江苏
这周最大的事，不是美联储，更不是AI，也不是新能源，是贵州茅台。贵州茅台发布2026年半年报，数据不好看，信号更不好看。
第一个真相：茅台还在赚大钱，但增长没了。上半年营收907亿，同比+1.47%；净利润445亿，同比-1.95%。单看二季度，营收、净利润双双转负，同比都掉了5%-7%左右。这意味着什么？意味着连茅台都扛不住了。
过去大家说白酒是“永远的神”，现在神也累了。茅台今年已经提了两次价，3月一次、7月一次，结果二季度还是负增长。行业周期面前，再牛的公司也得低头。
第二个真相：国家队撤退，散户接盘。茅台最新十大股东名单里，已经看不到中央汇金和证金公司。一季度末，汇金还持有0.83%，证金持有0.32%，分别是第五、第十大股东。同时，华夏上证50、华泰柏瑞沪深300ETF也清仓退出十大股东。
另一边，茅台股东户数从24.32万增加到29.64万，单季多了5.32万户。翻译成大白话：国家队和机构走了，散户冲进去了。这场景，是不是有点熟悉？
第三个真相：茅台依然是现金奶牛，但大股东只想分红。茅台账上有货币资金1848亿。上半年经营现金流706.91亿，同比暴增438.84%。
为什么现金流突然这么猛？因为直销占比已经干到57%了。以前靠经销商层层压货、赊账，现在直接做C端生意，现款现货，现金流自然好。
但问题来了：这么多钱，怎么用？市场一直希望茅台加大回购注销。但茅台回购一直不积极。原因不复杂：茅台集团持有上市公司约60%股份。
大股东更喜欢现金分红，分红可以拿到6成现金；回购注销虽然对股价友好，但贵州当地和大股东拿不到直接现金收益。所以你会发现，茅台分红很慷慨，回购很抠门。
下周一，茅台是利空出尽，还是带崩消费？这是所有股民、基民最关心的问题。从情绪面看，业绩暴雷+国家队退出，短期肯定是利空。白酒、消费板块大概率低开。
但如果低开后能稳住，甚至拉起来，那反而说明市场把利空消化得差不多了。消费股苦了这么久，能不能借这次利空完成最后一跌？答案很快揭晓。
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