超级“牛散”章建平夫妇“扫货”PCB产业链

新一份牛散作业来了，截至10月28日晚间，章建平夫妇超六成持仓分布在四家PCB 标的，三季度末持仓市值接近42.8亿元，并向“光通信”上游磷化铟、薄膜铌酸锂进行腾挪。不过，牛散持仓代表上一季度对行业景气周期的判断，作业能不能抄，需要观察产业未来的边际变化。

三季报进入密集披露期，章建平与方文艳夫妇的调仓动向相继“浮出水面”。

截至10月28日晚，夫妇二人相较二季度，大幅调高了PCB产业链上下游以及光通信上游核心零部件的配置，其中PCB板块持仓市值占比接近六成。

具体来看，章建平重回PCB上游电子树脂制造商东材科技的第三大股东，方文艳新进方正科技第七大股东，新进覆铜板厂华正新材的第二大股东，持股份额高达4.96%，接近举牌线。二人还在科翔股份上做了一次换仓。

此外，二人围绕光通信赛道持仓做了一次系统性的调整。章建平退出中际旭创、亨通光电、杭电股份的前十大席位，转而加仓“光”上游核心前沿材料——磷化铟晶片和薄膜铌酸锂标的。章建平加仓云南锗业至第三大股东，方文艳新进天通股份第四大股东，显示其投资侧重方向的转变。

新进多家 PCB公司

10月27日晚，牛散章建平、方文艳夫妇现身方正科技、东材科技三季报前十股东名单。

两家公司第三季度分别录得6.16亿元、1.32亿元，同比增长327.49%、42.12%。同期，多家PCB产业链上市公司披露三季报，沪电股份、南亚新材、金安国纪等净利润大幅增长，反映下游AI服务器、高速交换机市场需求火热。

受此提振，10月28日，PCB板块开盘集体大涨，方正科技、东材科技分别收涨10%、8.3%。

值得注意的是，翻看章建平夫妇最新调仓方向发现，二人在第三季度新进、加仓了多家PCB上市公司，截至三季度末合计持仓市值接近42.8亿元，较上一季度大幅增长。

章建平时隔一个季度，重回早前的“爱股”PCB上游电子树脂制造商东材科技的前十大股东名单，位列第三大股东，持股数量为2974.73万股，总股本占比2.94%。

2025年四季度，彼时东材科技股价20元/股附近，章建平首次现身股东名单，今年二季度大幅减仓套现约8亿元，退出前十名单，根据二季度第十大流通股东持股数推测，章建平第三季度单季加仓数超2000万股，期末持仓市值约14.3亿元。

章建平之妻方文艳在PCB的配置则更为集中。

第三季度，方文艳新进方正科技第七大股东，持股数量为4069.94万股，占公司总股本比例0.92%，持仓市值约5.4亿元；新进覆铜板厂商华正新材的第二大股东持股4.96%，接近举牌线，持股777.47万股，持股市值接近16.5亿元。

此外，夫妇在科翔股份上做了一次换仓。三季度，方文艳新进科翔股份第八大股东，持股1.63%，持仓市值接近6.5亿元。章建平本人则是退出该标的前十股东名单。

随着各家三季报陆续揭晓，不同于AI多个细分赛道公司三季度增速放缓，数据显示，多家公司第三季度单季归母净利润赶超前两季度总和，还在加速中，也解释了章建平夫妇缘何选择在此分歧节点重仓押注。

受益于覆铜板量价齐升，获方文艳新进且持股份额逼近举牌线的华正新材，今年前三季度录得营收56.1亿元，归母净利润8亿元，主要系三季度贡献，第三季度单季营收26.5亿元，归母净利润6.27亿元，同比增长3044.60%，环比增长341%。

无独有偶，科翔股份伴随着HDI扩产的推进，以及公司低介电氮化硅陶瓷材料年内导入AI服务器，前三季度营收逐季放大，第三季度单季营收18.5亿元，同比增100%，环比增长57.44%，第三季度归母净利润3.11亿元，以单季638%的增速，一举扭转自2022年四季度以来持续的亏损。

调仓至 “光”上游

除在PCB板块的“押注”外，章建平夫妇围绕光通信上游进行了调仓。

三季度，章建平加仓磷化铟晶片制造商云南锗业，增持1961.57万股，持股数量升至2627.55万股，由第四大股东升至第三大股东，持仓市值接近22.8亿元。

此外，章建平退出了中际旭创、亨通光电、杭电股份的前十股东名单，二季度末，章建平分列三家公司第九大、第五大、第三大股东。

报告期，方文艳新进薄膜铌酸锂制造商天通股份的前十股东名单，持股1460万股，占流通股比1.18%，期末持股市值3.93亿元。

相对上一季度，第三季度，章建平夫妇的配置无疑显现其对关键材料的看好。行业维度来看，薄膜铌酸锂晶圆与磷化铟激光器芯片，同属于光通信赛道关键核心前沿、紧缺零部件。

只不过，两家标的业绩释放的节点有先后。

已实现账面盈利的当属云南锗业，业绩爆发得比预期的更为猛烈。第三季度公司单季营收6.32亿元，同比增长134.61%，归母净利润1.02亿元，同比增长2642%，期末合同负债升至1.98亿元，在手订单大幅增长且已提前锁定。

驱动来自磷化铟，报告期AI数据中心、光通信需求增长，使得磷化铟等化合物半导体材料均价和销量双双骤增。

这背后是一组衬底供需失衡的数据：2026年全球磷化铟衬底总需求约260万至300万片，全球有效合规产能仅75万片，缺口超75%。在此基础上，当前单颗800G光模块需要4至8颗磷化铟激光器芯片，下一代1.6T光模块对磷化铟衬底的需求是800G的2.7至3倍，缺口将继续放大。

为填补下游“井喷”的需求，2026年4月，云南锗业启动了“高品质磷化铟单晶片建设项目”，建设期18个月，扩建一条年产30万片（折合4英寸，含6000片6英寸）生产线，完全建成后总产能达45万片。

另一家三季度方文艳新进的天通股份，是光伏转型电子材料，进而切入“光”上游材料的典型代表。最新财报名不见经传，主要系报告期公司早前的光伏设备业务快速收缩，引发的大额减值所致。

资本加持的看点在于，天通股份在高性能光电调制器材料——薄膜铌酸锂业务的增量。技术层面，薄膜铌酸锂TFLN技术路线，相较于InP/EML路线和硅光路线，具备更高的调制效率、更低的传输损耗，更高的电光宽带，适配于3.2T光模块，是下一代光模块的刚需原料。

据了解，天通股份当前已形成6/8英寸量产、12英寸研发验证的铌酸锂晶圆产品梯队，成为全球少数具备铌酸锂晶体批量生产能力的企业，也是国内唯一实现8英寸铌酸锂晶圆量产的上市公司。

机构在 “光”里坚守

作为此轮“光通信”行情背后重要力量，公募基金与章建平夫妇的持仓思路“如出一辙”。

截至10月27日晚间，2026年公募基金三季报披露完毕，整体看，资金分布在光模块、光芯片、PCB、存储各席。

偏股基金前十大重仓股中，中际旭创、新易盛稳居前二，源杰科技、东山精密、沪电股份等紧随其后，相应持仓市值分别为959.38亿元、870.78亿元、362.40亿元、350.77亿元、269.62亿元。

此外，中芯国际、海光信息、拓荆科技、兆易创新等多只半导体个股退出三季报偏股基金前20大重仓股名单，深南电路、天孚通信取而代之，新进前20大重仓股。

明星基金经理围绕“光”以及上游的PCB产业链做腾挪、加仓。

具体来看，富国基金朱少醒管理的富国天惠，在二季度新进56万股中际旭创的基础上，三季度加仓至95万股，增持幅度近70%；睿远基金傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值，中际旭创的持股从二季度末64.78万股（二季度大幅减持226万股）增至118.69万股，持仓市值约9.6亿元。

报告期，傅鹏博还对光通信检测设备商联讯仪器和磷化铟衬底制造商光智科技做了加仓动作，期末分别持有55.5万股、223.48万股，净值占比5.46%和3.96%，持仓市值8.6亿元、6.2亿元。

无独有偶，张坤管理的易方达蓝筹精选，在其二季度清一色腾讯、贵州茅台等白酒股、中国海洋石油为首合计占比近4成的“老登股”配置中，三季度新进了113万股新易盛，位列其第十大重仓股，期末持仓市值接近4.4亿元。

不过，值得注意的是，拆分基金类型来看，三季度多只公募基金的重仓股，主动偏股基金的持仓数不同程度下降，有缓慢降仓迹象，被动型指数基金ETF等持仓股数单季环比上升，这也反映主动管理的公募基金产品在走势波动放大时，做了阶段性“高抛低吸”。

责任编辑 | 汪鹏