北京
©潮涌AI编辑部
根据科技媒体The Information报道称，证监会近期向部分投行和投资机构发出非正式窗口指导，拟提高人形机器人等初创企业的IPO审批门槛。
证监会暂未回复置评请求。
报道提到的门槛是三条里满足一条，能产生经常性收入，亏损处在持续收窄的轨道上，或者拿出真正意义上的技术创新。
触发因素之一被指向宇树科技（688836）的股价。
8月19日，它以150.8元/股的发行价登陆科创板，首日盘中最高冲到1100元，市值一度达到4449亿元；到9月2日盘中报548.01元，总市值2217亿元，11个交易日蒸发2222亿元。8月31日收盘时，它的滚动市盈率仍有391倍。
宇树的人形机器人收入里，科研教育场景占73.60%，工业应用占9.01%，这是2025年的结构。创始人王兴兴公开把商业化预期从“最快1到2年、最慢3到5年”调整为“最快2到3年、最慢5到10年”。今年上半年，公司营收11.52亿元，同比增长48.54%，扣非净利润2.44亿元，同比下滑19.34%。
宇树人形机器人H2
报道把同质化列为收紧的另一个原因。
行业里新品发布会密集，可交付订单有限，产品结构相似的公司集中申报IPO。有香港会计界人士对媒体表示，中证监有权决定内地企业能否赴境外上市，若门槛收紧，港股递表同样受影响。
“十五五”规划仍把具身智能列为新的增长点，上市通道没有对机器人公司关闭。
窗口指导没有正式文件，落地形式与时间都不清楚。
宇树上市后的估值回撤会不会传导到一级市场定价，还没有答案，但招股书里的收入与亏损曲线，接下来会被问得更细。
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