苹果核心包装供货商Q3净利下滑9%，第二曲线在哪？

随着海外业务占比提升，汇率波动对裕同科技利润的扰动进一步显现

投资时间网、标点财经研究员 董琳

10月19日晚，消费电子包装龙头——深圳市裕同包装科技股份有限公司（下称裕同科技，002831.SZ）发布2026年第三季度业绩报告，公司增长态势迎来阶段性调整。

数据显示，裕同科技2026年前三季度实现营业收入130.49亿元，同比小幅下降0.82%；归母净利润为11.57亿元，同比下滑4.30%。其中第三季度单季，公司实现营业收入48.35亿元，同比下降2.55%；归母净利润为5.82亿元，同比下滑9.10%。

三季报发布之际，裕同科技同步披露股份回购预案：计划使用2亿元至4亿元自有资金回购A股股份，回购价格上限为41.13元/股，将用于员工持股及股权激励，以此向市场传递管理层对公司长期价值的信心。

回顾2026年上半年，依托海外业务稳健增长，叠加AI算力浪潮推高液冷赛道景气度，裕同科技股价整体呈上行态势。彼时市场对其“N业务”商业化抱有较高期待，估值也相应包含新业务的成长溢价。公司股价在8月中旬触及年内高点47.50元/股（不复权，下同），但此之后便开启回调走势。

10月20日，在业绩利空与回购利好的双重信号交织之下，裕同科技股价震荡上行，一定程度缓释了业绩不及预期引发的不利情绪。不过10月21日开盘，公司股价没能延续涨势，整体波动走低。截至当日午盘，该股下跌0.71%，报25.08元/股，较年内高点回落近50%，当前总市值为323亿元。

2026年以来裕同科技股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

裕同科技成立于1996年，2016年在深交所上市，位居国内印刷包装百强企业榜首，主营高端精品包装一体化解决方案。自2011年起，裕同科技成为苹果长期核心供应链合作伙伴，深度参与iPhone、iMac、AirPods、Apple Vision Pro等苹果全线硬件产品的包装研发与制造。

稳定的苹果供应链合作基础，叠加酒类、美妆、医疗等多元包装赛道对冲单一行业周期，让公司过往多年营收、利润维持平稳上行，市场也长期形成裕同科技能够保持稳健增长的一致预期。

但这份增长的韧性在三季度突然被打破。财报虽未详细说明业绩下滑原因，但综合来看，公司经营压力来自多重因素叠加：国内消费电子终端需求疲软、核心客户新品备货节奏调整致使国内包装订单有所收缩，进而拖累国内板块收入。

与此同时，伴随海外产能持续扩张，裕同科技形成美元、欧元多币种结算的资产结构，汇率波动风险有所放大，汇兑损益长期扰动季度利润。数据显示，2026年前三季度，裕同科技财务费用达到1.54亿元，对比2025年同期的-560.60万元，同比增加2840.63%，增量主要来自美元贬值带来的汇兑损失。

为对冲汇率波动冲击，公司运用远期结售汇工具开展外汇风险管理，前三季度受益于远期结售汇业务到期交割收益增加，裕同科技投资收益同比增加690.68%，达到4109.60万元。该部分收益在一定程度上抵消了美元贬值带来的汇兑损失，缓解了利润端下行压力，但无法完全覆盖汇兑带来的影响。

裕同科技2026年第三季度及前三季度主要会计数据（元）

数据来源：公司财报

海外市场是裕同科技近几年最重要的增长引擎。得益于全球限塑政策拉动精品纸质包装需求，及苹果等核心大客户供应链外迁，公司存量订单持续稳固。2026年上半年，裕同科技海外业务收入为32.52亿元，同比增长8.97%，收入占总营收比重提升至39.59%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在包装主业与海外扩产之外，裕同科技持续探索新的增长空间。

依托和苹果等头部科技企业长期稳定的合作，公司沉淀了高端品控与精密制造能力，由此拿到了切入下游硬件零部件供应链的机会。在此基础上，裕同科技推出“1+N+T”战略，布局第二曲线。公司持续通过外延并购切入精密制造赛道，将业务从传统包装延伸至结构件、散热组件等硬件零部件领域。其中的“N”，就是这部分重点布局的精密制造新业务。

2026年9月，裕同科技公告以1.84亿元对价收购深圳威铂驰热技术有限公司60%股权，加码热管理赛道。标的公司成立于2016年，核心产品包括液冷板、超薄VC、热管理模组等，产品可应用于AI服务器、算力硬件等场景，本次收购进一步补齐公司液冷散热硬件产品矩阵。

当然，新业务的商业化推进尚需时间。长江证券研报指出，公司液冷、智能眼镜、精密结构件等N业务当前仍处于客户拓展、产品验证及产能爬坡阶段，后续客户验证节奏、订单落地情况以及量产进度，都将影响新业务的收入与利润贡献。

那么，裕同科技能否依托海外业务稳住基本盘，并推动液冷等新业务顺利实现规模化落地，完成从精品包装龙头向精密硬件配套企业的跨越？

投时关键词：裕同科技（002831.SZ）