连续9年利润跑赢营收，波司登逆势增长的"飞轮密码"

连续9年营收与利润双增，且利润增速持续跑赢收入增速，这是哪家服装巨头？

近日，当波司登2025/26财年的成绩单正式出炉时，整个服装行业都松了一口气。在“暖冬”考验、羽绒原料价格攀升以及消费K型分化等多重挤压下，这家迎来创业50周年的中国品牌，再次交出了一份“逆势增长”的答卷。

营收超270亿元，净利润近40亿元，连续9年创同期历史新高。这不仅仅是数字的胜利，更是波司登从羽绒服专家向时尚科技功能服饰转型的里程碑。今天，我们就透过这份沉甸甸的财报，以此刻的行业视角，探寻波司登穿越周期的底层逻辑。

质效双升

利润增速跑赢营收，盈利含金量十足

先看核心数据，波司登2025/26财年的表现可以用“稳中有进，质效双升”来形容。

在国内服装市场整体承压的背景下，波司登实现收入约人民币273.50亿元，同比增长5.6%；归母净利润达到39.94亿元，同比大幅增长13.7%，经营利润率提升至19.4%。利润增速显著高于营收增速，盈利能力持续增强，这意味着波司登不再单纯依赖“规模扩张”换取增长，而是通过品牌价值和运营效率的双重提升，实现了更高质量的盈利。

如果说财务数据的质效双升是波司登的“内功”，那么作为创业50周年的献礼，其在多个维度刷新品牌高度，则是其惊艳市场的“外功”。

波司登“大师泡芙”系列发布秀亮相巴黎时装周

在时尚高地的突破上，波司登通过整合全球头部设计资源打出了一套惊艳国际的“组合拳”。在巴黎时装周期间，波司登于历史悠久的布隆尼亚宫成功发布“大师泡芙”系列；同时，再度联手被誉为“机能教父”的设计师Errolson Hugh，推出以高性能科技为核心的VERTEX羽绒服系列。

更为瞩目的是，波司登与国际设计大师Kim Jones强强联合，推出高级产品线AREAL及其第二季。该系列不仅在中国上海、中国香港全球首发，更成功入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店，作为中国羽绒服品牌首次叩开这一全球高端零售地标的大门，完成了从“产品出海”到“品牌价值出海”的华丽跃升。

在深化科技护城河方面，波司登持续发力。作为南北极考察同款装备，搭载动态御寒科技2.0的第六代“极地极寒系列”于2025年12月正式发布。在科技布局上，已累计拥有专利1812项(截至2026年3月31日)，为“羽绒服专家”定位提供了坚实的技术背书。

在ESG评级方面，波司登也迎来了历史性突破。其MSCI ESG评级从AA级上调至AAA级，这是亚洲纺织服装企业的最高评级。同时，波司登还首次入选标普全球《可持续发展年鉴2026》和道琼斯同类最佳指数，彰显了其在可持续发展领域的卓越实践和国际认可。

一超多强：全域覆盖

从“单一保暖”向“时尚功能科技服饰”跨越

波司登早已打破了单一的羽绒服刻板印象，构建起立体化的品牌矩阵及战略格局，实现了从传统的单一保暖向时尚科技功能服饰的全域覆盖。

品牌羽绒服业务作为波司登的核心基本盘，全年收入同比增长8.7%至235.6亿元，占总营收比重高达86.2%，是驱动业绩增长的绝对引擎。

从单一品牌(波司登主品牌)的产品矩阵来看，全年收入达197.5亿元，其核心产品不仅涵盖了极地极寒系列、商务羽绒服等经典专业御寒品类，更向时尚科技功能服饰赛道全面拓展：包括主打轻量化的“大师泡芙”系列、主打机能与全场景穿着体验的冲锋衣羽绒服系列、主打高定美学的AREAL高级产品线，以及防晒服、轻户外功能外套等服饰。从单一冬季保暖到全季节、全场景的品类延伸，不仅打破了传统羽绒服的季节限制，更让时尚、科技、功能成为鲜明的品牌标签。

雪中飞品牌作为企业品牌矩阵中的重要力量，精准覆盖大众性价比市场，全年收入25.72亿元，实现16.6%的双位数高增长。品牌深挖“冰雪”基因，持续发力线上业务，赞助“苏超”赛事，在扩大销量规模、承接更广泛消费客群的同时，与主品牌形成了完美的互补与分层覆盖。

贴牌加工(OEM)业务作为业务及供应链的坚实后盾，在关税政策及海外消费力低迷等外部承压背景下，依然贡献了30.9亿元的稳健收入。该业务板块通过供应链提质增效和降本控费，实现了毛利率的提升，进一步巩固了波司登在后端制造与资源整合上的核心优势。

女装及多元化服装业务正顺应集团聚焦主业战略，主动进行结构性“瘦身”。女装板块目前运营杰西、邦宝等中高端女装品牌，占总营收的2%；多元化服装板块则以校服品牌“飒美特”为核心，占总营收的0.5%。面对女装及校服市场的结构性调整，波司登通过深化降本增效，为未来轻装上阵、回归增长轨道筑牢根基。

作为布局高端市场的重要抓手，波司登与德国品牌博格纳成立合资公司，全面负责BOGNER及FIRE+ICE品牌在大中华区的运营。该业务正强化“高奢专业滑雪全球第一”的运动奢侈品牌认知，通过联动德国产品团队与中国本土资源，定制中国限定系列，入驻雪场精品店与奢品购物中心，持续渗透中国超高端滑雪运动生活市场。

与此同时，波司登于2024/25财年战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌慕瑟纳可(Moose Knuckles)，持股约31.6%成为其关键投资者与联营企业(全球知名私募股权投资机构凯辉基金仍为控股股东)，有效填补了波司登在奢侈潮流羽绒服领域的空白。

核心密码

新质生产力驱动“飞轮效应”

为什么在终端消费疲软和原材料上涨的双重承压下，波司登还能实现逆势增长?核心在于波司登构建了一套环环相扣的“飞轮效应”：

首要驱动力便是极致的数字化柔性供应链。波司登依托自主研发的GiMS工业互联网平台，打通了上下游的信息壁垒，构建了“40%首单+60%快反”的期/现货商品运营模式。在AI算法的精准预测与智能排产下，其生产交付周期被大幅压缩至7-10天。这种由被动反应向主动响应的供应链转型，配合全国一盘棋的智能调拨系统，不仅让库存周转天数控制在117天左右，更实现了“畅销款不缺货、滞销款少生产”的高效流转。

向上之境·波司登巅峰风尚大秀亮相2026世界品牌莫干山大会

其次是精准的产品分层与场景化。波司登针对不同消费圈层与需求提供定制化解决方案：从极地科考的登峰系列、纯商务格调的商务系列、轻盈保暖时髦的泡芙系列、商务通勤的AREAL高定产品线，到气温多变时的“叠变”三合一冲锋衣羽绒，再到骄阳系列防晒服与轻户外功能外套，波司登构建了广价格带、多场景的产品矩阵。同时，通过主品牌波司登与雪中飞等子品牌的差异化定位，覆盖了从大众性价比到中高端乃至奢华市场的多元消费需求。

波司登“多面登场”2026北京国际电影节光影风尚大秀

第三是品牌势能的升维进行。波司登频频携手Kim Jones、Errolson Hugh等国际设计大师，将东方美学与未来科技深度融合，并在北京国际电影节、巴黎时装周等国内国际舞台惊艳亮相。这种“高举高打”的策略不仅夯实了“全球领先的羽绒服专家”的形象，更在消费者心中建立了强烈的品牌认同，将高端品牌势能转化为终端市场的销售动能。

第四是AI大模型掀起的效率革命。波司登自主研发垂直领域AI大模型“BSD.AI美学大脑”打通了从趋势捕捉、设计构思到3D虚拟成衣交付的全流程数字化闭环，使首样开发周期从100天大幅缩短至27天，样衣研发成本降低60%以上，并成功孵化出多款AI设计花型和成衣，真正实现了AI驱动的商业闭环。

数智赋能

沉淀海量用户，铸就全球品牌灯塔

如果说供应链、产品和科技创新是波司登的“硬实力”，那么全链路的AI数智化运营则是其触达消费者的“软触角”。在线下，AI为旗下门店量身定制“一店一策”的精细化运营方案；在线上，AI被广泛应用于内容生成、数字人直播及自动风控等环节，大幅实现了降本增效的目标。

在用户资产沉淀方面，以天猫、京东为代表的传统货架电商平台中，波司登品牌累计会员规模已达约2310万，新增约210万；而在抖音内容电商平台，品牌粉丝总量突破1700万，新增超700万。这一庞大且高活跃度的用户基本盘，不仅为品牌带来了稳健的业绩支撑，更成功抢占了年轻消费者的心智，为品牌的长期发展注入了源源不断的活力。

站在50周年的全新起点，波司登正稳步实现从“中国名牌”向“全球品牌”的蜕变。2025/26财年再创历史新高的亮眼答卷，不仅印证了其穿越经济周期与气候周期的强大韧性，更在2026年“中国500最具价值品牌”榜单中得到了权威印证——波司登品牌价值攀升至1356.87亿元，稳居第72位。纵观整个服装行业，波司登的登峰之路犹如一座穿越迷雾的灯塔，它深刻地昭示：在存量竞争的新时代，唯有依托清晰的品牌价值引领、极致的运营效率以及前沿技术的深度应用，企业方能构筑起坚不可摧的护城河，于时代浪潮中永立潮头、基业长青。

图片来源：波司登品牌

数据来源：波司登国际控股有限公司截至2026年3月31日止年度的年度业绩