一个胜率比较高的选择

2013-2015年也很割裂，创业板大幅跑赢沪深300，但当时沪深300也只是不涨或涨得慢而已，2014年年底还有一次漂亮的反超。

2020年10月到2021年春节前是“要你命3000”，核心资产集中的沪深300持续向上，中小盘股持续向下，走出了大劈叉行情。但2021年春节后，中小盘股很快修复了和沪深300的差距。

再看这轮行情，以半导体、AI为代表的“小登”持续大涨，以白酒为代表的“老登”跌跌不休，也走出了大劈叉行情。

很多人期待小登跌倒后，老登能硬气一把。但结果却是，小登确实崩了一把，不过老登还是起不来...

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一是AI趋势确定性强，发展一再超预期，虹吸了其他板块的流动性。

这种情况不只出现在A股，美股也是如此。6月后，美国科技七姐妹指数也持续回调，和费城半导体指数走出了劈叉行情，背后是资金持续从科技巨头向AI硬件转移。

二是流动性跟不上。

2007年大牛市中，换手率超过6%是常态；2015年大牛市中，换手率超过3%的日子也很多。

再看这轮行情，“3万亿”成交虽是标配，但换手率只有2%左右，这点流动性不足以支撑全面行情。如果成交无法再上个台阶，恐怕结构性行情还将持续下去，2019年以来都是如此。

那怎么办呢？

选行业，各有各的瑕疵。比较好的选择，可能还是我们之前说的宽基指数。

比如中证全指，“9.24”以来的每一轮上涨都有参与其中，屡创新高。而且中证全指的股息率、股债性价比相对十年期国债都还有吸引力，从大周期择时的角度来说，这个时候也是股票比债券更有性价比。

当然，如果目光锁定宽基指数的话，还是优选那些对标宽基指数，且能跑出稳定超额收益的基金。

比如马芳管的“国金中证全指指数增强”，我们多次介绍过这只基金，相对中证全指跑出了非常稳定的超额收益（蓝线）。今年，中证全指涨了4.02%，“国金中证全指指数增强”涨了11.93%，跑赢7.91个百分点。

回撤控制的也非常好，中证全指的最大回撤是11.06%，“国金中证全指指数增强”的最大回撤是10.34%，也跑赢了0.72个百分点。（数据来源：Wind，截至2026年7月8日）

还有姚加红管的“国金智远量化选股”，业绩比较基准是“中证全指指数收益率*80%+银行活期存款利率（税后）*15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%”，也相对中证全指跑出了非常稳定的超额收益（蓝线），国金基金的量化团队还是蛮厉害的。

我注意到，姚加红还有一只正在募集中的基金“国金智启量化选股（A类：027790；C类：027791）”，业绩比较基准是“中证全指指数收益率×90%＋银行活期存款利率（税后）×10%”。

业绩比较基准中，中证全指的权重提高到了90%，这只基金将会更加聚焦中证全指。

基金投资策略是以“主动量化”为核心，结合全市场选股、风险控制与机器学习模型等，动态捕捉市场投资机会，可能更有助于应对风格切换频繁、热点板块轮动加速的复杂市场。

具体来说，主动量化的产品，不像指数增强基金那样有严格的约束，给基金经理留下了较大的操作空间，灵活性较强，可能更容易获得超额收益。

同时，锚定中证全指，要求基金的行业分布、市值暴露等都以中证全指为参考，分散性也是足够的，期待它的表现。

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说起国金基金量化团队，我也算亲眼见证他们成长、壮大的博主。

2022年就开始写“国金量化多因子”“国金量化多策略”，过去几年，这两只基金也相对指数跑出了非常亮眼的超额收益。

其中，“国金量化多策略”还年年正收益，2019年以来，每个自然年度都是正收益。今年，基金涨了15.13%，跑赢“偏股混合型基金指数”4个点左右。（数据来源：Wind，截至2026年7月8日）

国金基金量化团队的特点是比较重视机器学习。早在2016年，他们就开始探索AI在投研领域的应用了，这几年AI发展进入快车道后，又构建起了“人工智能+传统量化”双轨并行的框架，用AI突破边界，挖掘更多的投资机会。

具体来说，传统量化模型主要是通过线性关系等寻找投资机会，引入AI后，国金的模型可以通过深度学习、神经网络等捕捉包括新闻、研报、市场情绪等在内的非线性规律。他们已经据此开发了涵盖价值、成长、质量、动量、情绪等在内的数百个因子，为选股提供更多的依据。

当然，对AI的应用不止挖投资因子、选股那么简单，从源头的数据特征工程、模型训练，到最终的组合优化、交易执行，他们都有用AI，实现了“输入－推理－输出”一体化闭环，内部称之为“全流程机器学习”，避免了分段流程中常见的效率损耗和信息衰减，能让策略更加精准地落地。

人员方面，他们强调“既懂技术，又懂投资”，策略核心成员均具有“金融+IT”的双重背景。比如姚加红，他之前就是程序员，还曾任国金基金信息技术部总经理。

在他们看来，技术出身的人做量化，在数据处理和模型应用上有天然优势，但如果过于相信数据和技术，又会走偏，两者结合才能发挥出“1+1>2”的效果。

既懂技术，又敬畏市场，这可能是国金基金量化团队管理的基金总能跑出稳定超额收益的原因吧～

风险提示：

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