选手固然亮眼，但那些真正穿越周期，短期、中期、长期业绩都不错的基金管理团队更值得关注。

2026年4月30日，国泰海通证券发布最新一期《基金管理公司股票投资能力评价报告》¹，摩根基金凭借在主动权益领域的优异表现，同时斩获三年期、五年期、十年期股票投资能力五星评级。三年期五星，意味着大概率没错过这轮风格分化行情；五年期五星，要求自身有穿越风格切换的能力；十年期五星，那更是对穿越牛熊实力的一种肯定，三者齐备，这样的主动管理团队值得深挖~

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最近世界杯要开幕了，如果把一个主动权益投资团队看作一支足球队，需要重点考察哪些方面？

首先是进攻能力。摩根基金的主动权益团队，由成长风格投资老将杜猛担任领军人，杜猛作为最早一批投身新兴产业研究的公募老将，从业23年来专注把握大的产业升级趋势，从他管理基金的持仓来看，从消费电子、新能源到AI产业链的投资机会，他都能用前瞻视野及时捕获。

随着经济的转型升级，A股的结构也正在经历调整，而新兴产业往往是A股上涨的核心动能，如果能够把握住这些领域的机会，在市场上行时实现较强的表现，或是一个主动权益团队进攻实力的核心体现。

当然，仅凭个人的优秀或不足以带来整个团队的成功。杜猛更大的价值在于，他对前沿行业的好奇与持续追踪，潜移默化影响着整个团队，不论是什么风格的基金经理，都能保持好奇心，持续学习，活力满满，这或许是摩根基金主动权益投资团队，更重要的品质。

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想到进攻，自然也想到防守。

一个球队，不仅前锋要强，中场、后卫，也要强。这样才有望在不同风格比赛中，都能灵活应对，有取胜的战术和策略。

从2023年成为全资外资公募基金公司以来，摩根基金在主动权益投资上，一直在坚持一个大方向，就是多元。

除了杜猛，摩根基金另有两位资深大将，李博和李德辉，致力于在价值和成长风格之间做平衡。

李博践行GARP策略，他的视野里既有高成长行业，也有传统行业，并持续在成长性与估值之间做严格平衡。当热门赛道估值泡沫化时，李博“有克制的成长”或能有效避免大的风险。

李德辉则聚焦优质成长，偏爱高质量成长资产。他把权益资产明确划分为进攻型（高景气成长）、底仓型（稳健成长）和防御型（红利类），根据市场温度动态调整配比。这种框架的打法，让他既有机会在大盘成长风格占优时跟上锐度，也有空间在避险情绪升温时争取缓冲。

除了内部自主培养的力量，摩根基金从外部引入的几位基金经理也极大丰富了团队的策略维度。

梁鹏擅长逆向投资，习惯在市场过度悲观、优质资产被错杀时左侧布局，这种与趋势投资截然不同的思维，提供了差异化的收益来源。

王睿坚守自上而下框架，从宏观经济、流动性和产业政策中寻找中期配置线索，这种类似“中观导航仪”的角色，也可以为团队带来不一样的视角。

李恒则是深度价值的代表，在红利类资产和传统行业中挖掘低估机会，当成长阵营承压时，他的组合往往能提供一份独立的温度。

如今，摩根基金主动权益团队的真正底色，已成为一个多基金经理、多策略模块多元生长的生态。成长、均衡、逆向、价值、自上而下与自下而上，多种思维模型并行发展，让摩根基金主动权益团队在不同风格轮动中留有能应对的牌手。

这种有进攻有防守的团队结构，正是权益投资穿越周期的基础。银河证券数据显示，截至2026年5月末，摩根基金近1年、3年、5年、10年股票投资主动管理能力均排名行业前1/4²，展现出了短、中、长期较好的业绩稳定性。

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除了攻防体系、人员阵容，还要看的，可能就是球队背后的运营体系。

一个球队俱乐部能否留住核心球员，是否有专业的管理层等场外因素，是球队长期保持竞争力的基础。

首先从人员的稳定性来看，据摩根基金数据，截至2026年5月底，摩根基金主动权益团队的基金经理，平均在司年限超10年，其中，近70%的基金经理是内部培养的，可见这个团队的核心力量是稳定的。这也和摩根基金始终坚持发展主动管理的战略稳定一脉相承。

其次，运营体系是否对团队有赋能。从公开的一些资料看，摩根基金的平台，有三个比较鲜明的优势，一是全球视野，二是科技投入，三是风险管理。

全球视野，不难理解，摩根资产管理在全球的投研网络覆盖全球主要市场，据摩根资产管理数据，截至去年底，在全球拥有约500名研究分析师，覆盖超5000家企业。成为全资外资公司后，摩根基金大力进行了本土与海外投研平台的融合，进一步打通了本土与全球团队的交流通道。

然后是科技投入。摩根资产管理在全球拥有一个强大的内部投研数据平台Spectrum，且每年持续的进行科技投入，积极拥抱人工智能技术。长期的投研数据积累，辅以科技的加持，或能帮助一支主动管理团队紧跟时代，并实现对阿尔法的深度挖掘。

最后，还有风险管理。摩根资产管理隶属摩根大通集团，摩根大通在华尔街是以风险管理著称的。摩根基金在公司治理方面，也引入了摩根大通的风险管理理念、制度和体系，力保投资流程的专业、科学和规范性。

综合以上因素来看，摩根基金是一家借鉴了很多海外成熟运作经验，又能因地制宜在本土落地实践的基金公司。视野紧跟时代前沿的本土投研基因，公司长期的战略稳定，以及国际化平台的持续打造，成就了今天的三年期、五年期、十年期“全五星”权益战队。

风险提示：

注：1、数据来自国泰海通证券，反映截至2026.4.24的星级评价；《基金管理公司股票投资能力评价报告》分为三年期、五年期、十年期共三个评价周期。2、银河证券数据显示，截至2026.5.31，公司近1/3/5/10年主动股票投资管理能力排名分别为19/125，13/120，26/105，17/69，近1/3/5/10年评价开始日期参评基金数量分别为52只/49只/44只/28只，评价截止日期参评基金数量为55只，按照规模平均口径计算，获评实体为摩根基金管理（中国）有限公司。

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