Airbnb营收创三年多最快增速：成熟互联网平台重新找到增长引擎

Airbnb在11月5日公布的2026年第三季度业绩，交出了一份超出市场对成熟互联网平台增长预期的成绩单。

公司当季实现营收48.7亿美元，同比增长19%；总预订价值达到277亿美元，同比增长21%；预订间夜及座位数达到1.55亿，同比增长16%。所有地区的预订间夜均实现两位数增长，北美市场更创下四年来最快增速。

与此同时，公司上调2026年全年收入增长预期，并提高调整后EBITDA利润率指引。第三季度调整后EBITDA达到25.1亿美元，同比增长22%，经营规模扩大与盈利能力改善同步发生。

Airbnb正在重新获得增长的广度。过去几年，公司持续重建技术平台、优化搜索体验、拓展住宿供给，并将AI引入产品开发和客户服务。现在，这些投入开始逐步反映在用户增长、交易规模和经营效率上。

旅游行业的竞争也正在延伸到住宿之外。用户需要的不只是一个房间，还包括目的地探索、交通、餐饮和当地体验。AI则有机会进一步降低旅行决策成本，让平台更准确地理解需求并完成交易。

Airbnb拥有全球房东网络、用户评价和交易数据，并以此为基础尝试把这些资源整合成更完整的旅行服务体系。对于投资者而言，这轮产品创新能否持续转化为订单增长和现金流改善是需要重点观察的问题。

旅游行业的竞争边界正在扩大，Airbnb开始从住宿平台走向旅行入口

Airbnb首次预订用户增长13%，年轻用户尤其是Gen Z成为增长最快的群体。

新用户获取和老用户消费频率提升，是两种不同的增长能力。前者反映品牌吸引力和获客效率，后者取决于产品体验、供给质量和用户留存。Airbnb目前同时获得这两方面的改善，说明平台的用户基础仍有扩张空间。

旅游住宿行业也正在出现新的供给变化。传统OTA主要围绕酒店库存、价格和流量展开竞争，Airbnb长期依靠个人房东和特色住宅形成差异化，在家庭出行、多人旅行和长住场景中拥有一定优势。酒店标准化程度较高，民宿提供更丰富的空间和体验，两种供给正在逐步融合。

Airbnb已经将数千家精品和独立酒店引入平台，覆盖全球60多个热门目的地，但酒店业务目前仍只占总预订间夜的个位数比例，意味着酒店还没有成为公司的主要增长来源，却提供了进一步扩大供给的空间。公司披露，在2024年10月至2025年9月期间，通过Airbnb首次预订酒店的用户中，约35%随后又回到平台预订民宿。酒店因此具有一定的用户引流价值，也能够帮助Airbnb接触原本习惯使用传统酒店平台的消费者。

平台还在向旅行服务延伸。餐食配送、洗衣、婴儿用品、目的地服务和租车等业务，正在丰富用户的旅行体验。10月22日，公司宣布与美国运通建立合作，超过100万套Airbnb房源将进入Amex Travel预订渠道。合作可以帮助拓展高价值用户入口，也能降低平台对单一流量渠道的依赖。

从行业角度看，旅游平台的价值正在由住宿撮合向旅行需求组织延伸。酒店业务面临成熟OTA的竞争，生活服务也涉及履约和质量控制。Airbnb需要证明的是新增供给能够带来真实订单。

AI开始进入经营体系，产品创新正在影响交易效率和成本结构

Airbnb第三季度推出超过50项产品和功能，数量同比增长近70%。管理层明确表示，AI正在帮助内部团队提高产品开发和迭代速度。AI如何改变用户搜索、预订和售后服务，是另一条线。

旅游搜索本身具有较高的信息复杂度。用户需要同时考虑目的地、同行人员、预算、房屋设施和周边环境，传统关键词搜索往往需要反复筛选。Airbnb正在引入自然语言和语音搜索，可以让用户直接描述旅行需求，再由系统匹配房源和相关服务。

平台的交易转化效率由此提高。搜索结果越准确，用户筛选成本越低，平台完成预订的机会也就越高，AI能够帮助平台理解房源描述、用户偏好和旅行场景，改善供需匹配质量。

客服业务已经出现更直接的经营成果。第三季度，约40%的客户支持问题无需人工客服介入即可解决，高于第二季度的约三分之一；每笔预订对应的客服成本同比下降超过17%。AI助手支持50多种语言，公司也在美国扩大语音客服能力。

旅游交易涉及入住、退款、取消和房东沟通，订单规模扩大往往伴随客服成本上升。如果AI能够持续处理标准化问题，人工团队便可以集中处理复杂纠纷，平台就有机会在扩大交易规模的同时控制运营费用。

Airbnb还计划在2027年上半年推出专门服务旅行规划和预订的AI Agent。其目标是让AI参与旅行探索、房源比较和预订决策，并逐步覆盖酒店、体验及其他服务。

通用AI可以帮助用户搜索目的地、整理攻略，真正完成交易还需要实时库存、价格、支付和售后系统。Airbnb拥有全球房源、用户评价、房东沟通及交易数据，具备将AI推荐转化为实际订单的业务基础。

AI Agent目前仍处于建设阶段，用户是否愿意将旅行决策交给智能助手，推荐能否提高预订转化率，以及技术投入是否会增加运营成本，都需要后续验证。现阶段，AI降本已经有经营数据支撑，AI带来的新增收入还需要时间兑现。

增长加速之后，盈利质量决定Airbnb能走多远

Airbnb上调全年业绩展望，是第三季度财报的另一项重要信号。

公司预计2026年全年收入同比增长达到高十几个百分点，调整后EBITDA利润率达到约36%。第四季度收入指引为32.2亿至32.8亿美元，同比增长16%至18%，总预订价值预计保持中十几个百分点的增长。

收入增长并不完全等同于交易量增长。第四季度收入指引包含约两个百分点的汇率正向影响，第三季度预订间夜增长也受到先预订后付款产品扩张的推动。

管理层披露，该产品为第三季度预订间夜增长带来约3个百分点的净贡献，剔除这一影响后，预订间夜及座位数仍增长约13%。公司拥有一定的内生增长动力，但支付政策带来的订单增量能否持续，以及订单最终能否转化为实际入住和收入还需进一步观察。

盈利表现则相对扎实。第三季度调整后EBITDA达到25.1亿美元，同比增长22%，高于同期收入增速；调整后EBITDA利润率达到52%。公司第三季度自由现金流为14亿美元，过去十二个月自由现金流达到49亿美元。收入增长、利润率改善和现金流创造能力同步向好，此前的技术投入与运营优化正在形成经营杠杆。

公司同时新增最高120亿美元的股票回购授权。回购本身并不能替代业务增长，但结合自由现金流，给公司留出了资本配置的余地。长期来看，产品投入、业务拓展和股东回报之间能否保持平衡，将影响公司的盈利质量。

Airbnb仍面临几项现实约束。旅游需求具有季节性，国际业务还会受汇率、当地监管政策扰动；房东供给的品质与稳定性左右用户体验，住宿价格上行，也可能压制消费意愿。酒店及旅行服务扩张还会增加运营复杂度，公司需要在扩大业务边界的同时维持服务标准。

Airbnb真正难以复制的资源，是全球供给网络与长期积累的交易信任体系。公司拥有超过550万名房东和体验达人，累计住客抵达次数超过25亿次。房源评价、身份验证、支付、房东沟通和售后服务共同构成平台的基础设施。能力需要长期经营，竞争者很难仅凭一个AI搜索产品快速复制。

结语：下一轮旅游平台竞争，拼的是谁能掌握完整的旅行需求

成熟平台重新加速，靠的不是单一产品，是供给、AI和运营效率的叠加。Airbnb已经把这三样都摆上了桌，接下来要看的是AI Agent能不能在2027年把“旅行入口”的故事变成可验证的订单和现金流。