沐曦股份做LP了，3600万牵手上海国资

文｜多空象限，作者 | 杨海波

“国产GPU“四小龙”之一的沐曦股份，又做LP了。

近日，上海孚曦汇启创业投资基金成立，出资额约2亿元。股权穿透下来，沐曦的全资子公司沐曦数智出资3600万，占17.91%。

基金的执行事务合伙人是孚腾资本，孚腾资本拥有上海国资背景，是沐曦股份的早期投资方之一。自 2022 年成立以来的四年里，孚腾资本投出过沐曦股份、MiniMax、奕斯伟材料、盛合晶微、曦智科技足足5个IPO。

沐曦的创始人陈维良，则是在AMD干了13年的芯片老兵，主导过AMD15款GPU流片。2020年，陈维良44岁时出来创业，五年后把沐曦送上科创板，市值一度超过3300亿。今年前三季度，沐曦刚刚扭亏为盈，就再度加码做LP。

其实，现在越来越多的科技公司开始做LP了。今年9月，智谱出资10亿的基金做LP；影石6月花1亿投了峰瑞资本的新基金；兆易创新更是从2023年就开始布局，累计认缴16.09亿......

那么，刚刚扭亏的沐曦股份,为什么这么急着当LP？这些科技公司扎堆做LP，图的又是什么？

两度出资3600万，沐曦图什么

这只2亿元的基金，背后藏着沐曦的一盘新棋。

据公开工商信息，孚曦汇启创投基金成立于2026年10月13日，沐曦数智认缴3600万元，占比17.91%。穿透基金的执行事务合伙人上海孚曦晨沐咨询管理有限公司，其背后则是上海孚腾私募基金管理有限公司，也就是孚腾资本。

早在今年7月，沐曦就已经以LP的身份出现在一级市场。7月，沐曦数智认缴了淮安沐腾晨曦创业投资基金3600万元，占基金总规模的18%，那只基金的GP是上海万昂投资，背后同样也有孚腾资本的身影。

事实上，孚腾资本是沐曦的早期投资方。2022年成立的孚腾资本，由上海国投主要发起，联合临港集团、上汽集团、宁德时代、哔哩哔哩等共同设立。目前孚腾资本管理规模超过440亿元，对外投资金额超过250亿元，已投项目名单里，沐曦股份、MiniMax、盛合晶微、曦智科技赫然在列。

沐曦做LP，也不是一时兴起。

沐曦的全资子公司沐曦数智成立于2026年1月，由创始人陈维良亲自担任法定代表人，至今已对外投资十余家企业。除了孚曦汇启和淮安沐腾晨曦两只基金，沐曦数智今年9月还和和利资本搭了南京和曦创投，同时还直投了大晓机器人、沐创集成电路、奇门动力、东方天算、芝诺机器人等一批项目。

沐曦的资本动作很清晰：基金探路、直投跟进，沿着算力产业链从上往下撒。

而孚腾资本既是沐曦的股东，又是沐曦出资的基金的管理人。GP和LP之间隔着一层，但利益的方向是一致的。

孚腾手里有项目源和投资能力，沐曦手里有上市募来的钱和产业判断力。上海国资可以借此将触角伸到硬科技赛道，而沐曦要的是产业链上下游的卡位。双方各取所需，但比单纯的财务出资多了一层生态绑定的意味。

3600万的认缴额不算大，放在沐曦2025年全年16.44亿元的营收盘子里，连零头都算不上。但对于上市不到一年且仍在亏损的沐曦而言，这个频频做LP往外投钱的动作，至少说明它不满足于只在产业链中卖GPU，而是想在GPU产业周围寻找更多潜在机会。

AMD老兵创业五年，沐曦利润整体扭亏

沐曦之所以做LP，与它当前所处的位置有关。

沐曦股份由AMD老兵陈维良成立。陈维良1976年出生，是电子科技大学微电子本科、清华硕士。2007年陈维良加入AMD上海，一路做到全球GPU设计负责人。陈维良在AMD待了13年，主导完成了15款高性能GPU产品的流片与量产。

这个履历放在中国芯片创业者里，属于顶配。但他创业的时间点不算早，2020年，44岁的陈维良和两位AMD老同事彭莉、杨建在一顿午餐后决定创业，沐曦的名字取自“Meta”（起源）与“X”（未来）。

而陈维良自己的说法是，“中国缺少自主可控高性能GPU的历史将由我们终结”。

这个团队身上带着浓重的工程师底色，2022年1月，成立不到一年半的沐曦就把第一颗芯片曦思N100送上了流片产线。

五年后的2025年12月，沐曦登陆科创板，发行价104.66元，上市首日开盘涨568.83%，收盘涨幅692.95%，中一签最高赚近40万元，成了A股注册制以来最赚钱的新股。上市首日，沐曦市值一度超3300亿元。

沐曦的业绩表现，也给了它做LP的底气。从最新业绩来看，沐曦已实现扭亏为盈。10月15日，沐曦股份公告称，公司前三季度营收预计25.41亿至31.06亿元，扣非归母净利润2.23亿至3.02亿元，整体扭亏。

图源：沐曦股份公告

其实，早在今年第二季度，沐曦扣非归母净利润0.54亿元，单季由亏转盈，这是沐曦上市以来第一个不靠非经常性损益、单靠主营业务赚钱的季度。2025年，沐曦营收16.44亿元，同比增长121.26%；归母净利润亏损7.89亿元，比上一年的14.09亿收窄了43.97%。

在2026年5月，沐曦的新一代旗舰芯片曦云C600也正式量产。这是首款全国产工艺的高性能通用GPU，覆盖设计、制造、封装和配套软件栈的全链路。

在扭亏为盈的节点上，沐曦掏出了3600万，放进孚腾资本管理的基金里。财务上不构成负担，战略上却为沐曦打开了一个新入口。用LP的身份提前卡位生态，本质上是在用最小的资金杠杆，买一张通往“算力底座”的门票。

科技公司集体做LP

事实上，沐曦跨界做LP并不是孤例。过去几年，一批刚刚完成IPO、手上开始有子弹的硬科技公司，集体开始做LP。

最典型的是智谱。2026年9月，浙江智谱将门认知智能创投基金成立，规模10亿元。智谱通过子公司出资29%。基金管理人将门创投，恰恰是2021年参与智谱A轮融资的老股东。而智谱将门基金的其他出资方杭州城投、上城资本，也曾在2025年3月智谱超10亿元的战略融资中现身。

影石创新则与早期投资人合作做LP。2026年6月，影石通过子公司出资1亿元，参与设立峰瑞影佳基金，首期规模3.64亿元，聚焦AI及智能硬件上下游。峰瑞资本，正是2016年押注尚在初创期影石创新的早期投资人。

兆易创新做LP的时间更早。2023年8月，这家存储芯片龙头以5000万元参与认购盈富泰克旗下基金，在创投圈刷了一波屏。盈富泰克是兆易创新最早的机构投资人之一，2005年就以103万元拿到了兆易创新24%的股份。

截至2026年，兆易创新已经累计参与7只私募基金，合计认缴16.09亿元，甚至开始出资美元基金。从被孵化者到出资人，两种身份的互换，正在成为中国硬科技创投生态里一种越来越常见的循环。

据投中嘉川CVSource数据，2026年一季度，企业投资者作为LP的出资次数在VC/PE市场中占比达到46%，出资金额占比升至19%，同比增长36%。产业资本不再是财务LP的补充角色，而是正在成为人民币基金募资端一股结构性的力量。

这些公司做LP的逻辑，和互联网时代巨头们“拿钱换流量入口”的打法截然不同。硬科技公司的LP诉求，首先是产业协同，其次才是财务回报。

沐曦投的基金要覆盖GPU配套和算力应用，智谱投的基金聚焦AI上下游，影石投的基金锚定智能硬件。每一笔出资背后，都藏着一幅以自己为圆心的产业链地图。

参考资料：

《沐曦股份，再做LP！》，证券时报

《沐曦做LP：出资孚腾资本》《影石创新反哺：做起李丰的LP》，投资界

《从沐曦股份到曦智科技，半年投出5家IPO：孚腾资本的AI“捕手”之路》，第一财经

《3000亿！国产GPU第二股沐曦IPO，早期投资人大赚超百亿》，创业邦

沐曦股份财报等公开资料。