刀下留人！

前天吃断头饭，昨天开铡，今天又有钦差持圣上口谕大喊刀下留人。

A股的行情 ，就是这么的三流狗血剧。

那么明天呢？

是死里逃生咸鱼翻身？还是冒出来一个包拯，一身争气大喊“掩门！”，然后拒接圣旨、继续开铡?

我不想对明天出不出包拯做太多讨论。在我眼里，明天天降包拯，和幼儿园某天没拿到小红花是一样的。

短期或许会觉得天塌了，长期回头看，啥事没有。

就像之前，难道之前没有过日元套息交易引发全球大跌吗？

难道之前没有因为海峡封锁油价暴涨引发大跌吗？

难道之前没有Deepseek横空出世引发英伟达单日大跌17%吗？

但，现在回过头看，这些“大事”，又怎么样呢？

一个空头和多头应该都同意的事实是：AI每次下跌都能涨回来，除了最后一次。

那你的选择也很简单，是不是要为了避开这最后一次下跌，而放弃掉主线的收益。

以及，你是否认为，这最后一杀，近在咫尺。

如果近在咫尺，那当然要走。

如果远在天边，那就不应该为了避开每一次回撤而频繁上车下车。这是在把数年甚至十年一次主升行情当震荡行情做，这是蓝鳍金枪鱼红烧、暴殄天物。

那我个人，绝不认为以AI为核心的科技股，前方就是最后一杀。

原因有三点：

第一，是不贵。

以英伟达为首的全球AI核心硬件公司，远期市盈率并不贵。这点和世纪初的互联网泡沫有本质区别 。

互联网泡沫时期，核心股的远期市盈率已经逼近百倍。而现在光模块、存储如果以乐观盈利预期计算，甚至远期市盈率还是个位数。

第二，是战略。

昨天有人在评论区反驳我，说万物皆周期，口罩期间，那些和口罩挂钩的医药股也是盈利暴涨、远期市盈率便宜，但最后股价在爆涨后，还是一地鸡毛。

他说的是事实，可惜错误地引用正确的事实，也只能得出错误的结论。

口罩，是全人类都拼了命想终结的周期。

AI，是全人类拼了命想开创的周期。

我同意万物皆周期这个结论。但全人类都想结束的周期，和全人类都想开创的周期，这在投资价值上，能是一回事吗？

AI周期的强度有多强呢？

一句话，它会直接影响国运。

AI受益的越南，会反超AI受损的印度。

AI受益的东亚，会反超AI受损的欧洲。

唯二能覆盖AI上下游全产业链的G2，会彻底拉开与其他国家的差距。

而最顶端的美国，会重新收回它本来日益颓弱的全球霸权。

甚至往小了说，在我国内部，成功拥抱AI的苏州、合肥、成都就会有更好的未来。而一直没有发展经济抓手的中西部，也会因为算电协同、AIDC获得发展机会。

这就是AI的周期强度，和口罩完全不是一码事。

因为强势周期带来的极便宜远期市盈率会在周期逆转时失效，所以口罩概念股会在口罩周期结束时崩盘。

而现在的AI周期，远远没有到周期逆转的时候。

第三 ，是经济现状。

所有人都知道A股现在存在资金虹吸现象，1000家科技上涨、4000家非科技下跌的“牛市”，前所未见。

但这样的情况，我觉得是正常的。

这是股市各板块，基于对GDP贡献做再平衡。

对GDP做出正贡献的，就要涨。对GDP做出负贡献的，就要跌。

而大盘整体在完成低估值修复后，上涨乏力但也跌不下去。这同样是经济整体弱复苏的写照。

本轮牛市对A股最大的贡献，就是重塑主要指数的行业构成，提高指数的科技含量。

这就是吴清主席在几次发布会里反复强调的，提高A股的“含科量”。

底层逻辑，是中国的经济不可能也决不能回到过去以“地产+低端加工出口”为支柱的发展模式。

所以，科技股的强势表现，是符合国家现状，也符合国家未来利益的。老登股里当然有被错杀的，并且还不少。但整体上，老登的失血，并不冤枉。

和以上三点根本逻辑相比，韩国拆杠杆、日本加息，这都是小事。

美债频繁挑战4.5，会影响中期走势，但也不改长期基本面 。

真正有深远影响的，是北美巨头的集体发债。但至少，目前发债利率还很低，几乎和国债对等。

今天讲这些中长期逻辑的原因，是想告诉大家，这个市场其实每天都有鬼故事。

只不过，大多数人，只会因为看见，所以相信。

上涨的时候，就相信利好；下跌的时候，就相信利空。

又或者，虽然相信AI的长期走势，但总希望用自己的飘忽走位避开每一次回撤。

在当下市场，做AI、做科技，最重要的，是定力。

而定力不会凭空产生，它来自于对产业长期逻辑的认知。

今晚美光要出财报，也许财报会不及预期。

韩国在拆杠杆，议员也许还会提出离谱议案。

甚至一觉醒来，海峡也有可能重新封锁。

这些事件如果发生，也许会让今天的上涨再次成为断头饭。又或者明天继续大涨，但后续一定还有断头饭要吃。

但无论如何，要相信长期逻辑，要拥有基于长期逻辑而产生的定力。

你总不能和某些经济学家一样，每个月看空一次AI，然后真大跌了吹自己说中了吧？

P I C U S

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