所有芯片巨头都想要的公司，867亿卖了！

来源：投中网（ID：China-Venture）

作者：陶辉东

从拒绝被芯片巨头支配，到卖身仅过去了9个月

据Information报道，英伟达已同意以129亿美元（867亿人民币）收购开源AI模型仓库Hugging Face，这将成为英伟达迄今为止最大的收购之一，也将改写开源软件基础设施的收购纪录。

Hugging Face，在中文媒体报道中也被翻译为“抱抱脸”，是全球最大的开源模型仓库，“AI界的Github”。阿里的Qwen、DeepSeek每次放出新模型，全球开发者们做的第一件事就是打开Hugging Face。

现在，Hugging Face上面托管着接近295万个模型、超过50万个数据集，月活访客1800万、注册开发者1300万，是事实上的全球开源AI总仓库。

有意思的是，九个月前，英伟达曾希望以70亿美元的估值向Hugging Face投资5亿美元，结果惨遭拒绝，Hugging Face给出的理由冠冕堂皇：不愿让任何单一芯片巨头支配平台的走向。而九个月后，Hugging Face直接把自己卖掉了。可见，一级市场上没有买不到的资产，只有出不起的价格。

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Hugging Face为什么值129亿美元？

Hugging Face是普通开发者既熟悉又陌生的一家公司。说熟悉，是因为只要是玩开源模型的，必然都去Hugging Face上面下载过模型。说陌生，是因为这家公司其实远不仅仅是一个模型下载站。

Hugging Face于2016年成立于巴黎，创始人是三位法国80后。它的最初的产品是一个面向青少年的聊天机器人，这也是为什么它的名字会叫作Hugging Face。以C端产品的标准来看，这个聊天机器人项目其实是失败了，高峰的访问量不过数百万的级别。

2018年10月，谷歌发布了革命性的语言模型BERT，但该模型是基于TensorFlow的，使用门槛极高。于是Hugging Face的团队在几天内迅速写出了PyTorch版本的实现，并在GitHub上免费开源。这就是后来Transformers库——它把PyTorch、TensorFlow、JAX这些底层框架的差异抹平，让开发者用几行代码就能完成模型加载、微调和部署。

Hugging Face写这套开源库原本是给自己的聊天机器人用的，但没想到它比聊天机器人本身要受欢迎得多，在开源社区被指数级裂变传播，成为全球研究者复现Transformer模型的首选工具。

于是Hugging Face索性调转船头，在2019年放弃了C端聊天机器人业务，全面转型为面向AI 开发者的基础设施平台，这才造就了如今129亿美元的估值。

Hugging Face在今天的全球AI产业中有多么重要呢？

首先，它是全球最大的开源模型仓库。目前Hugging Face平台上已经汇聚了全球超过240万个开源模型，涵盖大语言模型、图像生成、语音识别以至具身智能机器人等几乎所有垂直领域，是全球AI开发者获取开源模型的主要入口。

第二，Hugging Face托管了超过70万个标准化标注与清洗后的数据集，深度集成了流式读取技术，允许开发者在大规模分布式训练中直接调用远程数据切片，免去了本地全量下载的算力与存储门槛。

第三，Hugging Face的Transformers库历史累计安装总量超过12亿次，已经在事实上成为全球开发者加载、微调与推理Transformer架构模型的标准协议。

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所有芯片巨头都想要的公司

这三重地位叠加，让Hugging Face成为了不可替代的开源AI模型生态枢纽。全球的顶级AI lab们都会第一时间将发布的开源模型首发上传至Hugging Face。海量、全面的模型资产进而汇聚了全球逾1300万注册开发者在此进行下载、评测与微调。而这一高度集中的开发者流量，又反过来倒逼英伟达、AMD、亚马逊及谷歌等算力芯片与云基础设施厂商，必须无条件主动接入Hugging Face并兼容其技术标准。

这个入口的稀缺性，芯片厂商是最懂的。

Hugging Face历史上的融资并不多。上一次融资还是2023年8月的D轮融资。当时Hugging Face融了2.35亿美元，投后估值是45亿美元。参与这轮投资的并不是主流VC，而几乎是清一色的产业方：英伟达、AMD、英特尔、高通、IBM、谷歌、亚马逊、Salesforce Ventures……

能在一轮融资中集齐几乎所有全球顶级芯片厂商，Hugging Face也算是创造历史了。芯片厂商之所以都来投资Hugging Face，原因无非是担心自家的芯片被Hugging Face区别对待，不能在Hugging Face的核心库里获得第一优先级的适配和调优。

而且，Hugging Face在D轮中其实是刻意让各家竞争对手们互相制衡，谁也不许占大头。这也是为什么Hugging Face后来被业内称为“AI生态中的瑞士”。

因此，Hugging Face这次态度180度大转向，直接129亿美元把自己卖给英伟达，对于全球开源AI生态来说恐怕并不是一个好消息。

尤其是对于中国的国产芯片阵营来说，这笔交易同样是个隐患。中国的开源模型现在基本都是通过Hugging Face向全球分发的。寒武纪、昇腾们本就苦于软件生态薄弱，一旦Hugging Face的默认优化向英伟达的CUDA倾斜，国产芯片在全球开发者侧的处境会更不利。

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英伟达玩起了金融

交易的另一侧，是近年来收购的胃口越来越大的英伟达。

2020年英伟达以69亿美元收购梅兰诺克斯，创下了当时英伟达当时的最大收购记录。2025年12月，英伟达斥资约200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，刷新了最大收购记录。然后不到一年，英伟达又掏出129亿美元砸向Hugging Face。另外，在过去一年之内英伟达还完成了Kumo、ShedMD、Illumex等多笔金额较小的收购。

统计数据也展示出英伟达投资活跃的急速升温。AI Business Weekly统计显示，2022年英伟达的直投交易总数不足10起，而2025年的数字是67起。另外，Crunchbase的统计显示，2025年在AI领域的投资约为530亿美元，而2026年前四个月的投资金额达到了400亿美元。

不知道上面数字的统计口径是怎样的，从公开报道中英伟达的投资动作甚至更加夸张：对OpenAI投资300亿美元，向Anthropic注资100亿美元，对xAI最高20亿美元投资，向新型算力云CoreWeave和Nebius各追加投资20亿美元；领投编程智能公司Reflection AI的20亿美元融资……

英伟达能这么干，当然是因为它的现金流实在太好了，过去十二个月自由现金流达到了1270亿美元。全球大模型军备竞赛所堆的显卡，都是在给英伟达的投资账户充值。

如此看来，说英伟达在玩“循环金融”也不完全是冤枉。

全球的模型厂和云厂商向上游的英伟达大量买卡，钱哗哗地流进英伟达的口袋，而英伟达转手又通过投资把其中相当一部分“还”回来。拿到投资的模型厂和云厂商，则继续采购英伟达最新的Blackwell以及下一代Rubin芯片。VC机构们也能加进这个循环——VC们把海量的资金投给AI初创公司，这些钱最终流向了英伟达，然后英伟达则通过收购让VC把投资收回来。

前一段时间，英伟达试图拉上黑石、阿波罗全球资管、KKR等众多全球顶级PE机构，继续扩大这个“循环金融”游戏的规模。这一合作中，PE机构们通过私募信贷基金向模型厂和云厂商放贷，这些钱被用来采购英伟达的显卡，英伟达则对贷款进行有限度的兜底。由于通过私募信贷基金把更广泛的机构投资人甚至散户的钱也吸了进来，招致了不少争议，黄仁勋不得不亲自面对镜头澄清：这不是循环金融，因为Anthropic或OpenAI将来会付钱。

但所有人都心知肚明，Anthropic或OpenAI将来会付钱的前提，是它们将来能向用户收到足够多的订阅费，而这并不是100%确定的事情。

如今，英伟达在这波AI浪潮里的角色已经远不止是硬件供应商了，它还是股权投资人和信用担保人。

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AI开源基础设施接连被“卖”

Hugging Face不是最近唯一一个被收购的AI开源生态公司。就在一周前，Stripe刚被报道以超过75亿美元收购全球最大的AI模型聚合平台OpenRouter。

从OpenRouter到Hugging Face，曾经的AI“中立基础设施”似乎集体走到了被大厂收编的阶段。

Hugging Face选择出售也有一些现实原因。2026年7月，OpenAI未发布的新模型Astra在测试中突破沙箱限制，入侵了Hugging Face的生产环境核心基础设施，造成长达数天的系统性安全危机。这一恶性事件表明，作为全球最大的开源中枢，Hugging Face面临的网络安全对抗与算力承载成本是很大的，单靠自身微薄的商业化利润已无法维系其基础设施的安全性，倚靠一个巨头是合理的选择。

另一方面，英伟达开出的价格也的确是很高。据报道，Hugging Face目前的ARR只有区区1.5亿美元，典型的名气很大却不挣钱。129亿美元的估值相当于ARR的86倍，这在任何市场条件下都称得上是天价。

对于Hugging Face的创始团队和其它股东来说，此时此刻可能是最佳的套现窗口了。Hugging Face历史累计融资不足4亿美元，若129亿美元成交，Lux Capital、红杉资本、Salesforce Ventures等早期投资人拿到的是超过30倍的现金回报——是现金，不是账面。

OpenRouter的出售，在社交媒体上被一些人解读为“精准逃顶”。OpenRouter的创始人Alex Atallah，上一个身份是OpenSea的联合创始人。OpenSea是一个NFT交易平台。在2022年web3狂热的顶点，Alex Atallah选择套现离场。随后web3就坠入漫长的流动性枯竭时期。

转向AI赛道后，Alex Atallah以大约1.5亿美元的股权融资做出OpenRouter，然后在AI最亢奋的时点又成功把公司高价卖掉。这次的剧情会不会与他上一次套现类似呢。

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