北京
8月24日晚间，轻松健康（02661.HK）披露2026年中报：营收3.58亿元，同比下降45.4%；由盈转亏，半年录得亏损5135万元。这不是一只小盘股的简单亏损故事，而是中国数字健康行业从药企数字营销向AI+综合健康服务转型的一个观察切口。
旧引擎药企营销预算的减少带来了明显的营收塌方：上半年数字营销收入9250万元，同比暴跌79.2%，占集团收入比重从去年同期的67.7%骤降至25.9%。平台制作的数字营销视频数量同比减少84.7%。财报写到：“在监管环境趋紧下，我们的制药客户营销预算减少，导致其于数字营销服务所支持的医学教育及科学传播项目上的支出减少。由于数字营销服务领域的客户集中度相对较高，该影响进一步加剧。”这不是轻松健康一家的问题——在医药反腐常态化、代表备案制、真实世界证据法定化三重压力下，药企营销预算正在系统性收缩。作为“卖数字营销服务给药企”的公司，轻松健康首当其冲。与此同时，轻松健康并没有彻底放弃这个就引擎，而是表示“随着监管环境逐步明朗，以及客户进一步强化其内部管治框架，我们预期该等服务的需求将逐步复苏。”并且对下半年提出更有信心的展望：“我们将整合团队资源，并于2026年下半年积极推进客户拓展及需求开发，旨在提升数字营销业务表现。”
新引擎——综合健康服务与证元芳AI正在起步，综合健康服务套餐收入7460万元，同比大增273.5%，服务11家企业客户；数字医学研究辅助服务收入460万元，同比增长72%，服务3家企业客户，已启动47个项目。更值得关注的是研发投入——上半年研发开支5307万元，同比增长50%，主要用于Dr.GPT医疗大模型和证元芳产品的数据采购与训练。截至2026年6月30日，证元芳注册用户超过10万名，认证医疗专业用户超过8万名。
新业务增速亮眼，但就目前的规模来看还填不上旧引擎留下的坑：数字营销少了3.5亿元，综合健康服务多了约5500万元——这是所有转型企业在青黄不接时期的共性困境：旧业务的收入断崖式下跌，新业务还在爬坡期。
财务结构印证了转型的真实性。截至2026年6月30日，公司银行存款及现金、定期存款合计约7.4亿元，无银行借款。一家半年亏损5000多万的公司，手握7亿多现金、零负债——这不是撑不下去的财务结构，而是主动选择用安全垫换时间的姿态。研发投入同比+50%，说明钱在往证元芳和Dr.GPT方向流。
证元芳是这张转型牌的核心赌注。这款3月上线的循证医学智能体，定位为医生的临床决策辅助工具，注册用户10万+、认证医疗专业用户8万+。但“有用户”和“能赚钱”之间隔着巨大的鸿沟，证元芳能否嵌入医生的真实工作流、能否跑通商业化闭环，仍需要时间来验证。
轻松健康的故事并非仅仅停留在当前的财报和股票。透过财报我们可以看出，一家39人的小微公司，在旧业务塌方79%之后，能不能用7亿现金安全垫和一款AI产品，完成从“药企数字营销渠道”到“AI健康基础设施”的跃迁。未来12个月，证元芳的商业化进展，将是关键的验证节点。
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